交銀國際：維持華能新能源買入評級

事件：

2016 年 4 月份，公司發電量 20.44 億千瓦時，同比上年增長 32.4%（增長率比上月提高 12.1 個百分點），其中風力發電 19.53 億千瓦時，同比增長 32.6%，光伏發電 0.90 億千瓦時，同比增長 29.1%。截至 4 月底，公司今年累計發電 63.44 億千瓦時，同比增長 29.8%，其中風電同比增長 30.1%，光伏發電同比增長 23.1%。

點評：

公司 4 月份風電發電量增長情況明顯好於上月，主要原因是部分省份如山西、新疆、吉林和四川等地業務數據非常良好，尤其是前期限電嚴重的新疆和吉林等地，而內蒙古、山東和貴州等地增加率下降應主要和風資源不佳有關。公司前 4 個月風電累計發電量增長率 30.1%，略高於公司風電裝機量增長率的 29.2%，說明公司的風機利用小時數略有提高。這在全國風電限電嚴重的行業環境下顯得難能可貴，而同期龍源電力的風機利用小時數約下降 10%。目前我們預測公司 16/17/18三年 EPS 為 0.265/0.343/0.412 元，相對於昨天 2.24 港幣收盤價的動態市盈率為7.1/5.5/4.5 倍，我們對公司投資評級為「買入」，目標價 3.16 港幣。（雙雙）