A股定增井噴 39家公司節后拋6000億再融資蓄勢待發

　　A股定增井噴 近6000億再融資蓄勢待發

　　今年雖然IPO暫停，但市場再融資的腳步並未因此放緩，尤其自三季度以來更有多家公司發布定向增發公告，融資規模占據今年前9月的六成左右。截至9月24日，兩市已有300家上市公司發布定增預案，計劃募資額近6000億元，這一規模超過市場IPO募資最高的2007年的水平。而隨著房地產再融資開閘的預期漸強，不少地產公司也成為此輪定增募資的主力軍。市場分析認為，今年定增井噴的主要原因之一是不少上市公司發力並購重組，IPO暫停讓不少籌劃上市的公司另尋途徑，此外，下半年市場轉暖也是定增井噴的原因之一，詳情如下圖所示：

9月份39家公司拋定增案 再融資額771.2億元

　　今年以來上市公司再融資如火如荼。25日晚間，又有多家上市公司推出增發方案或公告正籌劃通過非公開發行募集資金。另據統計，9月1日至9月26日，共有39家上市公司發布增發預案，合計擬募資總金額高達771.2億元。

　　因籌劃重大資產重組於8月27日起停牌的*ST寶碩發布公告稱，為了改變公司目前資不抵債及主業缺失的局面，公司在與大股東新希望化工商討后，決定向其非公開發行股份募資2億元。

　　同時，天邦股份、全聚德分別公告稱，公司因籌劃非公開發行股票事項將繼續停牌。對於全聚德目前的定增計劃，市場有訊息稱，定增項目或為東來順以及順鑫農業旗下的牛欄山二鍋頭。而若能通過定增獲得東來順等資產，無疑將對該公司的業績產生重要的提升。

　　其中募資金額最高的為平安銀行。該銀行此前通過非公開發行股票方案的議案，計劃向控股股東中國平安非公開發行募集資金不超過148億元，以補充平安銀行資本金，滿足銀行業務持續發展的需求。

　　另一支引人矚目的再融資隊伍是房地產企業。自新湖中寶於8月2日公布三年來上市房企的首單再融資方案以來，眾多房企爭相啟動籌資計劃。9月以來，又有7家上市房企公布增發預案，合計擬募資額高達283.6億元，占9月公布增發預案上市公司的總募資額的36.7%。

　　再融資井噴：逾兩成股破增發價 二級市場吃不消

　　雖然IPO暫停已達數月，但上市公司再融資的腳步卻並沒有就此打住，尤其自三季度以來更有多家公司發布定向增發公告，融資規模占了今年前9個月的六成左右。截至昨日，今年以來兩市已有237家上市公司發布定增預案，募資總額超過5000億元，這一規模不但更新了再融資歷史紀錄，也超過市場IPO募資最高的2007年的水平。有分析人士表示，一旦這些方案全部落實，對於本來已經羸弱的A股市場來說，無疑是雪上加霜。

　　IPO暫停致定向增發急劇增加

　　今年以來，上市公司再融資可謂如火如荼。截至昨日，除了已經完成定增的185家公司外，另有237家公司也披露定增方案，同比增34%。僅剛剛過去的9月份，即有12家上市公司發布增發預案。“一個接一個，密集程度完全可以用井噴來形容。”銀河證券分析師呂喆如此表示。

　　分板塊來看，在今年已經披露定增預案的237家公司中，有104家來自滬市，63家來自深市主板，其余70家來自中小板和創業板，其中中小板公司54家、創業板公司16家。

　　在所有再融資的公司中，京東方的定增計劃最宏大，7月25日，公司公告擬發行95億~224億股股份，募集不超過460億元資金，用於建設3條液晶面板生產線和1條觸摸屏生產線，以及補充流動資金。盡管本次增發中有200億元已由地方政府投資平臺通過股權認購和現金認購，但剩余的200多億元再融資規模也足以震動A股市場。此外中國平安近期也拋出不超過148億元的融資方案。

　　另一支引人矚目的再融資隊伍是房地產企業。在苦憋了3年之后，房地產公司參與再融資的勢頭異常兇猛。據統計，自8月份新湖中寶定增方案發布以來，房地產公司的再融資便源源不絕，其中9月份就有招商地產、華夏幸福、中弘股份、陽光城、天保基建、廣宇集團等6家公司拋出定增預案。最新訊息顯示，中弘股份的定增方案已經落實，中弘股份公告稱，公司擬以3.95元/股的價格向不超十名特定對象非公開發行不超過7.59億股股票，募集資金約30億元。

　　“之所以選在今年爆發，有偶然也有必然。”煜融投資總經理吳國平在接受資訊時報記者采訪時如是表示。

　　首先是IPO暫停，增發成為上市公司“圈錢”的唯一頻道。特別是房地產行業融資政策上的微妙變化，讓資金鏈異常緊張的上市公司如打了雞血一般。第二是並購重組市場的活躍，促使各類增發當道。根據資訊時報記者的統計，在237家再融資公司中，有81家是因為並購重組需要增資的。第三則是二級市場環境向好，保障了定增的完成。雖然大盤指數表現得波瀾不驚，但是個股卻異常活躍，在結構性牛市的局面下，上市公司的圈錢行為也容易被市場所忽略。

　　逾兩成個股跌破增發價

　　統計數據顯示，年內共有185家公司完成了定向增發。截至昨日，在完成定增的企業中共有41家公司跌破發行價，占到了總數的22.2%。從破發幅度來看，北京利爾目前已較其發行價跌去了39.28%，成為虧損王，另外云天化、太陽紙業、梅花集團、中國國航、路翔股份、酒鋼宏興、中國西電等7只個股的破發幅度也均超過了兩成。

　　資料顯示，共有40多家機構參與上述破發股的定增，包括了基金、券商、保險、信托等機構投資者。截至目前，以上機構已被套牢資金超過140億元。從套牢的規模來看，云天化已讓各路定增機構浮虧了48億元左右，處於“敗金首位”。

　　酒鋼宏興則以18.2億緊追其后，今年1月25日，公司以3.71元/股的價格發行21.72億股，吸引了農銀匯理、金元惠理、華富、海富通等基金以及廣發證券、華融證券等多個機構積極參與。然而，截至昨日，9家機構共計浮虧19.8億元，其中華融證券浮虧5.8億，農銀匯理、廣發證券、金元匯理基金均浮虧2億。此外，深圳能源、錫業股份給機構投資者帶來的浮虧也超過了10億元。

　　相比上述機構投資者，向來眼力不錯的私募也有不少慘遭套牢，今年以來“中槍”的私募分別有上海鉅向投資、匯祥宏界（天津）創業投資公司、南京瑞森投資管理公司、上海瑞相澤亨公司等。

　　一家參與酒鋼宏興定增的機構負責人告訴資訊時報記者，因為定增出現近三成的浮虧，公司已經責令有關研究員和相關基金經理寫檢討了。“現在二級市場的操作很透明，出現這么大的浮虧，對於公司的聲譽有很大的負面影響，公司也很重視，研究員和基金經理都被要求寫有關的調查報告，匯報自己當初的投資思路，以及改進措施，到了年底相關人員肯定也會扣一定的獎金。”

　　再融資或令二級市場吃不消

　　接二連三的增發會給二級市場帶來什么，這是投資人最為關心的。數據顯示，今年237家公司披露定增方案的融資規模超過了5000億元，已經超過2007年IPO（4473.34億元）的規模。“這肯定會對市場造成一定的壓力，今年還有三個月才結束，從目前的勢頭來說，規模肯定還會擴大，特別是極度饑渴的房地產行業，四季度肯定還會拋出重磅炸彈。這對於本來已經表現羸弱的A股來說，無疑是雪上加霜。”煜融投資總經理吳國平表示。

　　“更可怕的是明年，一旦這些公司今年完成定增，明年大批的籌碼解套，對於A股的沖擊簡直不敢想象。”吳國平補充道。

　　從目前情況來看，今年已經完成定增的185家公司中，由大股東或關聯方完全買單的僅29家，機構則參與了144家公司的定向增發。好買財富的分析師曾令華告訴記者：“多數都是基金公司買單，粗略統計公募基金占比超過六成。”

　　但對於尚未完成增發的237家上市公司來說，其超過5000億元的融資規模顯然會令基金等機構難以招架。統計數據顯示，今年以來，新基金募集的總規模不過1500億，其中七成以上都是固定收益類產品，以此計算，能夠進入二級市場的“彈藥”最多500億元，券商理財和陽光私募的資金規模則更小，三者合計上限不超過1000億元。這對於上市公司超過5000億元的融資規模來說，無疑是九牛一毛。

　　“即使機構有心幫忙，也是有心無力，從目前的情況來看，機構參與定增存在兩種方式，一是新增資金參與，即新發基金，但兩者體量對比懸殊；二是存量資金，也就是老基金通過賣掉手中現有的股票，換取現金參與，但這賣出股票過程中必然會對於二級市場造成重大沖擊。”曾令華表示。

　　安洲投資的投資總監曹凌也認為，即使上市公司通過各類“關係戶”幫忙，樂觀估計也只能消化一半，也就是說還有2500億要通過場內外的資金承接，這樣的背景下，上市公司的定增預案若全部完成，A股下探的幾率就很大。

　　改革紅利釋放 節后有望重拾升勢

　　上周有11家券商發表了對后市的看法，7家看多，2家看空，2家看平。與前一周相比，共有7家券商改變了他們對后市的態度：新時代、華泰和光大證券對本周趨勢由平轉多，民生證券則對中線趨勢由平轉多；國都和申銀萬國證券對本周趨勢均由平轉空；五礦證券對本周趨勢則由看多轉看平。

　　與中秋節前一周多空雙方一致認為大盤將以震盪為主不同，本次多方的觀點是后市大盤將繼續反彈。多方論據可以概括為：首先，近期公布的數據顯示國內經濟基本面持續回暖，歐美發達經濟體的復甦也促使外部需求企穩回升，經濟的穩定將為大盤進一步反彈提供堅實基礎，而匯豐9月PMI預覽值超預期也使市場對節后公布的數據預期樂觀。

　　其次，三中全會臨近，節后大盤將在政策預期下企穩回升，改革紅利的持續釋放也將催化市場熱點不斷發酵，為后市大盤提供向上動力。

　　再次，從技術面分析，大盤經歷連續下跌后，短線技術指標處於低位，技術上存在反彈需要，且從盤面觀察看，周五上證指數在前期跌幅較大的周期性藍籌帶領下止跌回升，下方獲得30日和120日均線支撐，而大盤中長線指標的仍然向好也使得多頭對后市充滿信心。

　　最後，多方給出了風險提示，其認為雖然央行的巨量逆回購緩解了長假前的資金緊張狀況，但節后的逆回購到期、上市公司定增計劃及房地產再融資等都需要投資者對資金面予以警惕。

　　看空后市趨勢的申銀萬國和國都證券分析稱，前期爆炒的自貿區題材開始退潮降溫，資金逐步離場，而展望節后，或難有類似具有爆發性的新熱點予以接替。另外，十月份市場資金面將面臨緊張，難以支援大盤繼續走強，而技術指標也顯示市場由強轉弱，從時間空間上看，大盤的調整都還沒有到位。國都證券還提到，若滬市成交持續低於1000億元，市場很可能繼續向下尋求支撐。

　　持看平態度的五礦與民生證券的觀點似有分歧。前者認為在當前基本面和資金面格局下，大盤向下可能性不大，而圍繞改革展開的結構性行情將有望延續一段時間，相關題材也會貫穿行情始終。而后者更多地傾向於大盤短期仍以調整為主，市場新熱點的培育也需要一定時間，不過從中期來看，市場調整完后仍有繼續向上的動力。