安信證券－平高電氣（600312）：訂單規模超預期，明年業績高增長

公司獲得“福州-浙北”交流特高壓專案17.7億元訂單：公司本次中標浙中變電站和福州變電站16個間隔的特高壓組合電器訂單，超出之前10個間隔的市場預期，將從明年開始貢獻收入，明年業績增長確定性較高。

特高壓是解決全國霧霾問題的重要手段：2013年全國東部地區大面積的霧霾越來越引起社會關注。其中燃煤電廠的排放是PM2.5超標的重要來源之一。2013年9月能源局副局長前往內蒙調研能源基地建設情況，著重強調加快內蒙古特高壓工程建設，解決華北地區的霧霾問題。我們判斷華北地區的交流特高壓建設在2014年將有實質性的啓動。

西北地區的新能源並網問題倒逼特高壓的建設：2013年上半年國內的風電招標大規模啓動，同比增長80%；隨著光伏電價政策落地，2013年底西北地區集中式光伏電站的進行大規模搶裝建設。西北地區薄弱的電網將倒逼特高壓的建設以加強新能源的電力送出。2014年“准東-華東”和“酒泉-湖南”直流特高壓專案建設將啓動，公司受益直流場的隔離開關招標和交流場的組合電器招標。

投資建議：預計攤薄前2013-2015年EPS爲0.48元，0.85元和1.04元。

風險提示：特高壓建設不達預期的風險。