債上限結局決定美股走勢

文/新浪財經專欄作家 揚纓

雖然目前美國股市抱不冷不熱的態度，但是隨時間一天天過去，每一次的會議都是議而不決，巿場勢必會失去耐心。市場遲早要跌，晚跌不如早跌，早跌哀聲聲一片，這些政客才會不得不軟下來，回到談判桌前。

美國政府歷史上曾關門過17次

由於美國國會兩黨沒能在政府新財政年長期開支上達成共識，9月30日，隨美國財政年的結束也結束了聯邦政府在新一年的財政開支權力。

此類情況自1976年以來共發生過17次。“政府關門”對世界其它國家的人來可能是天方夜譚，但對於美國人來，雖不是家常便飯，但也不算陌生，故大多數人從容面對，該幹嘛幹嘛。

長期開支預算談崩了，事實上受影響而關門停工的主要是國會所謂的“可自由支配開支”，其量大約是聯邦政府總開支的三分之一，影響約八十萬名國家公務員。從10月1日起，這些人就在家休不帶薪假(Furlough)。除此之外的開支是針對相對重要的聯邦政府職能部門，這些部門照常運行。

至於政府關門對於美國經濟的影響目前大約是每天減少3億美元的經濟輸出，如果關門持續兩周，可能使GDP增長減少約0.3%。

參照歷史，根據1995-1996年的例子來估計，大約關門一個月左右對經濟生活才可能會有較明顯的影響。所以如果短期關門，問題並不十分嚴重。

另一方面，在美國，買房申請房貸過程中需要提供個人社會安全號去查找國稅局提供的個人所得稅情況，同時一部分貸款需要聯邦住房管理局(FHA)進行保險手續，這些職能會因為相應部門90%的人員休假而處於基本癱瘓狀態，從而會延誤房貸的批准。這對剛剛開始復甦的美國房市無疑是有害無益的。

為何政府破股市上漲？

從金融巿場來看，美國股市從9月30日到10月3日基本沒有變化(下降了0.17%)。市場的冷淡反應是因為市場預計這場兩黨在財政上的爭執不會持續太久，所以對美國經濟不會有太大的負面影響；而國債上限也理所應當被上調。

在關門的第一天(10月1日)市場甚至大漲，乍一看確實令人費解。實際上其原因是：國家勞工統計局關門使得九月份就業數據的公佈(本周五)勢必會被推后，那麼對“摸數據過河”的美聯儲而言，因為數據不全則無法決定在10月份退出量化寬鬆。關門時間越長，越多的數據公佈會被推遲，那麼12月退出的可能性就被打上個大大的問號。對巿場來簡直就是QE4。

兩黨預算之爭的關鍵點究竟為何？共和黨最保守的茶黨死抓住奧巴馬的醫改不放，豈不知醫改是奧巴馬的心頭肉，不管將來是名垂青史還是遺臭萬年，那就是他這八年執政的政績，這是共和黨最難攻的山頭。其實為了這個醫改而不惜以預算談判，政府關門為代價真有點不夠明智，也失了民意，共和黨現在反倒是騎虎難下了。

下一考驗是國債上限談判

下一步？從各種跡象表明，共和黨毫無下一步的談判策略，而雙方對彼此的誠意也不夠信任。如果其中的一方讓步，為另一方找個台階，那麼政府第二天就能開門，不過這樣反倒會使國債上限之爭難度加大，因為退讓的一方一定想辦法在這一輪中占上鋒。

反而言之，原本預算和國債上限是兩次談判，隨政府關門時間拖長，很可能兩次變成一次。這樣一來，可以儘早開始國債上限的談判，畢竟后者的結論決定美國會不會發生技術性違約。

類似美國違約這樣的后果是目前巿場沒有計算在內的，恐怕也不願意計算在內的。但一旦國債上限不在10月17日提高，那麼當天到期的國債就有可能無法當天償還，10月31日大約有60億美元的利息不得不推遲付款。當然最可能的收場：國債的上限被提高，而兩黨繼續就預算問題拔河，政府因此繼續大門緊閉。

美國國債短期利息近期已經上漲，而對於長期利息來，如果美國真的發生技術性違約，信用降級便接踵而來，各銀行會要求加抵押品的持有量，而作為主要的抵押品的美國長期國債則會奇貨可居，反而導致其利息下降。

奧巴馬總統近日對華爾街的老總們威脅稱“應該害怕美國違約”，事實上是指望巿場給共和黨施壓，使其讓步。雖然目前美國股市抱不冷不熱的態度，但是隨時間一天天過去，每一次的會議都是議而不決，巿場勢必會失去耐心。

市場遲早要跌，晚跌不如早跌，早跌哀聲聲一片，這些政客才會不得不軟下來，回到談判桌前。所以，國債上限的結論決定美股走勢，同時美股走勢也決定債上限的結論。