俄羅斯大國企賣股份誰人來買

俄羅斯的萬億盧布私有化計劃

不過，正如UralSib首席經濟學家德維亞托夫（Alexei DeVyatov）指出的，目下俄羅斯處於衰退當中，暗淡的經濟前景和因為烏克蘭危機而召來的制裁都會讓投資者望而卻步，俄國政府想要找到愿意上鉤的買家怕會很困難 。這三家企業都在西方的制裁名單上。

分析師們認為，這可能就意味著俄國政府將不得不自己來為全過程融資。在這樣的安排下，主要的公共和私營部門放款者，再加上俄羅斯的國家發展及外經貿銀行，將會直接采購股份，或者是貸款給其他買家。2014年遭到制裁和油價崩潰之后，俄羅斯政府曾經為這些銀行提供數以千億盧布計的貸款，幫助他們渡過難關。莫斯科Corporate Finance BAnk分析部門負責人奧薩奇（Maxim Osadchy）認為，類似的一幕很可能將變本加厲地重演。

“國家的資金將用來支撐這私有化滑稽的一幕。”

莫斯科Alfa Bank首席經濟學家奧爾洛娃（Natalia Orlova）指出，在這種情況下，私有化的經濟意義將發生重大變化。在過去，私有化主要是為了向效能低下的國有企業引入私營部門的專業能力，提升效率——目前，國企依然是俄羅斯經濟的統治力量。然而現在，當務之急卻是對付預算赤字。

這樣的私有化哪怕難以帶來好的管理，也有其獨特的益處。國有銀行可能會樂於去購買那些私有化公司的股票，因為在衰退之中，貸款客戶的信用都已經不再那么可靠了，購股顯然比放款更容易得到銀行的青睞。“這將成為一種更有保障的投資。”奧爾洛娃如是說。

不必說，肯定也會有人從中賺取回扣發財。

“政府產生的現金流越多，官員落袋的部分就會越多。”奧爾洛娃指出，貪腐的官員們一直都在難過經手的資金因為衰退而減少，而私有化簡直讓他們有久旱逢甘霖之感。

去年發布的一份資料更加劇了人們對這種問題的擔心。政府支出監督機構Audit Chamber去年發布報告，列出了俄羅斯政府2010年到2014年的政府資產出售情況，對私有化監管不足，以及買家方面缺乏競爭提出了批評。

不過，即將到來的私有化依然可能獲得成功。MDM Bank董事長維尤金（Oleg Vyugin）解釋說，俄羅斯石油和聯邦儲蓄銀行都能夠在經濟蕭條中繼續賺錢，這會對投資者構成不小的吸引力。聯邦政府對烏克蘭外交的立場似乎有所變化，如果今年晚些時候制裁減輕，這些企業的表現還會更好。而且，即便西方投資者不愿意參與，亞洲投資者未必沒有意愿。

可是德維亞托夫卻依然對私有化動議本身就持懷疑態度。Audit Chamber也指出，過去，官員們在這方面總是說得太多做得太少，2010年到2014年期間，因為拖延，政府從出售資產中獲得的收益只有預期的21%。

德維亞托夫相信，俄羅斯政府今年更可能選擇茍且湊合過去。私有化是“一個萬不得已的選擇，不到真正的最後關頭是不會考慮的”。