標普：人民幣貶值增境外發債內房壓力 評級重要關卡在7.22元

若人民幣匯率長期疲弱，在境外大量發債的內房開發商將面臨額外壓力。信評機構標普分析師廖美珊在《人民幣貶值將進一步對中國房地產開發商施壓》報告指出，在該機構對中國開發商的基本假設中，大部分發債人能夠承受人民幣匯率從2015年末水平再貶值10%的影響，但如果繼續貶值，它們的評級將受到打擊。這一重要水平在1美元兌7.22元人民幣。

香港《文匯報》援引報告指出，如果人民幣進一步且持續疲弱，那些發行美元或港元債券的中國開發商，可能面臨最大壓力。由於這些開發商的收入、銷售和資產都在中國，且以人民幣計價，因此它們無法對外幣借款進行自然對沖。由於人民幣無法自由兌換，無法在境外市場進行對沖。

報告還指出，人民幣貶值在一定程度上削弱房地產業的償債能力和信用狀況。對於那些以港元為單位編製報表的企業，以人民幣計價的債務、利息費用和利潤將受到影響。對於那些以人民幣為單位編制報表的企業，它們以外幣計價的債務和利息費用將受到負面影響。

不過，報告表示，中國國內債券市場的強勁增長，降低人民幣貶值趨勢的風險。這是因為開發商已經能夠在國內發行成本更低的人民幣債券(通過公開上市渠道以及定向發售)。

標普認為，規模更大且實力更強的開發商，即使外幣債務規模較大，一般能夠更好地抵禦貶值風險。這些公司通常擁有更好的財務靈活度，如果人民幣貶值速度加快，它們有能力處理外幣債務。

長期來看，標普預計，擁有大量外幣債務的開發商將適應變化的趨勢。而對於實力較弱的公司而言，再融資和流動性風險仍將對其信用狀況至關重要。廖美珊表示，匯率變動將產生負面影響，但審慎的財務槓桿控制和流動性管理仍然是評級穩定性的決定因素。