A股反彈“稍息” 三大信號開啟變盤窗口

　　編者按：A股本輪行情自7月啟動，滬指連續3個月收出月陽線，9月至今已上漲130點，超過100只個股在本月創下歷史新高，380只個股創下年內新高……於是有人高呼：熊市結束，牛市來了。在經濟數據轉暖趨勢初步得到印證的前提下，一些前期看空的機構人士也悄然轉變了看法，認為大盤放量突破，改變了市場中短期下行的趨勢，確認了行情的中長期拐點。

　　三大信號觸發變盤

　　主持人：昨日，上證指數高開低走，最終收於2231.40點，下跌0.22%。但創業板指依然強勁，上漲2.02%，盤中再創歷史新高。請問昨日影響市場的主要因素有哪些？

　　廣州萬隆：昨日股指出現了沖高回落收陰的走勢。影響市場反彈的因素主要有三方面。首先，上周主板領漲龍頭浦發銀行(行情,問診)受到空方打擊，導致整個銀行板塊受壓，從而拖累股指反彈。其次，近期持續的天量有用力過猛的跡象，而昨日早盤量能明顯回落，大盤受制於量能。最後，當前主板市場缺少一個像此前上海自貿區概念那樣強勢的領頭羊板塊，熱點散亂不利於股指持續反彈。值得注意的是，有三大信號將觸發股指新一輪變盤。一是，大盤前期漲幅過大，在經過4個交易日整理后，短線將再次面臨方向性選擇。二是，本周是大盤自1849點反彈以來的第13個交易周，這是一個神奇的數字，或暗示著新的變盤。三是，本周只有3個交易日，周線收陽收陰對多空雙方都至關重要。若收陽，則相似於2005年年底的技術形態，周線將呈現9連陽。

　　東吳證券(行情,問診)：目前大盤有調整的要求，主要原因是非金融類權重板塊缺乏持續拉升動力。其中，房地產板塊因為自6月下旬以來持續反彈累積了相當多的獲利籌碼，后勁有限。而有色、煤炭、鋼鐵三巨頭在上周的反彈中雖然一度有所表現，但持續性較差，因為基本面尚難找到強勁復甦的原動力。

　　短線延續窄幅震盪

　　主持人：上周末市場訊息面的相對樂觀，使投資者對“紅色星期一”產生了更多預期。但截至收盤，主板指數小幅下跌，創業板指大漲，市場再次呈現出“蹺蹺板”走勢。請問，后市會如何演繹？

　　華訊投資：MACD指標紅柱繼續萎縮，成交量萎縮明顯，顯示多頭上攻動能有所衰竭。KDJ指標進入超買區，J線向下與K線完成形成死亡交叉，說明市場短期存在一定的調整壓力。目前滬指均線多頭排列，處於上升趨勢的中繼形態，這個中繼形態將有一系列小陰線和小陽線組成，投資者需要警惕短期回調風險。

　　東吳證券：滬深兩市股指最近均突破了年線的壓制，同時成交量也創下了近兩年來的新高，市場人氣的快速修復有利於行情向縱深方向發展。但滬指經過短期快速拉升后，多方消耗動能過大，上方即將面臨前期高點附近的壓力，預計短線大盤有震盪調整的要求。

　　金證顧問：本周僅有3個交易日，且昨日大盤縮量震盪調整的走勢，讓短線股指難有大跌，同時也難以出現大幅上漲的走勢。大盤在中秋節前應該主要以震盪平穩過渡運行為主。窄幅震盪一方面是為修復均線系統，等待下方10日均線向上移動。另一方面，則是對股指一舉突破前期2444點與2334點兩高點形成的下降趨勢線的回抽確認。所以，大盤下方具有支撐，上行則面臨時間不足以及節假日因素，短線股指延續窄幅震盪平穩過渡將是大勢所趨。

　　重慶東金：從技術指標看，MACD指標顯示反彈趨勢結束；KDJ指標死叉向下，賣盤還將釋放；布林線開口放大趨勢趨緩，向上空間縮小。盤中有資金深陷其中的個股紛紛表現，而大盤股則出現回調，顯示資金沒有持續入場的跡象，場內資金為維持人氣，只能繼續拉升手中控盤的股票。

　　關注金改概念

　　主持人：從盤面看，昨日以創業板為代表的科技股漲幅居前，包括通信服務、互聯網金融、移動轉售、智慧醫療、超級電視。而主板中的機場航運、酒類、公路鐵路運輸、核能等板塊則出現窄幅震盪調整。請問，后市可關注哪些板塊？

　　金證顧問：通過盤中板塊與個股的表現不難發現，近期金改概念持續成為市場熱炒的對象。這一次“金改”包括較多的正能量。除放開可以設立民營銀行以外，還對小額信貸、互聯網金融等各個涉及到金融領域的各個方面做出了應有的改革。因此，在二級市場上，應該更多的關注民營銀行、小額信貸、互聯網金融等概念股的投資機會。

　　華訊投資：昨日市場繼續呈現出縮量下跌走勢，藍籌股估值修復行情的持續性還有待觀察，創業板題材股表現較好。雖然目前市場仍處於明確的反彈階段，但投資者仍要注意控制倉位。建議投資者將倉位控制在50%左右為宜，任何個股自買入點虧損5%以上要立刻止損。

　　創業板指再戰“見頂論” 逾10億元資金入場猛做多

　　昨日，A股市場再次上演“蹺蹺板”走勢。主板市場受銀行、券商等藍籌股拖累，維持震盪調整，而小盤題材股則再次拉升，進一步助力創業板指盤中改寫歷史新高，攀升至1297.64點，蹺蹺板效應再現。截至收盤，創業板指報1278.8點，漲幅2.02%。

　　從創業板個股表現來看，昨日，共有227只個股實現上漲，8只個股漲幅在9%以上，其中，桑樂金(行情,問診)（10.02%）、同花順(行情,問診)（10.02%）、華誼嘉信(行情,問診)（10.02%）、安科瑞(行情,問診)（10.01%）、上海鋼聯(行情,問診)（9.99%）、金亞科技(行情,問診)（9.97%）等6只個股漲停。

　　從資金流向來看，在滬深主板持續呈現資金凈流出的背景下，創業板已連續第二個交易日實現資金凈流入，昨日整體資金凈流入達35393.61萬元。個股方面，昨日，有159只個股獲得資金青睞，累計資金凈流入103583.15萬元，其中，資金凈流入超過1000萬元的個股達到29只，其中，光線傳媒(行情,問診)（8208.55萬元）、上海鋼聯（6751.59萬元）、同花順（5087.39萬元）昨日資金凈流入更是超過5000萬元。

　　值得一提的是，昨日，有5只個股盤中創出歷史新高，這5只個股分別為，三六五網(行情,問診)、智飛生物(行情,問診)、新文化(行情,問診)、藍色光標(行情,問診)、上海新陽(行情,問診)。在這5只個股中，有4只個股最新收盤價在50元以上，其中，三六五網昨日盤中最高價更是達到84.54元，收盤報82.73元，此外，智飛生物（57.41元）、藍色光標（56.7元）、新文化（52.3元）最新收盤價也在50元以上。

　　伴隨著質疑聲，創業板指今年以來累計漲幅已達79.14%，由於熱點始終圍繞在題材股，創業板指這輪強勢行情似乎難見熄火的勢頭。分析人士指出，即使上周前幾個交易日，創業板指調整幅度加劇，但上周五，創業板指就已顯現出重啟勢頭，單日上漲2.69%。經過最近兩個交易日的上漲，創業板指已把此前跌幅完全彌補回來，其強勢不言而喻。

　　另外，從9月16日起，備受關注的創業板融資融券標的再增28只個股，擴大至34只。此前有分析認為，通過“做空”牛股也可獲利，以中青寶(行情,問診)為代表的創業板牛股將迎來新一輪格局，而這也極有可能成為今年以來火爆的創業板降溫的前兆，創業板的做空時代到來。

　　但事實似乎並未照此發展，在創業板兩融標的擴容首日，創業板指盤中就再次更新歷史新高，而此次新增的28只標的股昨日表現也較為強勢，除掌趣科技(行情,問診)和樂視網(行情,問診)停牌外，僅有5只個股下跌，其中，中青寶僅微跌0.02%。

　　華泰證券(行情,問診)表示，從兩融標的擴容的總量來看，創業板個股的數量較少，而且都是后市強勁、業績較好的個股。因此，擴容后，能夠使創業板個股表現更穩健，避免了暴漲暴跌，更有利於板塊調整。

　　市場成交量分布現拐點 關注低估值藍籌股

　　回顧今年A股行情，上證指數自2444.80點下跌以來，深市成交金額開始高於滬市。此后市場活躍資金便一直聚焦於挖掘節能環保、TMT等新興行業，以及創業板個股的投資機會，並由此推動創業板指於近期創出歷史新高。當前，市場成交量分布再次出現拐點，滬市成交金額開始超越深市成交金額，尤其是上周一滬市成交金額超越深市逾兩成。市場正以其自身的語言表明，資金對低估值藍籌股的關注度正逐步提升。

　　首先，8月份數據顯示：三季度經濟同比增速很可能告別年初以來不斷下滑的態勢，由於經濟內生增長力量也有所恢復，經濟復甦短期還將延續。1-8月份，固定資產投資同比名義增長20.3%，增速比1-7月份加快0.2個百分點，而這也是今年以來首次回升。8月份規模以上工業增加值同比實際增長10.7%，環比增速0.93%，分別比7月份加快0.7個百分點、0.02個百分點。

　　其次，相對較好的中報業績和歷史低位的估值水平。中報業績方面，上半年所有A股上市公司實現歸屬於母公司凈利潤累計為11359億元，同比增長12.2%。其中，滬深兩市總市值最大的前50家上市公司（以8月30日收盤價為基準的總市值）實現凈利潤總計8767億元，同比增長13.37%，凈利潤占比77.18%；而總市值排名在第51-200名的150家上市公司凈利潤總計為1197億元，同比增長13.93%，凈利潤占比10.54%；總市值排名在200名以后的上市公司凈利潤合計1395億元，同比增長4.25%，凈利潤占比12.29%。

　　估值方面，總市值排名前50名的上市公司整體市盈率僅6.5倍（以中報業績簡單測算2013年全年凈利潤，下同），排名在第51-200名的上市公司整體市盈率19.38倍，排名在200名以后的上市公司整體市盈率達36倍。大市值藍籌股的中報業績增長整體上遠好於中小市值個股，而估值卻處於歷史低位。

　　最後，多數創業板個股的“偽高成長”，或將促使部分活躍資金退出小盤股。數據顯示：今年上半年全部創業板上市公司實現歸屬母公司凈利潤1153億元，同比僅增長2.26%。其中，市值排名前20名的創業板公司實現凈利潤286億元，同比增長28.96%，整體市盈率59倍；而其余335家創業板公司實現凈利潤867億元，同比卻下降4.27%，整體市盈率53倍。

　　中報揭示出多數創業板個股正在“裸泳”的現實，在此情況下，部分參與創業板投資的資金為尋求風險與收益的匹配將逐步退出，並有望進入低估值藍籌股。

　　明星股合力拉抬 創業板再創新高

　　昨日，創業板指大漲25.35點，漲幅2.02%，成交243.4億元。該指數盤中一度大漲3.50%，並創出1297.64點的歷史新高。需要提及的是，僅華誼兄弟(行情,問診)、藍色光標、光線傳媒3只權重股昨日就為創業板指數貢獻逾10點。分析師認為，只要權重股強者恒強，創業板牛市不言頂的邏輯依然存在。

　　二十大權重股定江山

　　目前，創業板權重股主要集中在影視傳媒及互聯網等新興產業。本輪創業板結構性牛市中，這些個股漲幅巨大，百億市值股已比比皆是。在經歷了市值快速擴張后，這些個股在指數中的話語權也越來越大。

　　證券時報記者統計發現，創業板前二十大權重股，權重占比合計已達49.13%。其中，華誼兄弟及碧水源(行情,問診)分別以6.55%及5.16%的權重位居第一及第二；藍色光標、機器人(行情,問診)、樂視網等3股權重超過3%；東方財富(行情,問診)、華策影視(行情,問診)、神州泰岳(行情,問診)、湯臣倍健(行情,問診)、數碼視訊(行情,問診)、中青寶等6股權重逾2%。

　　這20只權重股的漲跌能對創業板指數形成多大的影響？不妨看看昨日這些權重股對指數的直接貢獻。據記者粗略計算，以收盤漲幅計算，僅華誼兄弟、藍色光標、光線傳媒就分別為創業板指數貢獻了4.21點、4.15點、1.75點，合計為10.11點，約占昨日創業板指數25.35點漲幅中的近四成。

　　從盤面來看，昨日影視傳媒板塊表現突出，華誼兄弟、藍色光標、光線傳媒等3股收盤漲幅從5.12%至9.02%不等，對指數貢獻度較高。值得注意的是，上述3只影視傳媒股盤中都觸及漲停，最多時曾為創業板指數貢獻了15點。如果不是中青寶、東方財富、神州泰岳等互聯網概念股出現不同程度下跌，昨日創業板指漲幅將更大。

　　明星股一柱擎天

　　近期低價藍籌股集體暴動刺激主板指數震盪攀升，而創業板指數卻展開高位震盪。上周，上證綜指的漲幅高達4.5%，而創業板指大跌2.28%；同期滬市成交額急劇放大，創業板成交額卻每況愈下。從日K線來看，上證綜指沖高后橫盤整理，創業板指則是急跌后企穩回升，主板與創業板之間的此消彼長愈演愈烈。

　　有分析人士認為，在市場熱點從影視傳媒、互聯網等概念炒作切換到自貿區、土地流轉等主題投資之后，很多機構會選擇從創業板撤離。多家基金公司人士也對媒體透露，近期開始對旗下持有創業板公司有計劃減倉。

　　讓人大跌眼鏡的是，面對各種不利因素，創業板指數在幾大權重股合力拉升下昨日依然再創新高。不過，單日成交額已從此前的300多億元大幅萎縮至200億元上下，顯示創業板吸引力正在下降。

　　從昨日盤面來看，創業板成交額僅為243.4億元，前20大權重股成交總額為77.10億元，占比為31.67%。華誼兄弟、中青寶、光線傳媒成交額分別達23.80億元、13.10億元、9.38億元，明星股交易依然活躍。

　　分析師認為，只要權重股強者恒強，創業板牛市不言頂的邏輯依然存在。幾大明星權重股能否以一己之力破解創業板結構性風險危局，投資者不妨拭目以待。

　　季末逢雙節 資金面不緊張

　　美國時間上周日，美聯儲主席參選者薩默斯宣布退出職位角逐，意味著其可能主張的“加快退出QE（量化寬鬆）”已面臨流產，美元走強概率亦因此驟降。

　　美元指數昨日於81.10開盤，較上一日收盤81.52大幅走低。截至記者發稿，美元指數最低探至81.03，弱勢盡顯。受此影響，人民幣對美元中間價在近期已連續走高的基礎上，再度上漲24個基點至6.1554，月內二度更新2005年匯改以來新高。分析人士稱，人民幣貶值預期早在今年二季度初就已煙消云散，未來震盪走高的可能性與日俱增。

　　美聯儲QE的退出時點再添變數，人民幣重拾升勢，將對國內市場流動性產生什么影響？

　　金元證券固定收益部副總經理王晶告訴證券時報記者，美聯儲QE退出預期發酵已久，美國10年期國債收益率雖然已攀上2.90%高位，但繼續走高將可能對美國經濟復甦形成抑制。近期公布的美國經濟數據偏弱，“QE逐步退出”的預期將進一步得到強化。

　　“從目前跡象來看，人民幣強勢強化了中國經濟轉型的特征，將對資金回流的意愿形成約束。這對於國內市場資金面，有望產生正面刺激作用。”王晶說。

　　據平安證券統計，美元對人民幣3個月期無本金交割遠期（NDF）目前已跌至6.165附近，較8月的6.30而言，人民幣貶值預期已得到明顯扭轉。

　　對外經貿大學金融學院兼職教授、國際金融問題專家趙慶明認為，表面上看，美聯儲主席人選事件不會對國內流動性形成直接影響。但另一方面，中國這個巨大經濟體的投資、消費、工業增加值、進出口數據等，都是金磚五國中的佼佼者。相比印度、巴西、印尼等新興市場國家的資金大量流出而言，我國的情況無疑是較為樂觀的。

　　招商銀行(行情,問診)金融市場部高級分析師劉東亮表示，人民幣再次升值的直接原因，是近期美元在國際市場上轉弱。但根本原因仍是中國宏觀經濟在7、8兩月出現明顯的企穩回升跡象，數據顯示中國經濟並不像市場此前預期的那么糟糕，從而打開了官方“允許”人民幣進一步升值的空間。

　　人民幣強勁走升的同時，國內銀行間市場資金價格維持中性略松態勢。又到季末，且臨近中秋國慶雙節，上海銀行間同業拆放利率（SHIBOR）並未出現相應上漲。近一周來，隔夜Shibor均在2.9%~3.01%之間窄幅波動，兩周Shibor昨日則出現了26個基點的下跌。

　　王晶指出，由於中國尚未放開資本項目管制，海外金融市場的價格變動對我國影響較為有限。歷史經驗證明，國內貨幣政策的效果更多時候是“超越”美聯儲、超越所謂海外資金流動的。

　　Wind資訊統計顯示，2008年金融危機期間，我國新增外匯占款多的月份在6500多億元，少的月份也有1000多億元，由於當年央行連續上調存款準備金率，導致市場資金面異常緊張；2012年外匯占款出現負增長，但資金面卻較為寬鬆；除掉最近兩個月，今年的外匯占款總體是增加的，但6月份的“錢荒”則是多年來罕見。

　　南京證券固定收益部總經理王寧告訴記者，國內經濟復甦較為溫和，而且一定程度上這也是建立在去年三季度“底部”基礎上的。因此可以判斷，今年第四季度央行貨幣政策難以出現大松大緊，維持中性的概率較大。

　　利空打不垮就是牛市

　　A股本輪行情自7月啟動，滬指連續3個月收出月陽線，9月至今已上漲130點，超過100只個股在本月創下歷史新高，380只個股創下年內新高……於是有人高呼：熊市結束，牛市來了。在經濟數據轉暖趨勢初步得到印證的前提下，一些前期看空的機構人士也悄然轉變了看法，認為大盤放量突破，改變了市場中短期下行的趨勢，確認了行情的中長期拐點。

　　牛市來沒來？拋開基本面技術面分析，從另外的角度出發或許能一窺端倪：即利空打不垮就是牛市。

　　近兩個多月A股震盪走強，但其實從市場環境看，A股經歷了利空的密集打擊，但結果都是“打不垮”。

　　一是天量解禁打不垮。2013年7月迎來史上天量的單月限售股解禁，解禁市值高達7233億元。接下來的8月份，A股市場共有63只股票、300.75億股股份解禁，按當時收盤價計算，解禁股份對應的市值超過1225億元，為下半年的次高峰。創業板8月的解禁市值則為年內最高峰。但市場並沒有被天量限售股解禁打垮，7月上證指數上漲0.74%，8月上漲5.25%，創業板指數更是在8月份創出了歷史新高。

　　二是外圍股市大跌打不垮。受到美國退出量化寬鬆預期以及敘利亞局勢緊張等因素的困擾，全球股市出現了普遍下挫的走勢，亞洲新興市場更是股市匯市齊遭洗劫。7月以來，印度、泰國、菲律賓等股市市值按照美元計價的跌幅均超過12%。而同期上證指數上漲12.7%，創業板指數大漲26.4%。

　　三是國債期貨開閘打不垮。國債期貨上市前，投資者擔心會分流場內資金，從而影響A股。同時，18年前種下的“心魔”影響仍在，這個“心魔”就是當年的“3·27事件”。事實證明，國債期貨對A股影響很小。而管理層對內幕交易的嚴懲，更加增強了市場信心。

　　接下來，無疑還會有不少考驗，其中很重要的一個是融資和再融資。在上周五召開的例行新聞發布會上，證監會明確表示：優先股適用企業范圍並無行業限制；此外，並購重組分道制審核將於今年10月8日起實施。業內人士預計，證監會正在下一盤大棋。一場再融資改革大戲正悄然上演，這不是對2005年實施的股改“開倒車”，而是有望改變A股再融資格局、再造一輪大牛市的“新股改”。如此看來，融資和再融資或許也難以打垮這一輪行情。

　　題材股炒作漸近尾聲

　　申銀萬國證券研究所：根據目前行情特征，我們認為短線題材股炒作漸近尾聲，周期股調整壓力漸強，大盤有回調整理要求。

　　首先，從盤口看，題材股炒作漸近尾聲。上海自貿、航天軍工概念股中，除了外高橋(行情,問診)、中國重工(行情,問診)等標桿性公司外，其他已經紛紛退潮。鋼鐵、有色、地產、煤炭、金融等周期性品種更是群居跌幅榜前列，顯示前期熱鬧的周期股行情漸近尾聲，市場重新回到以創業板為首的小盤股活躍的狀態。由於上述題材是激活近期盤面的關鍵因素，隨著題材的降溫，整體行情也將由強轉弱。

　　其次，從技術面看，成交量在上周三達到3476億元天量后無法再次放大，且萎縮非常迅速，顯示增量資金不足，離場愿望較高。天量天價顯示短線頭部。從K線形態看，近幾天滬深日K線橫盤整理，上升勢頭明顯遇阻，有轉入小平臺整理的信號。因此，縮量調整可能成為后續市場的主要特點。

　　此外，從本周起已經進入中秋國慶連假周期，中間公休日眾多，交易不連貫。為規避A股休市期間海外市場可能出現的擾動，近期的一些獲利籌碼也有逢高兌現的要求，增大了A股調整的壓力。

　　反彈仍處於早期

　　國泰君安證券研究所：我們認為，大盤仍有進一步反彈的空間。

　　階段性反彈最大的支撐因素來源於風險溢價的回落。首先，宏觀增長穩定性進一步確認。8月宏觀經濟數據已經連續第二個月處於中性偏積極的區間，特別是工業增加值、固定資產投資，及社會零售總額在內的實體經濟數據連續第二個月強於市場預期。同時，在人心思變的背景下，系列新改革政策啟動的預期也在使風險溢價得到改善。

　　對於傳統增長模式的悲觀認識是制約A股市場的重要因素。三中全會召開將會增強改革預期，也有助於A股市場估值的企穩和回升。短期內風險溢價仍將進一步回落，A股仍處於階段性反彈早期。

　　改革轉型兩手抓

　　海通證券(行情,問診)研究所：我們認為，目前流動性繼續改善，但經濟增長能否持續回升需觀察。高頻數據顯示9月存在旺季不旺風險，市場暫可為，但后市判斷暫只能定為中性。投資機會上順勢而為，李克強總理高度概括中國經濟發展奇跡第二季的特征是“提質增效”，改革、轉型是兩大手段，股市投資方向同樣來自這兩個領域。

　　改革方面，短期關注國企改革，繼續跟蹤自貿區（金改）、土改、二胎政策動向。近期改革主線已經在股市不斷表現，隨著十八屆三中全會逐步臨近，改革線路將漸漸清晰，主題投資后市場將更注重改革實質。夏季達沃斯論壇上李克強總理重申“混合所有制經濟”，國務院常務會議研究部署有效落實引導民間投資激發活力健康發展的措施，國企改革值得關注。

　　轉型方面，中期可以持有TMT、環保、醫藥中業績無憂的龍頭股，短期關注“以房養老”主題。

　　市場反彈空間已不大

　　招商證券(行情,問診)研發中心：我們認為，市場反彈空間已不大，后續風險點可能出現在：美聯儲量化寬鬆退出但央行可能對沖不足的9月中下旬、9月份經濟數據顯示經濟旺季並不旺的10月中旬、消費者物價指數（CPI）超預期回升的10~11月、改革措施低於預期或者靴子落地后的11月中下旬。

　　首先，8月份數據大概率是短期經濟波動的高點。去年7、8月份的投資、生產、發電量等數據都處於去年下半年的最低點，9月份之后便逐步回升，在環比基本沒有改善的情況下，這決定了今年7、8月份的數據很可能是短期波動的高點，9月份之后便會再現回落，正如2010年二三季度和2012年一二季度表現的那樣。發電量數據已露疲態，9月上旬的發電量同比增速已經回落到個位數，與8月上旬的16%相去甚遠。

　　其次，雖然央行針對短期流動性的調節愈加靈活，但仍需警惕美聯儲量化寬鬆退出臨近以及中秋、國慶長假資金需求集中釋放可能帶來的資金面壓力。目前，半個月期、1個月期Shibor利率再現上升。

　　第三，預計CPI將逐步攀升，四季度貨幣政策沒有放松空間；隨著房價上漲、8月份社會融資額的放松、豬價周期的震盪向上，加上去年9~10月份的低基數效應，CPI大概率攀升並有可能在四季度達到敏感水平。預計四季度和明年上半年貨幣政策將不得不再次緊縮。

　　第四，提防改革推進低於預期或者靴子落地的風險。目前市場參與者對三中全會抱有較高的預期，股價對自貿區、土地流轉等概念已做出充分反映，需防范未來靴子落地的風險。

　　第五，中期內，由於實體經濟的資本回報率低於無風險利率，所以實體經濟的萎縮壓力並未消失，連帶的各類風險隱患也未消除。

　　養老概念股受追捧 四角度挖掘投資機會

　　近日，國務院印發《關於加快發展養老服務業的若干意見》。受此影響，昨日二級市場上養老概念股亦孕育而生，同時大幅上漲。據新華社報導，這是新一屆政府統籌穩增長、調結構、促改革，采取的應對人口老齡化、滿足老年人多樣化多層次養老服務需求，同時填補服務業發展“短板”、拉動消費、擴大就業的一舉多得之策。

　　從二級市場表現來看，昨日可上市交易的19只養老概念股中，有16只個股實現上漲，其中上海三毛(行情,問診)、桑樂金、金陵飯店(行情,問診)等3只個股當日實現漲停；除此之外，雙箭股份(行情,問診)（6.39%）、天宸股份(行情,問診)（5.35%）、世聯地產(行情,問診)（4.14%）、東軟集團(行情,問診)（3.58%）、迪安診斷(行情,問診)（3.56%）、魚躍醫療(行情,問診)（3.13%）等概念股同樣有較好市場表現。

　　從資金流向方面看，昨日共有8只相關概念股實現大單資金凈流入，共計9768.66萬元，其中，東軟集團（3756.35萬元）、天宸股份（2301.71萬元）、首創股份(行情,問診)（1207.65萬元）等個股大單資金凈流入超過1000萬元。從上周以來的資金流向來看，概念中3只保險股均實現資金凈流入超過億元，它們分別為中國平安(行情,問診)（108536.60萬元）、中國太保(行情,問診)（60400.13萬元）、中國人壽(行情,問診)（21619.44萬元）；而金陵飯店（1657.71萬元）也有超過1000萬元的良好資金面表現。

　　對於養老概念，分析人士表示，據數據顯示，我國今年開始即將有2億人進入老齡化，因此養老概念作為長期題材，同時又具有廣大市場支撐，有望中長線持續走強。具體來看，相關受益股大致分為養老服務平臺、養老地產、養老醫療、養老保險等四大領域。

　　首先，養老服務平臺。目前滬深兩市主要有3家上市公司涉及相關概念，它們分別為雙箭股份、上海三毛、奧維通信(行情,問診)等。

　　其次，養老地產。《意見》提出完善稅費優惠政策，對非營利性養老機構建設免征有關行政事業性收費，對營利性養老機構建設減半征收有關行政事業性收費。具體受益公司為天宸股份、世聯地產、首創股份等。

　　第三，養老醫療。養老醫療是老齡化的最直接受益者之一。在行業中，針對老年人的藥品、保健品以及醫療器械、醫療服務等細分領域將直接受益。具體個股為，桑樂金、東軟集團、魚躍醫療、尚榮醫療(行情,問診)、迪安診斷、哈藥股份(行情,問診)、海南椰島(行情,問診)、以嶺藥業(行情,問診)、交大昂立(行情,問診)等。

　　第四，養老保險。《意見》明確提出鼓勵老年人投保保險產品、開展反向抵押養老保險試點、鼓勵和支援保險資金投資養老服務領域。而保險業更是首當其沖，目前兩市保險上市公司為中國平安、中國太保、中國人壽。

　　政策紅利助管材板塊大漲 近億元大單涌入7只概念股

　　近日，國務院發布關於《加強城市基礎設施建設的意見》，稱要圍繞改善民生、保障城市安全、投資拉動效應明顯的重點領域，加快城市基礎設施轉型升級，全面提升城市基礎設施水平。而受此影響，昨日相關個股均有所表現，其中，涉及管網類的個股表現尤為出色，8只相關概念股中有7只實現上漲。

　　分析人士表示，城市地下管網被稱為城市“生命線”，擔負著資訊傳輸、能量輸送、廢物排泄等重任，是保證城市生活正常運轉的基礎性工程設施系統。在當前，國家對相關行業表現出極大重視的背景下，板塊內個股有望出現主題性投資價值。

　　具體來看，昨日兩市8只可交易管材概念股中，有6只個股當日漲幅超過3%，它們分別為：青龍管業(行情,問診)（6.63%）、永高股份(行情,問診)（5.87%）、巨龍管業(行情,問診)（5.11%）、納川股份(行情,問診)（5.03%）、國統股份(行情,問診)（3.88%）、滄州明珠(行情,問診)（3.74%）。而從7月份以來的市場表現來看，板塊內8只個股漲幅均超過15%，其中，巨龍管業（50.79%）、偉星新材(行情,問診)（38.83%）、國統股份（28.86%）、青龍管業（26.43%）等個股同期累計漲幅超20%。

　　從資金流向方面看，昨日板塊內有7只個股實現大單資金凈流入，累計凈流入金額達9639.34萬元。其中，青龍管業（4016.86萬元）、滄州明珠（2327.41萬元）、納川股份（1017.21萬元）等3只個股期間大單資金凈流入均超過1000萬元。

　　對於管材概念股的后期走勢，廣發證券(行情,問診)表示，近期“排水排污管道建設”政策信號明顯，管材行業短期內存在投資機會；站在中期角度，加大對城市管網投資是大勢所趨，勢必帶來市政類管材需求的快速增長，對於具備核心競爭力的企業，未來業績均有望持續較快增長。短期建議重點關注基本面良好、估值較便宜的偉星新材和永高股份。