英國退歐燒旺全球債市 或許倒逼政府出手財政刺激

據外媒報道稱，自英國公投退歐以來，長期利率大幅下滑，成為金融市場對「英退」影響的最明確反應，也是對世界經濟增長的又一記重擊。若要促進全球經濟，可能需要一種可扭轉局面的應對政策。

鑒於現在許多政府現在能夠以幾近零的成本舉借長達幾十年的債務，經濟學家本周呼吁這些政府停止依賴已竭盡全力的央行，而是利用舉債成本降至歷史低位的機會，重振垂死的民間部門投資，至少以此來嘗試激活全球經濟。

對於很多擔心自己烏紗帽的官員來說，英國退歐傳遞出的最重要訊息就是：多年來大部分人實質薪資增長的停滯，最終導致人們對現狀強烈不滿，而這在10年前還是不可想象的。

雖然自信貸崩潰以來央行采取的超寬松舉措，也許很好地避免了官民之間突然出現裂痕；但批評人士稱，這種做法催起了資產泡沫、加劇了貧富不均，因此反而搞糟了很多問題。

但持續多年的零利率甚至負利率、以及大規模購債計劃帶來的一個持久效應就是，現在政府可以歷史最低利率成本舉借長達幾十年的債務--只要他們願意把所得資金用於支出和投資。

當然對全球增長、人口和通縮的擔憂不是因英國脫歐而起，也不會因其而結束，但6月23日公投後主權債務收益率的跌勢讓人瞠目結舌，反映出未來10年甚至20年的全球經濟狀況值得警惕。

最近來講，10年期英國公債收益率重挫逾0.5個百分點至紀錄低位0.8%。現在財政部借入50年期資金的利率只有1.38%。

債市似乎在說，它認為在我們大多數人退休之前，經濟復蘇將不足以提振通脹率達到目標。

而且不僅英國公債是這樣。

美國10年期公債1.38%的收益率雖然是七國集團(G7)中最高的，但也已經是紀錄最低。30年期美債收益率跌至1950年代以來最低點。

而這些還是發達世界「高」增長、「高」收益的國家。在其他主要經濟體，投資者相當於要付費把錢借給政府，讓政府在最長達一代人的時間里使用這些資金。瑞士50年期以內的公債收益率曲線全部處於負值區域；而日本15年期以內、德國10年期以內公債收益率也為負值。

根據摩根大通，整個公債市場中有36%，或價值10萬億(兆)美元的公債收益率目前都為負值。有近1萬億美元的企業債收益率亦為負值。

所以，那些擔心存在不滿情緒的選民會掀起更大政治動盪的政府，是否應該采取更直接的行動，來打破這個煽動選民投下抗議票的低增長周期？

根據匯豐，可以肯定的是，各主要經濟體今年逐步放松財政政策。甚至早在6月23日以前，2016年全球政府支出增速就創2009年20國集團(G20)協同行動以來最快。

「無論如何，我們猜想財政政策可能從此將在許多國家發揮更大的作用，」匯豐全球首席分析師Janet Henry寫道，「但並非所有的財政刺激都會這樣。」

Henry警告政府必須確保預算調整要麼進行長久的結構性改革，要麼促使公共投資增加--這將提高生產力，並將鼓勵民間部門跟進。

她說，否則「他們將永遠達不到為了降低債務負擔所需的長期名義增長率」。「更高的債務與GDP之比和不斷增加的稅收將永久拖累經濟成長。」

摩根大通經濟學家Jan Loeys認為，財政刺激的經濟和政治理由如今深具說服力。

「經濟成長牛步化，這讓選民不悅，他們疾呼要求改善。」他寫道。「貨幣政策已發揮了出色的作用，力撐全球經濟，但如今能施展拳腳的空間已經不多，可能是時候把接力棒傳給財政政策了。」

Loeys稱，目前全球儲蓄過剩對借貸利率的影響，私營企業資本投資的缺乏，以及公共基礎設施的不佳狀態，全都蓋過了對於政府效率低下及民間部門遭遇「排擠效應」的擔憂。

他還稱，各界普遍認為市場失靈、未能向25年或以上的長期項目提供融資，是政府應當開始填補的一個明顯的缺口。「財政支出可讓這個球滾動起來，從而推動民營行業跟進。」