德意志銀行：全球經濟生枝發芽 中國仍是一大推手

摘要：

經濟：發達國家帶動全球增長，中國仍然是全球經濟增長的一大推手

股市：全球股市表現可期，但將低於2013年漲幅，波動性增高

債市：差異化投資舉足輕重

外匯：美元基本面強勁

另類資產：德國房地產市場沒有泡沫之虞

資產設定：首選歐股

德意志資產及財富管理認為，全球經濟正迎來新的春天。對國際金融市場投資人來說，2014年將是值得期待的一年。德意志資產及財富管理聯席首席投資官Asoka W？？hrmann於12月5日在法蘭克福舉行的2014年市場投資展望記者會上表示：“全球經濟生枝發芽，但尚未枝繁葉茂。去年歐洲經濟已經脫離最艱難的狀況，目前正在逐漸康復之中。南歐地區表現良好，預計歐洲2014年GDP增長可實現0.7%的水平。”

未來一年，全球經濟成長將主要來自發達國家，以美國為首。憑借7.5%的經濟增長率，中國仍然是全球經濟增長的一大推手。

hrmann指出：“明年對金融市場來說是相對穩健的一年。我們預計盡管漲幅可能不如2013年，資本市場將呈現小幅上揚。不過，市場波動性可能升高。我們依舊處在一個回報率的陷阱。在低利率與金融緊縮的時代，投資人承擔更多風險是難免的。我認為德國股市或房地產市場都不會出現泡沫。德意志資產及財富管理建議投資人明年聚焦股市版面。”

歐洲央行將維持低利率政策。W？？hrmann認為，2014年歐洲央行將扮演重要角色，投資者將不會見到限制性的貨幣政策。他預期通貨膨脹將繼續維持較低水平，但沒有通貨緊縮之虞。他指出，美聯儲可能會在2014年第一季度再次通過縮減債券購買，實施緊縮貨幣政策，經過一段波動之后，市場或在明年下半年進入穩定階段，有利於新興市場表現。美國大概在2015年才會有升息的打算。

上述這些趨勢並不會讓債市局勢變得簡單。四大工業國的債券，即德國、美國、英國與日本發行的公債，回報率將繼續偏低。即使在部分情況下名義利率為正，但實際回報率卻為負值。零利率在貨幣市場中將再持續約兩年。德意志資產及財富管理歐非中東（EMEA）固定收益部門聯席主管Stefan Kreuzkamp認為，2014年債券投資成功與否將取決於“主動式債券投資管理”四大關鍵因素：資產類別的輪動、謹慎選債、良好時機以及關注流動性狀況。差異化投資在2014年對所有債市投資種類而言都占據舉足輕重的地位。利差交易在歐元區仍是相當具有吸引力的投資規則。新興市場方面則需要詳盡的研究分析，國別篩選是制勝關鍵。

德意志資產及財富管理歐非中東股權市場主管Henning Gebhardt非常看好股市表現。他表示2012與2013年股市的特色是風險規避與正常化。這個現象在2014年可能會改變。企業盈利水平將是股市的主要推手，在未來12個月更將進一步推升股市表現。Gebhardt認為，明年多數股市都有可能實現15%的回報率，特別是歐股。盡管近來德國股市創下新高，不過與歷史水平相比，歐股仍然具有相當的投資價值。