王石的最大擔憂 華潤與寶能、安邦會聯手？

當市場上還在盯着萬科重組案到底是7/10還是7/11勝出時，其實萬科董事局主席王石及萬科管理層都已經在考慮更為嚴峻的問題。

這場事件原本是由寶能系引起，寶能系大舉進軍萬科引發的萬科股權保衛戰爭先後將寶能系、安邦、華潤、深鐵卷入其中，如今演變成了一場涉及多方的股權爭奪，各方關系敏感而微妙。

「萬科的股權斗爭，應從資本市場的基本邏輯着眼，即使萬科重組預案的投票過程無論輸贏，都反映了萬科與大股東華潤之間已基本形成對立局面，這對萬科來說，意味着失去了央企強援、增加了股權斗爭的強敵，未來並不理想。」業內一位分析人士指出。

萬科的最大難題來自於自身控股比例過小。萬科管理層僅持股4.14%，萬科實際上根本無法爭奪控制權，只能爭奪話語權，因此從華潤到深鐵，萬科管理層一直在尋找最佳盟友，通過取得大股東的支持來獲得話語權。

按照萬科公布的重組預案，萬科計劃以發行股份的方式購買深圳（樓盤）地鐵集團持有的前海國際100%股權，初步交易價格為456.13億元。交易完成後，深圳地鐵集團將成為萬科第一大股東，持股比例為20.65%。

但是，一旦萬科與深鐵聯手，華潤則站在了萬科的對立面。不要忘了還有一直處於「曖昧立場」的寶能和安邦。

「如果安邦和華潤聯手對抗萬科，那證監會很可能不會通過萬科的重組提案，且這個收購交易還涉及國資審核，萬科少了華潤的支持，將很難搞定證監會和國資審批機構。」上述業內人士分析。

目前萬科的重要股東架構中，華潤持股15.24%，並對萬科的重組預案明顯持反對態度，而寶能系持股24.26%，安邦持股6.18%，這兩家大股東目前態度並不明朗，且與萬科或王石並無深交，預計將追逐最大利益方。如果華潤與安邦及寶能系聯手，三家持股將超過40%。

即使萬科與深圳地鐵重組預案方案通過，萬科第一大股東將成為深圳地鐵，持股比例為20.65%；但「寶能系」深圳市鉅盛華股份有限公司及其一致行動人持股比為19.27%；華潤持股比例為12.1%，再加上安邦所持有的股份，三家持股也將超過萬科與深鐵聯手。

對於萬科來說，安邦的態度仍不容忽視。在寶能系頻頻舉牌萬科之時，安邦也增持了萬科，且在寶能之前，它曾經一度成為萬科管理層眼中的野蠻人。

雖然，面對寶能系的咄咄逼人，安邦曾站在了萬科管理層一邊，同萬科管理層對外公布將互相力挺，但如果華潤與萬科站在了對立面，同為央企背景的華潤與安邦能否走在一起，這仍是未知數。

「在華潤與萬科對立前，無論是寶能系入股，還是安邦介入，由於大家都把華潤與萬科看成同盟，因此認為萬科的贏面較大，但如今，一旦失去華潤支持，雖然寶能系與安邦未必會與華潤聯手，但這三大股東至少目前都站在了萬科對面。」業內人士分析。

不過，另一個問題是，萬科重組案一旦被否，萬科A的股價將重度承壓，寶能系受到的利益傷害最為嚴重，因此寶能系的態度仍需斟酌。