油市投資術─能源股的領先指標：原油裂解差

週四 (12日) 國際油價再度出現大漲，紐約輕原油 (WTI) 上漲 1.02% 至每桶 46.70 美元，布蘭特原油 (Brent) 則上漲 1.01% 至每桶 48.08 美元，繼續向每桶 50 美元整數大關作推進。

而統計近一週以來，紐約輕原油共上漲了 5.37%，布蘭特原油則更是大漲了 6.82%，但是原油與汽油之間的裂解價差：能源裂解差 (Crack spread) 卻反向在近一週暴跌了 13.61%，顯示原油與汽油市場的價格並不同步。

裂解價差 (Crack spread) 在能源產業中代表的是煉油公司的利潤，當價差增加時表示需求強烈、加工利潤增加，減少時表示需求不振，價格容易走跌，故能源裂解差通常是油價漲跌與能源類股的領先指標。

綜合過去的歷史經驗而言，裂解差與油價之間普遍存在著以下幾種關係：

1.油價漲、裂解差漲：實體經濟需求與期貨價格同步成長，經濟處於健康成長時期，多頭持續，能源類股獲利將會走高。

2.油價漲、裂解差跌：季節性需求所致，油價在季節性需求結束之後容易轉空，煉油公司在此時期獲利能力則會大幅下滑，並將停止擴產甚至減產汽油。

3.油價跌、裂解差漲：此時期煉油商獲利能力將會大增，因為進口的原油價格已變得更為便宜，但出口的油價卻變得更貴，同時煉油商亦將會在此時期大舉增產汽油。

4.油價跌、裂解差跌：實體經濟的成長力道堪憂，煉油商也無利可圖，屬於空頭市場。

總計近一週以來，紐約輕原油共上漲了 5.37%，布蘭特原油則更是大漲了 6.82%，但能源裂解差卻在近一週來暴跌了 13.61%，顯示當前油市正處在第 2 種情況，即「油價漲、裂解差跌」。

而在當前油價漲、裂解差下跌的環境之下，煉油商的獲利能力大幅下滑，或許這也不難解釋為何美股能源類股近來表現亦是差強人意，知名美國煉油大廠 Phillips 66 (PSX-US) 近兩週以來股價就已大跌掉 10.86% 之多，英國 BP 石油 (BP-US) 也下跌了 5.85%。

延伸閱讀：

♦　趙相賓：油價何以暴跌？後市繼續看空的三大理由

♦　回不去了！EIA大漲今明年油價預估 上看51美元