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光伏制造首批準入企業名單公示
11月28日，工信部對首批符合《光伏制造行業規範條件》企業名單進行公示。此次共有134家光伏生產企業入圍公示名單，其中涵蓋了尚德電力、南玻A(行情,問診)、天威保變(行情,問診)、ST超日、比亞迪(行情,問診)等一批上市公司。
工信部公告稱，此次公示名單是根據9月17日發布的《光伏制造行業規範條件》及《光伏制造行業規範公告管理暫行辦法》，經企業申報、省級工業和資訊化主管部門核實推薦、工信部組織專家進行書面復核后確認的，目的是為了進一步加強光伏制造行業管理，規範產業發展秩序，提高行業發展水平，加快推進光伏產業轉型升級。
此次工信部公示的首批134家入圍企業，主要涵蓋了多晶硅、電池、組件、硅棒、矽片幾個業務領域，其中主營業務涉及組件生產的企業有60家，電池生產的企業47家，多晶硅生產企業11家，其余則為硅錠、硅棒、矽片生產企業。
分析人士指出，工信部一直力推光伏行業的市場準入標準。2012年出臺的多晶硅準入條件實施以來，業界普遍反映一定程度上促進了市場的規範及企業以技術研發促成本降低的速度。此次在全行業引入制造行業規範條件，一方面將以明確政策信號提速光伏制造業的產業整合步伐，推進產業升級；另一方面，在目前政策補貼資金相對匱乏的情況下，制造行業規範條件的出臺也有助於一系列扶持政策加快向優勢企業傾斜。部分技術優勢明顯的A股光伏類上市公司有望獲得更多政策支援，並靠技術進步降低成本，進而擴大市場占有率。
比亞迪:新能源有望帶來業績彈性
比亞迪002594
研究機構：廣發證券(行情,問診)分析師：湯俊 撰寫日期：2013-11-04
傳統汽車與手機部件業務穩艦光伏減虧推動業績彈性
2013年1-9月公司實現營業收入387.04億元，同比增長16.90%；實現凈利潤4.65億元，同比增長2127.38%；公司的業績彈性主要傳統汽車業務與手機部件的穩健增長，以及光伏行業逐步轉好帶動的虧損減少。
根據汽協統計數據2013年1-9月，公司實現傳統汽車銷售37萬輛，同比增長22.30%。四季度是汽車行業的銷售旺季，預計汽車業務四季度盈利環比將有所增長。新車型S7則有望對明年傳統汽車銷量形成有力支撐。
公司手機部件收入占總收入比重大約在40%左右，主要客戶是Nokia、華為、HTC、三星、Apple和Moto等，我們判斷前三季度HTC對手機業務貢獻了較高的增量，隨著HTC one出貨量的低於預期，預計四季度手機部件業績環比不會有增長。但是隨著公司客戶的拓展，以及未來手機部件中金屬部件占比逐步提高，金屬部件業務有望帶動整體部件盈利水平的提升。
新能源汽車放量以及光伏業務好轉有望提供業績彈性
我們認為此次新能源政策超預期的地方在於，規定新能源汽車的采購須有30%的外地品牌，以及公務用車、公交用車替換的30%必須用新能源汽車。新的政策有利於公司純電動大巴K9的全國范圍銷售，以及E6與秦的市場推廣。
而光伏行業2015年的目標是實現裝機容量35GW，預計2013-2015年年均新增光伏裝機容量在10GW，因此我們預計隨著光伏行業趨勢向好，公司光伏業務也將逐季好轉。
預計公司2013-2015年EPS分別為0.24、0.67、1.15元。我們認為新能源汽車與光伏產業屬於政策支援的方向，未來具有超預期的可能，給予公司“謹慎增持”評級。
風險提示:新能源政策推廣低於預期。[NT:PAGE=$]
生益科技(行情,問診):業績好於預期，業外貢獻增加
生益科技600183
研究機構：中金公司 分析師：陳勤意，陳昊飛 撰寫日期：2013-11-05
業績略超預期
生益科技發布2013年三季報，前三季實現營業收入46.6億元，同比上升1%；營業利潤3.1億元，同比上升6%；歸屬於母公司凈利潤4.4億元，同比上升76%，業績略超預期。
毛利率有所提升，各項業務平穩發展:3Q營收穩中有升增速為1%（vs2Q的-2%），毛利率達到15.2%，比去年同期增加3個百分點。覆銅板面臨制造成本上升和銷售價格下降的壓力，但仍保持較為穩定的增長，而高毛利的硅微粉產品占比有所提高。
本報告期股權收購及轉讓影響:公司本期開始將東莞生益電子納入合並范圍，對本期的影響數約為1.4億元。對東莞美維電路股權轉讓完畢，對本期的影響數約為0.2億元。扣除以上兩項影響后，本公司本期實現歸屬於母公司凈利潤約為2.8億元，比去年同期增加12%，變動幅度不大。
股權激勵促進公司發展:股權激勵行權條件考核目標為2013-2015年公司的扣除非經常損益凈利潤增長率較2012年基期分別在15%，32%，52%以上，有利於激勵管理層與股東利益一致。
發展趨勢
內銷市場擴大，推行精益生產:公司是中國大陸最大的覆銅板制造商，自主研發能力強，有效填補了國內空白，成為進口替代產品。在整體行業略顯疲軟下，公司一方面積極爭取市場訂單，加大內銷市場的擴展，上半年國內銷售額同期增長17%。另一方面，不斷努力降低生產成本，在制造環節全面推行精益生產模式，以求最大限度地降低生產過程浪費，降低庫存。
收購和募投項目有望貢獻業績:東莞生益從聯營公司轉為全資子公司，業務控制加強，自2011年底至3Q13停工改造，重新開工后虧損狀態有望扭轉，收購效益將逐步顯現。七月公司4.5億元增資陜西生益，啟動年產FR-4360萬張、CEM-3360萬張的高導熱與高密度印制線路板用覆銅板產業化項目，產能將逐步釋放。
盈利預測調整
我們上調2013的EPS預測30%，主因是股權轉讓及合並范圍擴大。預計2013/14年EPS為0.35/0.29元，同比增長53%/減少15%。
估值與建議
當前股價對應2013/14年市盈率15.5x/18.3x，維持審慎推薦。
風險:行業競爭加劇。
安泰科技(行情,問診)研究報告:等待下游需求回暖
安泰科技000969
研究機構：世紀證券 分析師：周寵 撰寫日期：2013-08-23
2011年報重新制定產品統計口徑，主要分三大類。特種材料制品是公司收入及盈利的重要來源，收入和利潤的占比大約為50%和60%左右；其次是超硬及難熔材料制品，收入、利潤占比均為30%左右；清潔能源材料（包括非晶帶材、LED用難熔材料），收入和利潤占比分別在10%左右，2013中報利潤下滑嚴重，占比僅占1%。
我們預計未來三大類產品中，以釹鐵硼磁材為代表的特種材料將會是穩定增長的品種。而被投資者廣泛看好的非晶帶材項目，由於非晶變壓器在硅鋼片價格持續下滑之后，與硅鋼變壓器相比成本沒有優勢，預計在電網推廣的力度將受阻。生產高速鋼的、公司固定資產最為龐大的河冶科技，則面臨著折舊大、產品成本高而需求不足的局面。
公司未來將面臨著利潤被較大的設備折舊和較高的債務費用所侵蝕的局面。由於在建工程轉固定資產，公司2011年新增了折舊費用1億元左右，2012年新增折舊2億元左右。我們預計2013、2014年仍將有近10億的在建工程陸續轉為固定資產，如果到時，需求仍存在不足，每年的折舊將嚴重侵蝕公司利潤。另外，公司在2011年、2012年發行了共計10億元的公司債，每年將支付5000萬元左右的債務利息。
盈利預測與估值。公司做大做強的步伐過快，涉及產業較多，固定資產折舊以及減值準備計提較多，在下游需求不旺盛的背景下，導致公司業績出現較大的下滑，預計明年仍在業績低谷中徘徊。我們預測公司2013~2015年每股收益分別是0.09元、0.13元、0.20元，對應PE是95、66、43倍。從估值角度看，估值偏高，但是由於公司的新材料概念以及公司業績彈性較大，下游需求市場一旦回暖，公司業績將會快速回升。給與“增持”評級。
風險因素。需求下滑。[NT:PAGE=$]
宏發股份(行情,問診):產業格局已形成，長期發展可持續
宏發股份600885
研究機構：中銀國際證券 分析師：劉波 撰寫日期：2013-10-30
產業格局已形成，長期發展可持續
公司發布 2013 年三季報:收入25.2 億元，同比增長15.05%，歸屬上市股東凈利潤2.4 億元，同比增長40.98%，扣非凈利潤2.2 億元，同比增長42.98%。公司經營穩健，經營指標健康向上，新產業拓展加速。我們看好公司的核心競爭力，維持買入評級，上調目標價到23.80 元。
支撐評級的要點
經營穩健向上:公司領先優勢突出，產業儲備充分，業績穩劍三季報毛利率提升主要為公司勞務效率提升結果；公司現金、預付預收、存貨指標良好，薪酬、研發費用保持健康增幅，經營態勢健康。
勞務持續效率提高，競爭力加強:公司較早成立了自動化機器人(行情,問診)公司進行自動化設計、生產與改造。伴隨公司自動化、柔性生產線的投入，勞務效率持續提升.繼電器產業的勞動力非常密集，對勞動力成本敏感，未來市場集中度可能出現加速集中。同時，公司過去幾年也在模具、檢測等配套產業加大了投入，未來競爭主動權將更牢。
戰略版面成型，發展可持續:在產業化轉移環境下，公司繼電器業務有望逐步引領行業發展；同時，接觸器、斷路器等客製化低壓電器產業儲備充分，細分領域競爭實力已具備；未來公司將在繼電器業務外，培育一個電氣開關業務大板塊，在戰略上形成“繼電器+電氣開關+傳感器”的元器件版面，以及圍繞現有元器件的“自動化機器人+成套電力設備”的成套設備版面。
新業務加速產業化:公司技術儲備已久的新能源汽車用直流電器、真空開關、電表組件等業務加快產業化，並已開始市場卡位，有望提前貢獻收益。
評級面臨的主要風險
全球經濟持續下行。
估值
看好公司的發展能力，維持買入評級，上調目標價到23.80 元。我們預計公司2013-2015 年的每股收益分別為0.69、0.95 和1.37 元，基於2014 年25 倍的市盈率，給予目標價23.80 元和買入評級。
光電股份(行情,問診):業績將反轉，重組有預期
光電股份600184
研究機構：平安證券分析師：葉國際 撰寫日期：2013-11-14
我們近期調研了公司，與高管進行了交流。我們看好公司邏輯為:（1）2013年業績將大幅扭虧為盈，業績呈現反轉，未來2-3年將保持較高增長；（2）公司資產注入預期加強，后續資產體量大、較優質。
軍品業務非常穩定，預計未來3年可保持一定增長。公司軍品目前收入占比約為65%，凈利占比約50%。目前主要為紅箭發射系統、導引頭、航空平顯設備、光電吊艙、偵察車等。我們預計未來3-5年公司軍品可保持一定增長，理由為:
（1） 目前主打軍品穩定性強:紅箭發射系統、導引頭作為公司主要軍品，近五年收入10億元左右，毛利率在19%左右，延續性強。我們預計，由於紅箭導彈持續列裝，導引頭屬於消耗品，未來幾年仍將保持穩定。
（2） 未來增量軍品發展潛力巨大:由於公司近年來在直升機載光電吊艙開拓力度較大，在近幾年軍用直升機列裝將加速進行的背景下，預計將能保持較高增長。
（3） 預計2013年軍品凈利可達0.8-1億:由於2012年公司軍品為四季度集中交貨，所以部分收入可能延遲到2013年。由於過去幾年公司軍品收入非常穩定，參照2011年軍品凈利0.8億，我們預計2013年軍品仍能保持穩定盈利約0.8-1億。
光學玻璃受益於二次成型而毛利率提升，預計未來3年復合增速可達30-50%。光學玻璃目前收入占比約30%，凈利占比約50%，未來3年高速發展理由為:（1）2010-2012Q2該業務凈利增速分別達240%、94%、187%，受益於高階光學材料技術與稀土成本較低雙重因素導致的高壁壘，預計未來擴張與高速增長勢頭將可持續；（2）該業務2012Q2毛利率提升1.23個百分點，主要是由於二次成型業務擴大，我們認為該業務結構調整仍會持續下去，未來毛利率提升仍有一定空間。
太陽能業務已到最壞時刻，預計未來2-3年將大幅減虧。我們認為太陽能業務將大幅減虧，與2012年相比將可增加利潤約0.8億，理由為:（1）經過2010與2011年損失計提分別約0.4億、0.6億，目前公司已無多大計提空間；（2）預計2012年太陽能收入可同比大幅下降90%至0.5億元左右，未來已無多大下降空間；考慮到2012年太陽能業務凈利虧損約0.6億元，預計2013-2014年在收入減少、人員調整的背景下，虧損可控制至0.4億元以內。
優質資產注入預期加強。理由為:（1）中國兵器工業集團證券化率目前不足25%，未來證券化需求較高；（2）集團光電板塊中，仍有體量龐大的優質光電資產未上市；（3）同屬中國兵器工業集團的江南紅箭(行情,問診)資產注入加強了市場預期。
考慮公司將業績反轉、有資產注入預期，首次給予“推薦”評級。我們預計，公司2012-2014年凈利潤分別為-0.33億元、1.32億元、1.8億元，EPS分別為-0.16、0.63與0.86元，對應動態PE為-107.1、26.9與19.8倍。鑒於公司業績將出現反轉，資產注入預期較強，首次“推薦”評級。
風險提示:光學玻璃市場出現波動，資產注入不達預期。[NT:PAGE=$]
特變電工(行情,問診):新能源、海外工程發力，轉型進入收獲期
特變電工600089
研究機構：申銀萬國證券 分析師：周旭輝，武夏 撰寫日期：2013-11-11
2004年開始的電網基建投資，造就了特變電工的快速崛起，2010年之后電網投資增速下滑以及新能源陷入低谷，公司步入潛伏期。2013年，電力設備的企穩、新能源的復甦、公司國際化的步伐加速，特變電工有望再度繁榮。公司的傳統業務和拓展業務存在著很大的協同效應，新疆的區位優勢更是如虎添翼，我們維持特變電工的買入評級；我們預測2013-2015年EPS為0.55、0.80、1.12元，對應的PE分別為20、14、10倍。暫時維持原目標價16元。未來多晶硅價格、光伏電站量、海外工程收入確認有望再超預期。
公司新的發展戰略是2015年實現銷售收入500億，其中傳統輸變電300億，新能源100億，海外工程100億。以2012年的收入為基準，2012-2015年收入復合增速將達35%，其中輸變電30%，新能源60%，海外工程68%。
輸變電:目前公司已經成為全球變壓器的龍頭企業，國內主干網建設的高峰已過，未來將依靠高壓比例增加和出口比例增加實現收入增長。
新能源:公司的多晶硅生產線已經投產，老線已經超產，成本已經達到15美元/公斤，新線已經滿產，成本已經低於13美元/公斤，實現全球最低成本。光伏電站EPC450MW，BT120MW，公司依托和五大電力的長期合作、新疆的本土優勢和全產業鏈配套優勢，將成為國內電站建設的龍頭。
海外工程:公司依靠公司的執行力、新疆的地域優勢、產業鏈的技術配套，已經成為電力設備國際化的龍頭企業，在中亞和非洲多點版面，全面突破，訂單屢超預期，即將進入結算高峰。
航天機電(行情,問診):再添200mw電站建設協議，進入云南市場
航天機電600151
研究機構：天相投資 分析師：劉倩倩 撰寫日期：2013-11-22
事件描述:公司15日與云南丘北縣人民政府簽訂《光伏電站建設項目協議》，建設總容量200MW，總投資20億元，建設周期為2014—2018年，分四期建設，每期為50MW，每年建一期，每期投資5億元，一期核准后12個月建成投產，二、三、四期每期項目按 12 個月分別建成投產。
評論:
簽訂200MW電站建設協議，版面云南市常公司目前已經實現“獲取項目、投資建設、實現銷售”的光伏電站滾動開發盈利模式。目前在手電站框架協議超過1.5GW，主要分布在寧夏，甘肅、青海等地。此次云南協議的簽署意味著公司有望版面云南市場，減小建設項目地點過於集中，消納不暢的風險。公司負責本項目的建設、生產經營和管理，建成並網發電后不排除完全轉讓給北縣政府的可能性。公司依靠央企資源背景，在項目合同正式簽署后，預計在項目核准及並網發電環節將無阻力。根據公司建設規劃，我們預計2014-2015年，公司有望完成100MW EPC工程建設，合計貢獻收入約8億元，凈利潤6400萬元左右。
增資已見成效，全年出售200MW電站是大概率事件。公司將通過產權交易所掛牌轉讓此前增資加速建設的寧夏中衛30MW和青海剛察20MW光伏電站，合計轉讓價格為1.4億元。如轉讓成功，可實現稅前投資收益預計2200萬元，全年完成200MW的電站銷售是大概率事件，符合我們此前預期。目前公司正加速推進陜西、甘肅地區項目，明年銷售電站規模有望實現翻番。
盈利預測與投資評級。預計公司2013-2015年每股收益分別為0.20元，0.29元和0.43元，以2013年11月18日收盤價8.98元計算，對應動態市盈率分別為45倍、31倍和21倍，考慮公司電站銷售規模擴大帶來的業績成長，我們維持公司“增持”的投資評級。
風險提示:合作框架協議后續執行的不確定性；建成電站滯銷
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