姚余棟：人民幣資產可解「全球資產配置之謎」

央行金融研究所所長姚余棟今日在“2016青島·中國財富論壇”上表示，全球經濟面臨着全球資產配置之謎，而具有長期穩定正收益的人民幣資產可解這一難題。

首先，全球的流動性不足（雖然現在還夠，但未來是不足的），最近BIS的顧問也承認這個觀點。在這個背景下，全球經濟保持3%左右的增速，很難再有強勁的增長，低通脹和大宗商品的低迷也將是長期的。

同時，SDR貨幣籃子中的占優貨幣還在升值。目前匯率理論發生了變化，即國際貨幣的匯率與實體經濟的關系不是很大，比如說日元貨幣面臨了升值壓力，但這很難用日本實體經濟的狀況來解釋。一旦占優貨幣升值，美元指數就會震盪，就很難強勢走高，非占優貨幣包括新興市場的貨幣所面臨的匯率風險是比較大的。

第三，家庭資產的崛起。這在以往是不可想象的，以前是公司資產占大頭，但隨着全球逐步進入超老齡社會，全球范圍內家庭資產在崛起，目前發達國家估計有200萬億美元的家庭資產，未來5年可能要新增20萬億美元，其中有10萬億美元是養老的錢。這部分資金中，一部分是短線，追求短期收益，但也有一部分是追求長期收益的，是要在全球范圍內尋求正收益的。

美聯儲定的中長期價格穩定目標是2%，逼近這個目標是指日可待的，盡管昨晚公布的非農就業數據不理想，但加息是一定的，問題只是時間和幅度而已。目前，日本和歐元區是負利率，那麼全球200萬億美元的存量資產去哪里呢？日元和歐元區是負利率，去新興市場的話又害怕匯率風險，但全球大量的錢要尋求正收益資產，這就是全球的資產配置之謎。

姚余棟認為，中國經濟將為全球資產配置之謎給出解決之道。客觀地看，中國經濟中長期內是L型增長，中國經濟的長期繁榮我們是有信心的。同時，改革後的人民幣匯率的形成機制穩定性和靈活性兼具。在美元指數保持震盪的背景下，人民幣匯率相對穩定是沒有問題的。經過過去十年的改革和開放，中國的債券市場規模已達近50萬億人民幣，非常深厚，而人民銀行已經向全球的投資者開放了這一市場。我國十年期國債收益率是3%，如果人民幣匯率穩定，市場又是開放的，具有長期穩定正收益的人民幣資產可以解決全球的資產配置之謎。（記者 高翔）