山東柏翔：甲醇期貨之產業資金路在何方

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前期有關甲醇的文章，大部分都是圍繞行情觀點而言，今天我們談論一個更深層次的話題產業資金及產業套保。

眾所周知，期貨的初衷是服務於實體企業，作為產業規避風險的工具，但是在賭性過重的國人參於之下，致使期貨成為太多人斂財的工具，成為名副其實中國特色的「合法賭場」，在這個游戲中，有人功成名就，一舉成名，有人家破人亡，含恨九泉，有人歡喜有人憂。

近期，有關產業套保資金連續被挫的消息比比皆是，主要體現在螺紋，棉花及瀝青幾個品種，去年底，螺紋價格在1650附近的時候，市場極度悲哀，處處彌漫着商品崩盤的氣氛，隨後，國家一系列政策的出台，讓行情在大家的半信半疑中逐步轉勢，當最悲哀的品種上漲幅度超過20%，產業客戶為了規避風險，逐步開始步入產能賣出套保的節奏，反而，行情卻被突如其來的資金，引發成非理性的上漲狂潮，致使最高漲幅超過60%（即2700以上），原本規避風險的工具變成了虧損的深淵，初期期盼上漲，逐步加倉的心態，最後演變成恐懼止損的格局，此時那種深深的割肉之痛，誰能體會？

「一朝被蛇咬十年怕井繩」的恐慌，可能會對未來所有產業的套保帶來打擊，也是個深刻的教訓。

隨後政府對黑色及一些品種制定了一系列的措施，加保證金，加手續費，降溫，監管.......

當大部分品種受到限制之時，曾經的鄭州之星甲醇，是否會再次受到寵幸？答案是一定的，去年900多萬手的成交量已經奠定了甲醇後續再次成為明星的基礎，區域化的差異讓甲醇漲跌都存在了博弈的理由，低保證金低交易費的投資性價比會讓更多的資金逐步流入，妖孽是否會再次出現？值得期待

對於產業資金，需要理性的認清當前的甲醇期貨格局，黑色參與者廠家居多，而且大部分為國企，資金實力雄厚。然而甲醇廠家的參與度微乎其微，大部分產業資金來源於港口，基本都是打着套保的名義做着投機的工作。每天100萬手的成交量，產業資金占據的大約有10%，這些產業資金中，其中90%以上的人是屬於投機的角色，整體來看產業套保資金在整個期貨的流動中，占據的比例基本微乎其微，此時如果有波突如其來的資金卷入的話，是不是甲醇的產業資金也會重蹈黑色的覆轍？

其實初期的甲醇期貨，很多人是不認可的，但是發展四年後的今天，又有誰敢忽視期貨的存在？與時俱進，開闊思維，突破局限，改變自我，是我們產業人值得深思的問題，切不可延續以往的慣有思維，落得個溫水煮青蛙的下場。建議產業的投資者減少投機，深入研究套保，真正達到期貨服務於現貨的目的。（後期，個人將主要以深入產業套保為主）

目前的甲醇期貨，因為參與者的不同，走勢與前兩年已經截然不同，很多人時常對行情表示懷疑，深感疑惑。

    以下幾個問題需要大家時刻關注

一，宏觀的基礎

不管你是否相信，因為宏觀政策的變化，能把去年最差的黑色演變成如今最強勢品種，活生生例子的體現，宏觀威力所在，不得不防。包含貨幣調控，刺激政策，政局穩定等等.....

二，原油的影響

一切化工品的走勢基礎在原油，原油影響的因素太多太多，液化氣，天然氣，烯烴，頁岩氣，二甲醚，調和油等等，關聯度之多，不再一一列舉解釋。

三，資金情緒化影響

游資導致的黑色產業虧損，以及去年7月份的股災等等，資金的情緒化走勢，可能會讓你不得不面對驚恐及差異的行情走勢，看得對，不一定能抗的住，前途是光明的，道路是曲折的，過程中真正能挺過來的，寥寥無幾，順勢很重要，因為資金不逆勢。

四，基本面的分析

前面幾點都考慮過後，再來考慮基本面，歐美，東南亞，伊朗，華南，華東，西南，蘇北，魯南，中原，西北，區域差異的變化，有幾個人能全面了解？全球甲醇一盤棋，你怎麼知道什麼時候「車」將「軍」，什麼時候「卒」將「軍」呢？什麼時間段，什麼區域影響行情，影響有多大，怎麼平衡，這些隱含的分析，應該不是一般人可以做到的吧.

都在考慮到貨多，為何庫存沒有積累？都在預測烯烴開車，為何價格，漲不動？都在擔心天然氣降價，降價後的開工有多少，怎麼影響？都知道下半年烯烴有新的開工，有沒有人考慮如果原油漲不起來，烯烴的過剩導致的價格下滑，是否允許甲醇一枝獨秀？等等很多的問題，絕非表面分析的那麼簡單，綜合甲醇，結合宏觀，考慮原油，關注資金，再得出來的分析，那時候的勝率是不是更大一些？很多非行業內的分析師一開始接觸甲醇的時候，都是信心滿滿的，越來越深入，越來越迷茫，最後，大部分人給甲醇的定位是「妖孽之醇」

以上舉了很多的例子，目的是告訴大家，行情不管怎麼走，存在就是合理，我們需要做的是預防，而非死抗，在所有因素匯集的情況下，沒人能完全看懂甲醇，一時的勝率不代表你真的懂，時刻謹慎吧，需要關注的問題，我們關注了，產業資金做好該有的風險管理，雖然不敢確保賺大錢，但是至少可以讓大家少虧損。

以上理解純屬個人一己之見，不足之處實屬正常，僅供朋友們參考

期貨有風險，投資需謹慎

山東柏翔

2016年5月8日

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