動力煤期貨周四上市 9大概念股受益(附股)

　　鄭州商品交易所公布，周四（26日）動力煤期貨將正式上市。首批上市交易合約為TC312、TC401、TC402、TC403、TC404、TC405、TC406、TC407、TC408、TC409，各合約掛牌基準價均為每噸520元人民幣。經研究決定，動力煤期貨交易手續費收取標準為每手8元人民幣。自上市日起，動力煤期貨合約當日開平倉手續費減半收取。

　　動力煤期貨上市9大概念股受益（附股）

　　個股點評：

　　昊華能源：非洲及蒙西產能逐步釋放 謹慎推薦評級

　　類別：公司研究 機構：民生證券 研究員：陶貽功 陳亮 林紅壘

　　報告摘要：

　　京西產量穩定，出口煤價格相對較高。京西4礦為優質稀缺無煙煤，核定產能520萬噸，實際產量在500萬噸左右。京西無煙煤由於地理、煤種優勢，價格跌幅相對較小。目前公司無煙中塊價格800元/噸左右（含稅，下同），基本沒有大的變動。無煙小塊價格500~600元/噸，無煙末煤價格700~800元/噸。新財年出口煤品均價格170多美元/噸，高於三季度國際煉焦煤長協價。公司計劃上一套設備以降低公司無煙煤的灰分，預計10月份后能夠投產。公司無煙煤灰分每降低10%，價格可提升20%。

　　公司控成本應對煤價下滑。公司2013年獲得高新企業認證，企業所得稅率降為15%，對公司業績影響約為增加10%。公司通過控制成本應對煤價下滑，成效顯著。2013H1，公司生產成本209元/噸，同比降低45元/噸。預計全年噸煤成本維持在這一水平。

　　西山煤電：預計焦煤價格下行空間有限買入評級

　　類別：公司研究機構：瑞銀證券研究員：孫旭密葉舟

　　上半年凈利潤同比下降46%，符合市場預期西山煤電公布中報，銷售收入人民幣152.7億，同比下降2.6%；凈利潤人民幣8.9億，同比下降46%，每股收益人民幣0.284，基本符合市場預期。在煤炭價格大幅下跌情況下，公司銷售收入同比下降幅度較小主要由於公司原煤產量和商品煤銷量同比上升，上半年原煤產量1532萬噸，同比增長6.3%，商品煤銷量1434.6萬噸，同比增長32.4%。公司原煤產量增長主要來自於晉興能源子公司產量釋放（上半年851萬噸，同比增長7%）.

　　上半年商品煤平均售價同比下降28%，煤炭業務毛利率同比大幅下降公司凈利潤大幅下降主要由於商品煤平均售價大幅下降，上半年平均商品煤售價為人民幣605元，同比下降28%。按業務劃分，煤炭業務毛利率比去年同期大幅下降8個百分點至44%，電力業務毛利率則從去年上半年6.4%的大幅上升至17.6%。上半年電力業務對公司的毛利貢獻占比大幅上升至10.3%。[NT:PAGE=$]

　　神火股份：短期仍維持謹慎回避評級

　　類別：公司研究機構：中金公司研究員：蔡宏宇廖明兵

　　業績高於我們的預期神火股份上半年實現收入136億元，同比下降8.1%；營業利潤2.1億元，同比下降72.1%；歸屬母公司股東凈利潤2.2億元，全面攤薄EPS0.12元，同比下降57.9%，高於我們預期的0.05元，低於市場預期的0.14元。其中2QEPS0.07元，同比-46.5%，環比+46.6%，環比增長主要是由於公司調整產品結構，提高自發電比例，同時嚴格控制成本。

　　評論：1）煤炭產量同比小幅下滑。上半年公司商品煤產量406.7萬噸，同比-3.9%，低於全年+9.6%的經營目標。2）煤炭業務利潤同比下滑7.62億元，主要是由於煤價大幅下降，上半年公司實現銷售均價704元/噸，同比-22.5%。3）成本控制效果較好，但銷售費用有所上漲。噸煤成本同比上漲約2.4%，控制良好。但銷售費用同比+18.7%，主要由於子公司新疆神火投產，銷售規模擴大。4）電解鋁業務板塊實現減虧。上半年60萬千瓦時發電機組累計供電16.56億度，為電解鋁節約成本1.31億元，折合EPS0.05元。

　　兗州煤業：匯兌損失和資產減值損失致業績大幅回落持有評級

　　類別：公司研究機構：廣發證券(行情,問診)研究員：安鵬沈濤

　　匯兌損失和無形資產減值損失致2季度業績大幅虧損EPS:公司上半年EPS為-0.49元，同比回落148.9%。其中1、2季度歸屬於母公司凈利潤分別為4.8億元和-28.8億元，EPS為0.10元和-0.59元。

　　2季度環比回落主要由於匯兌損失（29.4億美元借款和澳洲日常經營）和資產減值損失（無形資產減值）大幅增加，對EPS的影響分別為-0.35元和-0.30元，不考慮以上兩項1、2季度EPS分別為：0.058元和0.064元。

　　公司13年上半年原煤產銷量同比增長8.3%和4.8%，2季度環比大漲2013年上半年公司原煤產量和商品煤銷量3510.6萬噸和4537.5萬噸，同比增加8.3%和4.8%。其中增加主要來自兗煤澳洲和兗煤國際，但公司山東本部產銷量有所下降。上半年公司煤炭銷量1631.3萬噸，其中2季度銷量2784.6萬噸，環比上漲58.9%。從自產煤情況來看，2季度公司自產煤銷量1702.3萬噸，環比26.1%。

　　平煤股份：折舊政策變更貢獻利潤明顯 推薦評級

　　類別：公司研究 機構：長城證券 研究員：高羽

　　投資建議：

　　公司嚴格控制成本支出，加大了精煤銷售比例，毛利率僅小幅下降。公司4月份開始將資產折舊年限增加，對公司全年業績有明顯貢獻。預計公司2013、2014年EPS分別為0.4、0.60元，當前股價對應PE為14、9倍，維持“推薦”的投資評級。

　　要點：

　　業績符合預期。公司上半年營收92.81億元，同比下降25.25%；歸屬於母公司股東的凈利潤4.32億元，同比下降48.02%；每股收益0.1828元，其中第二季度EPS0.10元，業績降幅小於第一季度。

　　煤炭量價齊跌，精煤銷售比例上升。生產成本控制較嚴，毛利略有下降。[NT:PAGE=$]

　　潞安環能中報點評:二季度以量補價，成本費用大幅增長

　　類別：公司研究 機構：申銀萬國證券股份有限公司 研究員：劉曉寧 日期：2013-09-06

　　投資要點:

　　投資評級與估值:下調13-14年盈利預測至0.70、0.72元/股（原0.78、0.80元/股），對應13年估值20倍。公司二季度主動加大噴吹煤入洗比例和銷售力度，以應對煤市下行，產銷量環比實現較大幅度增長。受益煤價下跌，焦炭生產成本下滑幅度超過焦炭價格下跌幅度，略有減虧。根據中報情況，我們下調了噴吹煤價格、噸煤成本、焦炭價格和成本以及少數股東損益假設，上調了混煤價格、三費費率和所得稅率假設。8月焦煤補庫存需求有所回暖，公司噴吹煤公路、鐵路先后提價30元/噸（含稅），預計后期仍有30元左右提價空間。此外孟家窯、常興、后堡、黑龍等整合礦建設進度較快，已具備生產基本條件，目前證照尚在辦理中，14年有望貢獻業績，我們維持“買入”評級。

　　冀中能源:估值具吸引力，預計4季度焦煤價格環比回升

　　類別：公司研究 機構：瑞銀證券有限責任公司 研究員：孫旭 日期：2013-09-22

　　本輪焦煤價格反彈仍有上漲空間，預計4季度公司盈利有望環比改善

　　本輪反彈鋼價和焦炭價格上漲幅度高於焦煤價格漲幅，考慮到目前焦化廠產能利用率和盈利環比均有明顯改善，同時鋼廠和焦化廠仍在補充焦煤庫存，因此我們認為焦煤價格4季度仍有上行空間，預計4季度公司盈利在焦煤價格反彈的影響下環比將有所改善。

　　定增對13年業績攤薄影響應有限，有助於公司強化資產負債表

　　公司8月17日公告將以7.75元/股的發行價格向大股東冀中能源集團增發4億股以募集31億元現金（扣除發行費用前），我們預計定增將能夠節約1.4億元的財務費用，對公司2013年的業績攤薄有限。增發將有助於降低公司的負債水平，補充流動資金，改善公司資產負債表。

　　盈利預測調整:下調2013-15凈利潤預測30%/34%/33%

　　我們預計公司2013年公司原煤產量3739萬噸，僅小幅增長2.6%，我們將2013-15年的EPS預測分別從0.84/0.90/0.92元下調至0.56/0.58/0.61元。我們調整后的盈利預測與市場一致預期相差7%/16%/12%。

　　盤江股份:業績符合預期，下半年環比改善

　　類別：公司研究 機構：華創證券有限責任公司 研究員：韓振國 日期：2013-09-03

　　事項

　　盤江股份公布2013年半年報，公司2013H1年收入29.0億，同比下降33.3%，凈利潤3.3億，同比下降67.7%，對應EPS0.2元，符合預期。公司2季度單季度收入15.1億，同比下降30.6%，環比增長9.3%；凈利潤2.0億，同比下降56.5%，環比增長53.9%，對應EPS0.12元。

　　主要觀點

　　1. 量價齊跌，導致收入利潤下滑。上半年公司煤炭產量362萬噸，相比2012H1的633萬噸下降42.8%，銷量362萬噸，同比2012H1的531萬噸下降31.8%。公司精煤銷量占比增加，這也導致公司煤價略降8%左右，煤炭收入同比下降38.9%，對應毛利也下滑7.5個點至37.6%。

　　2. 1季度金佳等礦難導致產量大幅下降42.8%。公司金佳礦1月18日發生礦難，六支工礦3月15礦難，導致多個礦被要求停產，4月中旬才基本復產，這使得公司上半年產量大幅下降42.8%。礦難主要是因為公司采用一部分新技術，目前已恢復原有技術，下半年產量有望恢復正常，環比也會大幅增長。[NT:PAGE=$]

　　蘭花科創:煤價下跌盈利下降

　　類別：公司研究 機構：世紀證券有限責任公司 研究員：陸勤 日期：2013-08-23

　　2013 年上半年，公司實現營業收入30.91 億元，同比下降21.87%；實現利潤總額8.88 億元，同比下降35.13%；實現歸屬母公司所有者的凈利潤7.00 億元，同比下降36.16%。實現EPS 為0.61元。

　　煤炭產品營業收入下降的主要原因是煤炭產品價格的下跌。公司累計生產原煤317.66 萬噸，同比增長7.54%；銷售煤炭309.2 萬噸，同比增長3.62%；公司煤炭產品累計平均售價727.74 元/噸，同比下降21%。煤炭累計平均單位成本258.67 元/噸，同比上升8.2%，主要是人工成本和安全費用上升。煤炭毛利率為59.22%，同比下降了11.57 個百分點。

　　化肥化工產品價量齊跌。上半年，生產尿素81.34 萬噸，同比增長1.5%；銷售尿素65.31 萬噸，同比下降12.15%。尿素產品累計平均售價2062.68 元/噸，同比下降6.32%。尿素累計平均單位成本1700.99 元/噸，同比下降11.01%，主要是原料煤、燃料煤價格和消耗較同期下降。尿素毛利率為7.82%，同比提高了1.42 個百分點。