興業銀行：黃金的避險功能角色 已暫告結束

黃金價格挫跌，是2013年市場的主要消息之一。以往被視為是利多的消息公布後，黃金卻無法上漲，顯示黃金已失去了一度非常重要的避險角色，興業銀行分析師Patrick Legland說。

Legland在周一發布的報告中寫到：

「2013年，黃金失去了對沖系統性風險的避險角色。意大利選舉，賽浦勒斯紓困案，甚至美國政府關門與債務上限，均無法推高黃金價格。反之，金融市場於2013年初開始預期Fed的QE將結束，這項預期全年均對黃金價格構成了壓力，因為央行的資產負債表擴大，被認為是黃金的主要推手。在12月17至18日舉行的FOMC政策會議中，Fed終於決定開始減碼購買資產，確認了市場對QE將於2014年結束的預期。」

在金融危機後，黃金多頭推動金價大幅上漲，原因在於預期Fed與其他央行的積極量化寬鬆措施，將引發通貨膨脹，並使美元貶值。現在，更大的威脅則似乎是通貨緊縮。

Legland說，2013年黃金價格大幅下跌，係反應投資人的緊張，影響了所有商品。但對黃金而言，主要經濟體通貨緊縮的風險，仍是最利空的訊號之一。歐洲央行與Fed均預測2014年通貨膨脹偏低。儘管日本央行推動了新一輪的量化寬鬆，但日本的通貨膨脹卻持續游走於約1%，Legland指出。

這並不代表黃金沒有需求，Legland表示，黃金消費國，尤其亞洲與中東，最初便反應今年的價格下跌，有買盤進場。最近，需求已告下降，但仍處於「強勁」水準。然而，長期而言，黃金看來仍高估，他說。