肖雷：12月26日主力品種分析

基本面分析：美聯儲議息會議聲明將從2014年1月開始削減每月的購債規模100億美元至750億美元，其中每月購買國債和mbs的規模均降低50億美元，分別至400億美元和350億美元，這意味著自2012年9月以來的qe3進入逐漸退出階段，美國貨幣政策正回歸正常將導致流動性邊際收緊，美國國債收益率等無風險收益率將上行，對各國國債收益率也帶來一定的上行壓力。我們認為后qe時代，2014年美國仍將保持寬鬆的貨幣政策，但相比於2013年將邊際遞減。美國十年期國債收益率未來一年仍將上行，從目前的2.89%升至3%以上的概率很大，波動區間預計在2.7%-3.5%，核心中樞將上移至3.1%，這對於各國國債收益率乃至全球無風險收益率帶來一定的上行壓力。

對於未來qe減碼的路徑，美聯儲強調沒有預設路徑，而是取決於就業和通脹的展望，如果就業持續改善、通脹逐漸靠近2%，那么未來fomc會議將討論是否進一步削減qe，適度的速度是每次削減100億美元，特定月份可能削減更多，但不必每次會議都采取行動，如果經濟數據令人失望，可能跳過一、兩次會議。伯南克暗示，如果通脹不加速上升，美聯儲將采取行動，我們預計可能是強化前瞻指引、甚至降低超額存款準備金、逆回購和以融資換貸款。

最後，我們來看美聯儲宣布qe減碼的影響。整體來看，這一次qe退出的預期比此前兩輪持續時間長，我們認為qe退出對資本市場的影響已消化了一半以上，而對經濟和實體流動性的影響還有較大沖擊。具體來看，qe減碼的影響主要有四方面：

1、美國貨幣政策回歸正常，導致美國乃至全球的流動性將邊際收緊，風險資產漲幅受到壓制。更取決於基本面的復甦而非流動性，堅定認為未來一年美元回升、黃金(1201.60, -2.80, -0.23%)等商品下跌。由於美聯儲是全球寬鬆時代最大的流動性提供方，美國qe減碼意味著全球寬鬆時代進入減速時期。今年5月是流動性預期的拐點，而今年底明年初將是流動性實質趨緊的拐點。我們預計，由於全球流動性邊際減少，支撐歐美股市等風險資產大幅上漲的動力減弱，明年全球風險資產漲幅或低於今年，需要更多基本面而非流動性支撐。

2、隨著美國流動性邊際遞減，美國國債收益率將上行，意味著全球無風險收益率的上升，對各國國債收益率乃至融資成本帶來一定的上行壓力。

3、對於新興市場的影響表現在：短期匯率貶值，資金繼續撤離，風險資產在靴子落地后還有最後一跌，此后逐漸消化這一利空而企穩回升。不容忽視的是，實體經濟受拖累更大，盡管預期最壞的時刻已經過去，但是從2014年來看，由於美國削減流動性，新興市場的流動性仍受到壓制，外部融資明顯減少，不過隨著新興市場通過轉型、對外部資金的依賴程度將逐漸降低，這一負面將邊際遞減。

4、根據vecm模型預測，qe縮減短期對中國產生較大的負面影響，但是效應邊際遞減。在未來6個月內，美國qe縮減對中國經濟有明顯的拖累，通脹增長放緩，而中國股市震盪下行；而6個月過后，數據趨於穩定，經濟下行風險有所減小。

技術分析：上日金屬化工品種演繹強者恒強弱者恒弱的定律，滬銅繼續上行而螺紋、焦炭以長陰線盡吞前日反彈漲幅，至於滬膠在連跌八個交易日也放慢步伐以十字星報收。總體看滬銅正在構筑與左肩完全相同的對稱形態，以左側區間的寬度看短期會是52500-51000的折返式盤整過程；滬膠在反彈至平臺下沿20200即上輪跌幅的黃金回撤百分比50%的位置承壓后目前持續下挫，以上輪跌幅等值推斷下一目標至少會是今年前低18000一線，所以上日的休整不應視為止跌信號；終點回到起點，與歷史上眾多品種一樣甲醇近期到達12月初啟漲點3030的重要支撐位，至此甲醇近期漲跌急轉的過山車行情宣告終結，除理所當然的進入反彈行情之外總體上將會陷入盤局，短期不會出現極端的單邊行情；螺紋、焦炭上日已逼近各自目標價位3580和1500，這種連續下挫行情往往會出現幾日的修復盤整行情，在空單止贏出局的同時多單應暫緩介入；塑料在10月-11月平臺上沿受到支撐后大幅反彈，目前再次到達近幾日高點11000的壓力位所以弱勢形態沒有改變，目標仍是11月初上漲行情的起點10700一線；而ta在擊穿近兩個月的盤整平臺下沿7400之后，以這個盤整寬度來看目標會直逼12年6-9月份低點7100一線。只不過價格在前低點7300有技術性支撐可能會對短節奏形成反復，但受近期平臺下沿k線實體部位7420的壓制還不會改變弱勢格局。

目前國內外黃金白銀均在今年前低點受支撐后雙雙出現出現止跌回企穩的信號。而從比較明顯的美白銀可以看出，在歷經兩年多的下跌已經到達1850-1900一線，這是歷經長期盤整蓄勢之后形成超級牛市的重要啟動點支撐位。按照市場在該區域盤整時間越長其支撐作用越大這個原則，貴金屬有可能在此反復后企穩回升可予以關注。

農產品(000061,股吧)油脂類在連續多日在各自支撐位反復糾結之后，棕櫚、菜油已率先擊穿平臺下沿選擇了下行，而豆油雖然仍在前低點6860之上但受周邊氛圍的影響恐獨臂難支。棕櫚已經擊穿國慶節后上漲行情的標志點即頸線6000的重要支撐下方已經無險可據，目標很明顯應該是行情的起漲點5600一線；豆粕、菜粕上日走勢與油脂類可以說是冰火兩重天，但由於已逼近平臺上沿3400和前高點2570的壓力位這是最為關鍵的時候，如不能快速突破則有可能步油脂類后塵再次折回區間盤整，所以多單應逢高減磅出局觀望為宜。

股指在連續下挫並到達頸線2380一線后由於技術支撐的作用，這幾個交易日不出所料維持震盪休整格局。而從各項指標看五日、二十日均線及macd均向下發散，且已下穿0軸這個多空分界線，弱勢特征十分明顯。以已經成型的2500雙頂壓力位寬度來看，頸線2285的支撐位絕非本次調整的終極目標，而至少會是在2100形成大雙底形態時的左肩低點2200。所以目前市場的風險仍需進一步釋放，投資者不可盲目抄底，

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