《大行報告》麥格理：濠賭股估值反映行業有下行風險 金沙最具防守性

麥格理發表報告表示，雖然濠賭股自去年1月中至今股價已累跌61-77%，該行仍維持對行業負面看法，對六大營運商的投資評級中，「跑輸大市」及「中性」各三家。該行料貴賓廳受壓、單位勞工成本上漲、新賭場開幕前支出，料會令營運商經調整EBITDA毛利及盈利受壓，估值反映行業有下行風險。

該行指，濠賭股現估值相當預測企業價值對EBITDA的12.8倍，低於過去八年平均的14.4倍，但認為估值未算吸引，因考慮到博彩賭收入的增長前景，亦會低於行業過往的博彩收入的複合增長率。而該行料，澳門明年博收增長僅按年升1%至292億美元，處市場預期範圍(跌6%至升15%)下限水平，料明年中場收入增長10%，但貴賓廳收入回落5%。

麥格理稱，濠賭股中最不喜歡(least preferred)股份為永利澳門(01128.HK)，下調目標價由14.8元降至7.4元；並認為金沙中國(01928.HK)在行業中最具防守性，該行決定上調對其投評級，由「跑輸大市」升至「中性」，目標價由21元升至28.5元，此基於預測2016年企業價值對EBITDA的15.1倍，指公司在中場佔比高於同業，當貴賓廳業務受壓時，金沙於未來兩年可進一步提升市率。

該行亦表示，維持銀河娛樂(00027.HK)「跑輸大市」投資評級，目標價由26.4元降至20元，此基於預測2016年企業價值對EBITDA的9.1倍，雖然公司具鞏固資本水平，但其貴賓廳業務佔比較同業高。(wl/t)~

阿思達克財經新聞

網址: www.aastocks.com