商業銀行參與期貨市場 困難與機遇並存

跟隨金融改革的推進，對於實體企業和金融機構來說，利用期貨規避風險的需求更加迫切。與此同時，個人投資者的資產配置需求也愈加強烈。在這種趨勢與需求下，期貨基本功能凸顯，商業銀行等相關金融機構都在積極尋求機會望參與期貨市場交易。

商業銀行風控需求強烈 商品期貨交易成為突破口

證監會副主席方星海25日在第十三屆上海衍生品市場論壇上表示，在風險可控的前提下，未來將吸引國內企業和金融機構廣泛參與商品期貨交易。

方星海在講話中說，目前國內商業銀行只能參與黃金、白銀期貨交易，還不能開展國內其他大宗商品期貨交易，而它們的企業客戶和部分高凈值個人客戶利用商品期貨對沖風險和進行資產配置的需求強烈。

浦發銀行(600000,股吧)資管部副總經理楊再斌就曾表示，商業銀行客戶的風險控制需求非常大，但目前商業銀行還不能提供有效的風控工具。

眾所周知，期貨具有規避風險功能，商業銀行借助期貨進行套期保值，那麼將能在期現貨市場之間建立一種盈虧沖抵機制，實現鎖定成本、穩定收益的目的。因此一部分商業銀行從各方面加強與期貨、私募等非銀金融機構的合作，另一方面則選擇到境外從事相關品種的期貨或場外衍生品業務，而這往往伴隨着高成本與高風險。所以商業銀行直接參與大宗商品期貨市場需提上日程，完善其的風險管控需求缺口。

借助期貨市場提高商業銀行核心競爭力

當前國內大宗商品期貨市場正處於蓬勃發展階段，市場規模不斷增大。如能參與大宗商品期貨交易，首先將滿足商業銀行高凈值客戶對沖風險需求，其次對商業銀行的本身發展和供給側改革都是不可忽視的重要意義。

在國外，期貨期權業務已成為著名商業銀行重要的盈利來源，若商業銀行全面進入大宗商品期貨市場，必將大大拓寬商業銀行中間業務收入的渠道。

第一、商業銀行可以開展期貨自營業務獲得投資收益；第二、可以推出與大宗商品掛鈎的理財產品，避免出現理財產品同質化現象，實現差異化競爭，吸引風險偏好較高的客戶。

中國期貨市場創始人之一的常清分析，美國銀行在給農場主提供貸款時，要求農場主必須做期貨保值，才能獲得貸款。因為通過套利保值，鎖定收益。銀行便可能為農場主提供貸款。

反觀國內，由於企業風險管理的不足，企業無償還能力的部分往往占據銀行貸款壞賬的較大一部分，所以，貸款與期貨市場掛鈎，與風險管控緊密連接，這就是銀行參與期貨市場的意義所在。

現狀：未來路漫漫 分業監管壁壘需打破

盡管方星海的這一發言為商業銀行進入商品期貨市場找到了突破口，但短期內實施實屬不易，因為目前處於分業監管的模式下。

業內普遍認為，打造「超級金融監管者」已經成為滿足現代金融市場發展的當務之急。持續了20年的金融分業監管模式，已經走到了十字路口。

瑞穗證券亞洲公司首席經濟學家沈建光在接受媒體采訪時表示，目前「一行三會」的監管格局導致金融市場的機械分割，不能適應金融機構混業經營的新情況，難以形成高效、一體化的金融市場監管體系。

現在，分業監管模式已被部分業內人士認為是商業銀行進入期貨市場進行交易的主要障礙。中國金融衍生品投資研究院院長王紅英(博客,微博)分析到，因商業銀行與期貨交易所分屬於不同的監管單位，當商業銀行在國內期貨交易所進行交易時，說不清它該屬於哪個部門監管，這將導致監管真空。

但監管滯後、監管真空，不是轉變一下行政體制就可以得到充分解決的問題。所以商業銀行等相關金融機構想進入期貨市場短期難以實施。

王紅英表示，相比起券商與期貨公司，商業銀行的風控能力、研究能力以及操作能力更強。而未來金融市場必然會實現大融合，那麼商業銀行進入國內期貨交易所交易將大有可為，這對國內期貨市場的發展意義非凡。

筆者認為，盡管商業銀行進入期貨市場非一觸而就，但監管層的表態必定對這一進程起到推動作用，分業監管的阻礙在不遠將來必能得到妥善解決。