惠譽:城鎮化利好三四線城市開發商

　　11月18日下午訊息 評級機構惠譽今天發布報告稱，中國對戶籍制度的改革從小城市做起，將加速三四線城市的城鎮化，為這些城市的房地產業帶來機遇。因此業務集中於三四線城市的中國海外宏洋集團（00081-HK）、碧桂園（02007-HK）、恒大集團（03333-HK）等地產股將逐漸受惠。

　　惠譽指出，中國內地過去的城鎮化主要是由大城市推動，而目前從小型城市開始推進的戶籍改革等措施，很可能將城鎮化的方向轉向三四線城市。這一趨勢將緩解目前達城市面臨的一些社會壓力，例如房價過高、交通擁堵、基礎設施不足和惡劣的空氣與水質量等。

　　惠譽認為，目前的改革將有步驟地進行，以避免將大城市在城鎮化中承受的壓力再度帶到新興城市中。如果這一改革取得成功，將會逐漸令聚焦中小型城市的開發商收益，例如目前評級為BBB，展望穩定的中國海外宏洋集團（00081-HK），以及評級為BB級，展望穩定的碧桂園（02007-HK）、恒大集團（03333-HK）等。

　　剛剛結束的三中全會在決議中的第23點提出了戶籍制度的改革，並且全面放開建制鎮和小城市落戶限制，有序放開中等城市落戶限制。文中強調了嚴格控制特大城市人口規模，顯示大城市的落戶限制有維持下去的必要。

　　惠譽指出，過去城鎮化進程在一、二線城市帶來社會的壓力和不穩定因素，其中最主要的是造成房價過高，即便樓市宏調措施已經相當嚴厲。此外，多數這些城市都出現交通擁堵以及遭遇其他基礎設施“瓶頸”，需要相當長的時間來解決。更加令人憂慮的是，正在擴大中的城市中產階級對空氣和水污染問題的忍耐度已經越來越小。

　　惠譽預測，城市化進程將在未來20年繼續成為中國增長的動力，城鎮化程度將從目前的52%上升到70%左右。近期而言，較高的固定資產投資，尤其是在房屋和基礎設施建設方面的投資將持續下去。長遠來看，城鎮化將促使經濟轉向以消費為主。三四線城市城鎮化的一個巨大任務，是吸引更多的企業來創造足夠多的職位，例如呼和浩特興建的工業園以及合肥的制造業基地等；足夠的住房以及交通等基礎設施也是地方政府未來的任務。

　　惠譽認為，這一進程的挑戰主要是地方政府有可能為了彼此競爭，而盲目擴大工業園、商業區域等，要警惕出現過去的產能過剩等問題。對於開發商而言，要抓住這一機遇就必須關注這些城市居民的具體需求，例如針對收入較低的居民的住宅等等。