人民幣貶值預期或激化 與通脹壓力交替出現

和訊網消息 7月6日，人民幣兌美元中間價大幅下調263點，跌破6.68，創下2010年11月來新低。而中國外匯交易中心在4日公布數據顯示，上周五CFETS人民幣匯率指數報94.88，較前一周跌0.43%，創去年12月指數創立以來新低。均衡博弈討論會認為，此次匯率下行有兩方面意圖，一是順勢釋放市場一直有所預期的貶值壓力，同時為更大幅度的雙向波動打開空間。

據和訊網了解，隨着人民幣貶值預期強化，央行不得不大幅下調中間價。在本周前三天，人民幣兌美元匯率中間價累計貶值545點。

莫尼塔宏觀研究主管鍾正生認為，出現這種情況，央行此前踐行的人民幣「策略性貶值」有失控風險，倘若維持人民幣對美元中間價跟隨美元指數變動而「少升多貶」，如果美元持續走強，人民幣兌美元中間價就需不斷下調，將會造成人民幣貶值預期的激化。

不過，均衡博弈討論會表示，與日元、越南盾相比，人民幣貶值空間仍存。在2008年金融危機之後，越南盾、日元與美元的匯率分別貶值約35%、15%。「反觀人民幣，從當初的6.84調整至現在的6.67，不僅沒有貶值，整體依舊處於升值狀態，升值幅度2%左右。同樣作為產能國，人民幣存在着相對貶值壓力。」

6月以來，央行通過多種方式對外傳遞「堅定不移地推進匯率市場化改革」和「人民幣匯率將繼續按照既有的形成機制有序運行」的信號。中國外匯交易中心6日晚間也發文稱，人民幣匯率指數小幅貶值，主要是受市場供求變化的影響，一方面中國企業「走出去」意願進一步升溫，另一方面美聯儲加息仍有不確定性。此外。人民幣匯率指數貶值還與基期因素有關，同時受物價水平略有走高的影響。

那麼，人民幣匯率貶值是否會引發輸入性通脹？均衡博弈討論會表示，對全球貿易而言，即使人民幣貶值，也無法帶來總量的擴張；加上美元指數的相對強勢，大宗商品價格難有明顯起色，引發國內輸入性通脹的可能性並不大。

需要注意的是，華創證券首席債券分析師屈慶提醒，在國內流動性過度投放和洪水等沖擊下，國內通貨膨脹壓力可能繼續上升，而為了維持實際有效匯率的穩定，那只能人民幣繼續貶值。而人民幣繼續貶值又會導致輸入性通貨膨脹壓力的上升，則又會加劇人民幣名義有效匯率的進一步貶值，最終形成人民幣貶值和通貨膨脹壓力上升交替進行的局面。