〈分析〉被挾持的亞洲！無論美債違約與否 亞洲債權國都逃不了

不可能的違約？

美國國會若不在本周達成共識，提供債務上限，未來幾周內美國就將面臨退無可退的違約邊緣，然而比起美國，亞洲的各債權國似乎更應該為此感到擔憂。

《路透社》報導，包括中國、日本在內的亞洲債權國們持有的外匯存底高達 5 兆美元，相當於美國 GDP 的 1/3，這當中一大部分是美債。

但儘管手中持有這麼多部位，債券價格又劇烈波動，這些債權國還是幾乎不太調整持有部位，專家們認為「思想傳統」是主因。

亞洲政府一直以來認為美國債券違約是不可想像的事，比較起來，美國貨幣寬鬆政策收縮對於政府資產配置的影響還更為大，就算美國國債即將違約，美國債市依舊是全球最安全、流動性最佳的市場遠。

一名日本政府官員表示，他們當然會關注市場潛在風險，例如 QE 收縮、債務上限、美政府關門等，但不必然就意謂著他們認為當前市場狀況危急。

別無選擇

重點是這些亞洲債權國其實別無選擇，這些儲備管理人寧願繼續投資美債，也不願意移轉資產加入全球市場的瘋人院當中。

根據國際貨幣基金統計，這些亞洲央行所持有的 5 兆資產當中有 60% 是以美元計價，並投入美債、美股。這當中約有 2 兆美元是於 2008 年金融海嘯爆發後，聯準會採行超寬鬆政策後所累積起來的。

然而，現在隨著聯準會政策反轉，造成殖利率走高，債券價格下挫，債權人手中的債券資產價值大幅縮水。美國債券違約的確會撼動市場，但重點就在於大多數人都不認為美國國會會放任這樣的事情發生，2011 年美國也遭遇了類似情況，最後也還是驚險過關。(接下頁)

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不過現在美國已經有黨政高層表示，的確有些國會議員公開的認為下個月美國政府為約是有可能的。美國共和黨以大幅削減政府開支，作為同意提高 16.7 兆美元債務上限的條件，然而這卻衝擊了美國總統歐巴馬和民主黨的主要政策訴求。

美債價值縮水 亞洲央行準備好了

另外，諷刺的是由於聯準會即將收縮 QE 政策，加上美債上限的不確定性，導致投資者上周紛紛湧入美債市場避難，毫不質疑美債的風險性。

但事實上，亞洲各儲備資產管理者都已經做好美債價值長期將會下滑的準備，而面對這種結構性的改變如何調整資產配置對所有央行都是一大痛苦。

由於投資者大多對於聯準會政策更為敏感，多數已經忙著將資產轉移至波動較小的市場，亞洲的央行其實也有類似的舉動，不過規模卻是小得多了，畢竟他們也瞭解他們的動作將會對市場造成巨大的影響。

根據美國財政部數據，中國持有的美債金額略為下滑，由 5 月底的 1.297 兆美元降至 1.277 兆美元，不過配置結構大有轉變，本來中國購入的美元資產有高達 81% 都是長期債券和股票，但第二季這比例已經降至 56%。

中國外匯資產配置的改變，反映出全球經濟的復甦現現象，有專家認為，未來中國將會買進更多風險資產。