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瑞銀表示，首予三江化工(02198.HK)「買入」評級，目標價7元。三江化工為內地領先的獨立環氧乙烷(EO)生產商，三江計劃於2014年年底前，將EO產能倍增至每年65萬噸(現時為33萬噸)。該行相信，三江的EO利潤將於2013年下半年見底，隨後步入上升週期，並最少持續至2015年末。短期內，利潤復甦將成為主要催化劑。預料2013-17年，每年每噸EO毛利將增50元人民幣。預料明年每股盈利按年持平，但2015年按年將倍增。
三江計劃明年底啟動新的甲醇制烯烴(MTO)工廠，料廠房2015-17年平均淨資產收益率約為20%，可帶來顯著的協同效應，如節省乙烯進口關稅，及利用EO廠房的廢氮。
三江目前市值約27億元人幣，該行以內地另一間私營公司出售MTO及EO廠房的交易作分析，認為三江被低估。三江估值吸引，加上認為其2013/14股息收益率可達6.5%，增長前景亦較該行研究的亞洲化工企業佳，因此首予其「買入」評級。(na/a)
阿思達克財經新聞
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