早評：美盤休市 內盤貴金屬市場成交清淡

昨日聖誕節，美、歐主要金融市場休市。國內方面，中國各方正在加緊推動高鐵出海第一單的落地，首單落戶中東歐國家的可能性較大；中國政府網發布“國務院辦公廳關於深化種業體制改革提高創新能力的意見”，編制水稻、玉米、油菜、大豆、蔬菜等主要農作物良種重大科研攻關五年規劃，制定主要造林樹種、珍貴樹種等林木中長期育種計劃。中國商務部將對進口美國肉雞雙反案開展再調查，之前WTO裁定中國對進口自美國的禽類產品征收反補貼稅違反國際規則。

貴金屬

隔夜適逢聖誕節美盤休市，國內滬金和滬銀主力合約微幅上揚，市場成交清淡。日本央行行長黑田東彥表示將維持超寬鬆貨幣政策不變直到通脹達到2%，延續日元貶值及日經上漲格局，在明年4月日本上調消費稅前，資金或將持續流入日本。隔夜黃金ETF和白銀ETF基金持倉均保持不變。今日重點關注日本11月會議記錄和美國上周首次申請失業金數據。操作上，貴金屬震盪調整思路，壓力242和4150元，支撐238和4050元。紐約期金和期銀主力合約短期考驗1210和19.9美元壓力為表現，支撐1180和18.9美元。

股指

昨日股指震盪反彈，絕大多數板塊均有所回暖。貨幣市場資金面明顯緩和，是股指反彈主因。但現貨成交量不升反降，顯示上升動力依然不足。目前資金面面臨的不利因素依然存在，多空雙方保持謹慎。今日將迎來央行開展14天期逆回購的時間視窗，市場對於央行是否會繼續逆回購操作存在爭議。股指反彈的力度和持續性仍然有待觀察，不宜過於樂觀。關注央行逆回購操作及資金面狀況。

國債

周四（12月26日），行情走勢回顧：周三國債低開高走，之后窄幅震盪，主力合約TF1403收於91.792，上漲0.13%，但是市場仍然比較謹慎，成交量萎縮嚴重。央行公開市場操作：周三央行進行14天期逆回購、28天期正回購及三個月期央票詢量。銀行間回購利率和SHIBOR利率互有漲跌，整體來看以下跌為主，票據轉貼額268.84億元。宏觀基本面訊息：（1）國家開發銀行周三對今年第43至47期金融債進行增發，招標結果顯示，得益於近兩個交易日市場資金面持續略有轉松，五期固息債券中標收益率均低於市場預期，且認購倍數相對良好。（2）中金所：有序推出不同期限國債期貨品種。行情走勢預期：周二央行仍然維持7天逆回購操作利率4.1%，向市場傳達了穩定資金面的信號，但是僅僅290億元人民幣的7天逆回購就使銀行間回購利率和Shibor利率下跌幅度如此之大，加上最近票據轉貼額持續保持低位，恰恰印證了目前市場的流動性並不如看上去那么緊張，再加上財政存款的持續投放，有機構預計周四央行不會進行14日逆回購，市場對周四央行公開市場操作持謹慎態度，成交量萎縮嚴重，近期國債期貨震盪幅度可能有一定的放大。 建議投資者保持謹慎態度，不用過分擔心錯過建倉機會，在安全邊際足夠大時再建倉，周四關注央行逆回購訊息。

銅

周三是歐美的聖誕節，外盤全部休市。市場又有最新傳聞，國儲已經開始收銅，預計收儲40萬噸，到明年4月份結束，還有訊息稱江銅、托克等企業在市場上大量收銅，無論如何，近期有色金屬的拉升是客觀存在的，而且鋅的拉升比銅還要強，從基本面上講，我們很難解釋這種情況。但有一點是明確的，有色金屬價格這樣拉升，一方面會吸引冶煉廠保值后擴大產量，另一方面會抑制下游的消費，我們還是客觀地對待。從技術上講，銅價仍處於反彈之中，關鍵阻力位為7300、7420美元，最大的極限在7700美元。國內極限反彈空間在55000元。我們還是等待銅價給出反彈結束的跡象。原有中長期空單仍可繼續持有，但應做好資金管理。

豆類

美盤聖誕休市 連油粕比急轉走弱。美豆類逢聖誕假期休市。北京時間25日白天夜上均無美盤交易，26日晚10點半美盤恢復交易。聖誕假期過后又將迎來新年，預計在這之前市場走勢將趨於平穩。關注月末USDA報告及阿根廷產區干熱天氣的發展，美豆暫看1300-1370區間震盪。周三內盤在沒有外盤行情的參比下表現分化，豆粕重拾升勢，油脂全線走弱，油粕比急轉走弱，有訊息稱國家將對DDGS進行嚴格檢驗，其進口可能受限，進而對粕類商品形成提振，油粕比近期震盪反復令套利效果不佳；兩周后油粕備貨將結束，市場面臨節后消費減弱及南美豐產的壓力，價格短期恐將難以走出弱勢格局。鑒於油粕比急轉走弱，套利單離場或輕倉謹慎持有。

油脂

昨日CBOT和馬來西亞市場因聖誕節休市。昨日內盤油脂低開低走，菜油領跌，豆油大幅增倉，棕油大幅減倉。現貨豆棕油報價整體穩定，菜油主產區報價下調50-100元/噸。目前南美天氣狀況整體良好，大豆豐產預期不變；馬棕油進入產銷淡季。國內油脂節日備貨旺季將過，因11、12月我國進口大豆大量到港，開機率始終維持較高水平，所以油脂備貨旺季並未引起豆油庫存大幅下滑；本周我國主要壓榨廠開機率仍將維持高位，港口大豆庫存下滑至460萬噸左右偏低水平，近期豆油商業庫存始終維持在100萬噸左右；我國港口棕油庫存與上周基本持平，約為100萬噸，后期隨著氣溫繼續下降，消費減少，料庫存仍將小幅增加。操作上，近期油脂無明顯利好訊息出現，繼續維持弱勢，豆油1405關注6850-6900區域支撐，短期來看下跌空間已不大，棕油1405下一支撐位為5900一線，關注今日馬棕油出口數據；最近豆棕基本面均無明顯利好，豆棕價差走勢或不具有持續性。

玉米

現階段國內大部分地區玉米現貨價格呈現偏弱走勢，其中南北方港口因庫存持續攀升價格均顯偏弱，關內地區受供應量增加以及外運受阻影響價格也以弱勢為主，銷區市場多空並存，價格維持穩定。而東北產區部分地區受利好政策提振，價格略顯偏強，特別是低霉變、低水分玉米。預計期價將維持窄幅波動，有條件企業套保仍是第一選擇。

雞蛋

雞蛋1405昨日維持反彈格局，早盤上升至4023元后小幅回落，收漲0.33%，報3995元/500kg，成交6.2萬手，持倉5.6萬手。現貨市場方面，昨日局部地區雞蛋批發平均價繼續下跌，全國平均價為3.91元/斤，較前日下調3分/斤。其中，大連已連續兩日降價超過1角/斤，銷區中東莞也繼續下調3分/斤。飼料預期供給充足及禽流感事件對盤面的壓力依然存在，且元旦、春節將至，備貨期進入尾聲，對盤面的提振有限，節前若出現反彈，按照往年波動規律來看，年末短暫反彈后價格將很快面臨快速下跌的風險。關注前期阻力4035一線的有效性，建議暫時觀望。

塑料

昨日期塑震盪反彈，期價反彈至11100壓力位。現貨市場價格穩定，期貨盤面反彈給現貨市場帶來緩和氛圍。線性價格在11700-12000元/噸。基本面整體處於回調狀態。操作上，反彈思路對待，關注11100壓力情況。短多單不宜過長時間持有。中線空單暫時觀望等待反彈承壓

甲醇

隔夜歐美聖誕假期，金融市場大多處休市狀態。滬膠昨日在創下18155新低后，於午后反彈收十字星結束8連陰，主因工業品集體反彈以及股指企穩帶動滬膠空頭回補，訊息面：黃島海關於昨日下午就青島保稅區貨權轉移問題約談部分倉儲企業，目前未有定論，還需繼續等待海關商討結果。價差面：昨日盤后保稅區現貨煙片報盤反彈至2500美元，標膠報盤2300美元，船貨報價小漲至2330-2350美元。期現價差仍舊對滬膠不利，日膠補跌后與滬膠價差修復，買日拋滬組合可能暫告段落。波動率方面，價格大跌后，滬膠波動率連續抬升至前期平臺。短期可能有所反復。后期來看，央媽放水、價格進入前低關鍵位置等宏觀資金因素造成短期反彈，基本面上持弱勢思路。

天膠

隔夜歐美聖誕假期，金融市場大多處休市狀態。滬膠昨日在創下18155新低后，於午后反彈收十字星結束8連陰，主因工業品集體反彈以及股指企穩帶動滬膠空頭回補，訊息面：黃島海關於昨日下午就青島保稅區貨權轉移問題約談部分倉儲企業，目前未有定論，還需繼續等待海關商討結果。價差面：昨日盤后保稅區現貨煙片報盤反彈至2500美元，標膠報盤2300美元，船貨報價小漲至2330-2350美元。期現價差仍舊對滬膠不利，日膠補跌后與滬膠價差修復，買日拋滬組合可能暫告段落。波動率方面，價格大跌后，滬膠波動率連續抬升至前期平臺。短期可能有所反復。后期來看，央媽放水、價格進入前低關鍵位置等宏觀資金因素造成短期反彈，基本面上持弱勢思路。

動力煤

昨日動力煤期價高開低走，最新的環渤海動力煤指數為631元/噸，較上期上漲9元/噸。行業方面，海關周二發布的數據顯示，中國十一月進口的煙煤和次煙煤同比下降11%至1280萬噸，月動力煤進口量相比十月（四個月來的最低值）上漲15%。現貨市場，秦皇島港口錨地船舶數量為58艘，港口庫存總量小幅回升至480.61萬噸。目前現貨市場下游需求趨弱，在季節性因素拉動過后，市場對於后市仍不看好，而目前市場訊息面缺乏更多的資訊指引。短期內觀望為主，關注煤電談判的結果。