為何說歐債危機尚未終結？

歐元區目前正處於金融市場相對穩定的形勢下，但這種情況可能不會持續很久。

　　財政緊縮措施、債務減記、歐洲央行將“采取任何措施”來維持歐元區的承諾、提議中的銀行同盟以及歐洲穩定機制（ESM）援助基金等各種因素正在發揮合力，導致利率下降，同時推動股市上揚。

　　但即使是在所有這些措施的推動下，歐元區經濟也仍舊未能實現有意義的復甦。財政緊縮措施未能令公共財政和債務狀況受到控制；稅收的增長和政府支出的削減已經導致經濟活動急劇收縮；財政赤字盡管有所收窄，但仍舊存在，而債務水平則繼續上升。用經濟學家的話來講，所謂的“財政乘數”（政府支出乘數、稅收乘數和平衡預算乘數三個乘數的統稱）高於預期，從而帶來了比預期中更加嚴重的經濟衰退。

　　面對表現疲弱的經濟活動和處於較高水平的失業率，歐元區各國政府的財政緊縮措施已是難以為繼。赤字和債務削減目標已被推遲，但就連推遲后的目標也很可能無法達到。

　　從這些事實看來，歐元區主權債務危機仍未結束，理由如下：

　　1.看不見的措施

　　歐洲央行的“直接貨幣交易”（OMT）一直都被視為取得了成功，該行后者馬里奧·德拉吉（Mario Draghi）曾稱其是“最近以來所采取的最成功的貨幣政策措施”。

　　但是，德國及其他一些歐元區成員國仍舊對歐洲央行根據“直接貨幣交易”計劃來無限制地買入主權債券之舉持反對立場，這項計劃的立法基礎仍未得到確定。德國憲法法庭正在對有關該計劃的異議進行聽證，但結果尚屬未知。

　　歐元區建立的銀行同盟旨在“打破銀行與主權國家之間的惡性循環”，但自這項計劃宣布以來，銀行對主權債務的風險敞口卻有所擴大。對於少數歐元區銀行來說，銀行同盟已經變成了一種不充分的監督機制。

　　2.考驗時刻

　　各項主要政策的弱點將會日益暴露出來。從以往歷史來看，歐洲各國政府和歐洲央行將面臨考驗。

　　首先，實體經濟的弱點將令歐洲各國所面臨的壓力加大。盡管歐元區已在第二季度走出經濟衰退周期，但除德國和法國以外的歐洲各國的經濟活動水平仍舊較低。其次，銀行業問題還將繼續存在，歐元區各大銀行的不良貸款總額可能已經達到了最多1萬億歐元。再次，就業市場和應得權益計劃的結構改革進程將較為緩慢，但這種改革卻是至關重要。最後，無論是在歐洲各國內部還是在整個歐元區中，政治緊張狀況都很可能會繼續增強。

　　3.政治和經濟壓力

　　歐元區所面臨的政治和經濟壓力將以多種方式表現出來，如面臨危機的國家可能要求延長現有貸款、獲得更多援助或債務減記；主權信用評級很可能承壓；以及經濟表現疲弱的歐元區成員國的借債成本已經開始上升等。（星云）