一則重磅信號突現 午后A股大震蕩難免?

　　編者按：今日國債期貨上市，不過從大盤走勢看，其對市場的影響作用似乎有限，早盤股指運行平穩，不過一則訊息的出現或將對午后大盤走勢產生一定影響。

　　新三板有望9月擴圍至全國

　　全國中小企業股份轉讓系統與申銀萬國證券5日在京合作舉辦“申銀萬國2013新三板發展研討會暨估值分析模型發布會”。全國中小企業股份轉讓系統有關人士在會上透露，新三板試點范圍有可能在9月擴大至全國。全國中小企業股份轉讓系統一直在持續優化相關制度，定向發行、並購重組等制度均在醞釀之中。

　　他表示，1至8月，全市場新增掛牌公司109家，市場總定向發行金額為24.80億元。目前新三板掛牌企業共有316家，其中7家已轉板。

　　申銀萬國證券總裁助理薛軍認為，隨著今年新三板試點范圍擴大、全國中小企業股份轉讓系統各項制度完善，新三板掛牌企業將逐漸增多。目前，中小企業普遍存在家族經營、公司治理機制欠規範和內控制度不健全等問題。中小企業大多還處於成長期，業務發展容易遇到瓶頸，經營模式有待完善。在改制掛牌過程中，中小企業需專業團隊協助企業改進股權結構、完善公司治理、引入戰略投資者、開拓融資渠道和並購發展。

　　新三板擴容考驗券商 估值定價成關鍵

　　“近期的股轉系統業務培訓上，相關監管領導強調希望園區擴大到全國的時候，務必要保證掛牌企業的質量。”某上市券商場外市場負責人表示，擴容前夕，幾乎每一次與股轉系統的相關人士溝通，都會強調掛牌企業的質量，不希望主辦券商一味追求掛牌企業數量。

　　日前，全國股轉中心（俗稱“新三板”）陸續在北京、上海、深圳三地進行掛牌業務培訓，為擴容做最後的沖刺準備。與此同時，全國股轉中心總經理謝庚也在北京表示，股轉系統即將出臺融資試點，企業既可以融資並掛牌，也可以在先掛牌后融資，還可以通過債券融資。

　　而對於主辦券商而言，除了挖掘出好的企業之外，另一個重大的問題是定價。

　　估值定價新挑戰

　　一位參加了全國股轉中心深圳站培訓的主辦券商業務人士透露，監管部門在培訓上指出全國股轉系統將實行市場化運作，企業掛牌只是開始，最終企業能獲得多少融資額度、多少收益，都由市場說了算。

　　“這就要求券商要有火眼金睛識別適合的掛牌企業，不要盲目延攬項目。”上述券商人士表示。他以一家化工企業為例子，表示根據深入跟蹤研究，發現該企業以生產科技含量不高的低階化工產品為主，產品生產過程會產生一定的污水、廢氣等，企業沒有自己的專利和核心技術，由此可以判斷為不適合掛牌。

　　“估值是新三板工作的重中之重。”金元證券場外市場部負責人陳永飛指出。

　　據介紹，全國股轉系統中掛牌的企業大多是創新型創業中小企業，這些被業內人士比喻為“投資人看不清”的企業如何合理估值，將成為“新三板”擴容后對主辦券商的首場大考。

　　而一直致力深耕“新三板”業務的西部證券(行情,問診)（002673.SZ）目前正在擴招一批行業估值人員，其場外市場部負責人程曉明認為未來一個掛牌項目的標配人員應該是一位會計、一位律師，還要加上一位行業分析人員。

　　“行業估值還與未來的做市商制度有密切關係。”程曉明稱。

　　業內人士表示，為提高新三板流動性制訂了做市商制度，選擇做市的主辦券商需對掛牌企業提供持續雙向報價。

　　“主辦券商從購買做市存量股票時就需對掛牌公司給予合理估值，隨著時間推移，還需不斷關注企業經營狀況及對估值影響，發現合理價格。這將極大地考驗主辦券商項目分析和定價能力。” 東莞證券場外市場部總經理羅貽芬表示。

　　“對於我國大部分證券公司和投資者來說，做市商交易模式還比較陌生。”內地一家上市券商場外市場部負責人表示。

　　融資起航

　　圍繞企業融資問題，全國股轉系統即將出臺融資試點，企業既可以融資並掛牌，也可以先掛牌后融資，還可以通過債券融資。

　　“對於一個成長性較好的企業，將未來可能的資金需求一次性融資到位並不一定是最好的融資方案，根據企業實際情況靈活選擇適當的時機分步融資是比較好的選擇。”江浙地區一家主辦券商相關業務人士表示。

　　實際上，為幫助企業融資，主辦券商已經開始業務創新。例如近期登陸股轉系統的藍天環保（430263），主辦券商宏源證券(行情,問診)（000562.SZ）為其設計了掛牌的同時，通過定向發行融資1024萬元，另外還發行了2000萬元的中小企業私募債。

　　廣東一家上市券商場外市場相關業務人士也表示，股轉系統目前已經明確企業在掛牌時申請融資的，可以先披露融資內容，再尋找投資者。

　　“下一步，股轉系統還會推出掛牌企業融資的服務專區業務。”上述業務人士稱。

　　而對發行人凈資產和盈利能力等沒有硬性要求的中小企業私募債，在“新三板”掛牌企業中也將大展拳腳。“隨著全國股轉系統業務制度不斷完善和創新，定向發行細則頒布后會陸續推出優先股、私募債、可轉債等債券融資方式，引進場外股權質押、兼並重組等新型融資模式。”羅貽芬表示，未來主辦券商可以為掛牌企業提供更多個性化投融資產品。

　　國債期貨回歸 敏感時點駕臨

　　國債期貨6日正式重返金融市場，由於其所屬的債券和期貨市場和A股沒有直接關係，對兩市股指的沖擊或將有限，A股繼續沿著既定脈絡慣性前進。沿著A股慣性前行的思路考量，從9月初乃至回溯至8月中旬的兩市走勢規律來看，已經呈現出兩大主要特征。

　　首先，大盤橫盤震盪趨勢明顯，上不去，也下不來。稍微跌下后，權重股就會成為護盤助理；而一旦向上突破，多數個股又會以殺跌回應。而從量能來看，也是種保持相對溫和狀態。對於大盤而言，穩健上行是上策。當前指數沿著五日線緩慢震盪攀升，短期又暫無系統性風險，底部超跌權重股封殺下行空間，股指這種趨勢仍將延續。

　　其次，個股行情如火如荼，市場熱情被充分調動。雖然資金面並不寬鬆，但是存量資金摜會“撒歡，”使市場顯得並不缺乏資金，只是在宏觀經濟結構調整之際，相應的市場機會也形成局部行情，而且是局部大牛行情，資金集中優勢充分運作，這一現象與以往齊漲齊跌迥然不同，今後也仍將持續。

　　整體來看，隨著國債期貨正式歸位，從某種意義上說，國債期貨帶來利空出盡的預期；而從QE政策來講，當下國內經濟出現好轉，政策紅利不斷釋放，這些利好或足以緩解QE大幅縮減的利空因素。因此，兩市下跌空間並不大，橫盤震盪整理仍將延續，而結構性行情仍將存在。

　　不過，向來周五的時候，市場的投資帶有一定的周末效應，對於周末期間的訊息面的不確定性構成相對的謹慎態度，因此，市場的觀望氛圍也就會愈加濃厚。所以，市場或即將進入敏感時期。從下周預期來看，市場接下來將面臨諸多不確定性，而從昨日的市場表現來看，這種猶疑正在進一步升溫，至少觀望的氛圍會有所增加。建議投資者相對謹慎，在不能及時把握政策紅利預期和題材熱點輪動的時候按兵不動，或選擇航空等低位滯漲股持股待漲。（中證投資）

　　主力唱雙簧藏深意 三大信號觸發新變盤

　　周五是時隔18年國債期貨重啟的首個交易日，對於這一重大利空，周四A股在創業板的強勢帶動下頂住了這一利空襲擊。而讓人回味的是，主力近期在上海自貿區概念與創業板中的網絡電子消費上頻頻唱雙簧好戲，其中暗藏的深意值得我們探討。

　　從維穩的角度來看，自貿區概念的題材炒作，肩負著主板維穩的重任。同時該概念又有更多政策細則等實質性利好在后等著，因此該題材成為主板爆發力最強持續性最好的題材。雖然從本周開始，第一批啟動的華貿物流(行情,問診)等自貿區龍頭股開始強勢整理，但本周又有上港集團(行情,問診)等新的強勢股接力上漲。而只要外高橋(行情,問診)這桿大旗不倒，只要A股還有維穩的需要，真正自貿概念龍頭就可能會迎來新的波段上漲機會。

　　如果說網絡電子消費不但符合國家經濟結構轉型大背景，也符合當前年輕化網絡化消費潮流，同時也是價值投資和成長性投資理念相互轉換的結果；那自貿概念則不但符合當前改革紅利這一主線的大方向，也符合中國經濟進一步向外拓展的需要，同時也是A股市場風格轉換的中堅力量。因此，有主力深度介入、符合真正自貿概念、且業績優良的低價股，有望像網絡電子消費股那樣，持續的被市場炒作，從而走出翻番甚者幾倍的行情。

　　自貿區與創業板的輪動很好的激活了市場人氣，但這畢竟是一小部分股票，並不能代表大盤，因此股指的后市的方向仍值得我們重點關注。我們廣州萬隆認為，股指經過這兩日的震盪后，已經浮現出三大信號，這或意味著新的變盤一觸即發。

　　首先，周二的中陽過后，大盤已在2130點徘徊2日，且均是出現小陰小陽線的格局，而今日則是第三日，符合短線變盤臨界點，小陽小陰有望變產生變化；其次，今日是國債期貨上市首個交易日，且又是周五這一敏感日，不排除多空借此訊息來做盤；最後，6月25日見底以來，已經運行了53個交易日，臨近55日這個神奇數字，中期變盤信號也一觸即發。

　　由於資金流上這兩日凈流入與流出的資金也基本是持平的，因此股指向下還是向下變盤仍具有很大的變數。不過不論向下還是向上，市場結構性機會都猶在。我們認為，在中小企業融資待解決、創業板準入降低、IPO受阻，殼資源升溫等背景下，那些與改革轉型結合的並購重組概念，正迎來政策面的支援，近日江蘇宏寶(行情,問診)、銀潤投資(行情,問診)、天舟文化(行情,問診)等重組個股漲勢表現極端，說明了先知先覺資金已經開始行動了，因此具有並購重組概念的股票值得我們深入挖掘並逢低版面！（廣州萬隆）

　　存量平衡尚未打破 三大主題仍將活躍

　　8月份，滬深兩市漲跌股票的比例為1920:491，個股的強勢特征創下了自2007年4月份以來的最強紀錄。但據中國證券投資者保護基金發布的最新數據顯示，上周銀證轉賬資金再現大幅凈流出。而自8月份以來，該數據已經連續四周凈流出，為最近半年以來首次出現，表明證券市場資金面持續趨緊。同時，數據顯示，目前A股市場的市值資金比明顯處於較高水平。這一情況也顯示，當前市場仍未能擺脫外圍資金壓力，市場主要依賴存量資金運行。

　　通過觀察發現，隨著半年報披露的結束，近期在中小板、創業板調整時，中證500、中標小盤等以主板小盤股為主的小盤指數上漲明顯。據統計，自8月22日以來，主板市場上漲幅度在10%以上的個股也主要集中於股本在10億股以下的個股，占比達70%，而其中股本在5億股以下的個股就高達40%。同時近期市場成交額分布也較前期出現明顯變化，滬市成交金額開始持續超越深市成交金額。

　　回顧今年A股行情，上證指數自2444.80點下跌起，深市成交金額開始高於滬市成交金額，此后市場活躍資金便一直聚焦於挖掘節能環保、TMT等新興行業，及創業板的個股行情，並由此推動創業板指不斷創出歷史新高。當前，市場成交量分布再次出現拐點，尤其是本周一滬市成交金額超越深市逾兩成，並且滬市成交金額的超越幅度仍有擴大趨勢。

　　由此可見，市場存量資金對主板小盤低估值個股的關注度正逐步提升，熱點也逐步在向主板市場轉移。但主題投資的“主線”，依然與改革、轉型相關。尤其在習近平主席G20峰會上表示，中國經濟增速下降是良性調整結果，向市場釋放了中國經濟繼續以調結構與促轉型為主的信號，“改革”的主題有望繼續發酵。后續除了可繼續關注自貿區概念外，還可從三方面進行版面。

　　第一，資本市場創新與改革的機會。中央近期的一系列措施表明，改革將是一個系統性工程，而資本市場改革或是其組成部分，在改革的頂層設計之下，證監會未來關於資本市場監管制度化規範化、“T+0”、優先股發行、多層次市場體系及金融工具創新等措施有望出臺。 其中，解決資金來源的改革創新如資產證券化及建立全國股轉市場是可期待的催化劑。

　　第二，資訊安全危機催化的進口替代機會。近期東亞金融危機跡象再現，其深層原因是出口導向的經濟增長戰略已經陷入危機。因此與出口導向戰略相比，現在實行進口替代的好處肯定比過去多。在這樣的環境下，及時轉向部分進口替代的發展戰略恰逢其時。前期“棱鏡門”的持續發酵，使得社會各界對網絡資訊安全的問題高度關注。由於我國在政務、工業等資訊安全方面關注度不夠和前期起步階段存在種種客觀問題，相對於傳統互聯網領域存有更大的隱患，國產資訊系統設備替換的市場空間巨大，后續國產替代政策持續推出的可能性較大，中國本土的軟硬體生產、系統整合、網絡安全提供商以及中國本土的互聯網公司的政策紅利有望長時間持續。

　　第三，新型城鎮化及農業體制改革政策深化的機會。隨著新型城鎮化及農業體制改革政策的深化，未來城市基建、醫療及養老服務、中西部及東北發展、集約化農業等方面政策及各領域深化改革可期待，整體對傳統產業或更有利。

　　招商證券：大盤在半年線一帶面臨較強阻力

　　周四兩市平開震盪，早盤券商、地產股一度上行，帶動股指小幅反彈；隨后小盤股開始走強，權重股有所回落，拖累股指表現。創業板指數今日大漲2.5%再創歷史新高，傳媒娛樂、互聯網板塊現漲停潮，股指呈現強勢整理態勢，兩市超30股漲停。明日國債期貨正式上市，對整個市場的預期都產生了一定的影響，表現在目前權重股與小盤股表現脈沖分化的跡象比較明顯，這或許體現出目前市場的一種分歧意見。截止收盤，滬指報2122.43點，跌幅0.24%，成交1058億元；深成指報8286.06點，跌幅0.71%，成交1091億元。

　　訊息面上，證監會副主席劉新華日前表示，抓緊制定中小企業股份轉讓系統試點擴大到全國的具體方案。證監會市場部副主任王嫻4日在某論壇上也表示，新三板擴容方案應該會很快出臺。

　　具體規則上，大盤在半年線一帶面臨較強阻力，投資者可逢高了結漲幅較大的品種。

　　國信證券：市場即將進入敏感時間節點 謹慎觀望

　　今日市場主板與創業板呈現分化格局，截止收盤，上證指數以一根小幅縮量的小陰線報收，而創業板指卻以一根光頭光腳的中陽線再創反彈新高。相對明顯的分化，促使今日整個大盤上下兩難，維持窄幅震盪的尷尬行情。短期來看，明日是市場當中一個相對敏感的時間節點，市場如何運行，具有較大的不確定性，主要以觀察為主。

　　首先，明日是國債期貨在時隔18年后重新上市交易的首個交易日，對於國債期貨上市的影響，市場分析較多的就是國債期貨的推出，將分流A股市場目前僅有的存量資金，從而進一步造成市場流動性偏緊的負面影響。不僅如此，市場有眾多投資者對於國債期貨還相當陌生，不知道會給市場到底將帶來怎么樣的影響，從而帶來更多的觀望情緒，或將給A股走勢帶來一定的壓力。同時，明日是周五，向來在周五的時候，市場的投資帶有一定的周末效應，對於周末期間的訊息面的不確定性構成相對的謹慎態度，因此，市場的觀望氛圍也就會愈加濃厚。所以，市場即將進入一個極度敏感的關鍵時期。

　　其次，從目前市場的表現來看，上證指數繼續上行將備受半年線與年線的雙重壓制，而創業板指的強者恒強，持續創新高的走勢讓主板與創業板形成了較為嚴重的分化格局。一般來說，當市場之中的分化格局出現的話，也就意味著市場難以出現大漲或者大跌行情。不過，題材熱點的持續活躍，權重藍籌的繼續低迷，成就了市場應該采取“輕指數，重個股”的投資規則。比如，今日兩市之中，網絡遊戲、互聯網、傳媒娛樂、電信運營、4G等新興科技概念股繼續領銜飆升，位居兩市漲幅榜前列；而黃金概念、煤炭、鋼鐵、有色等傳統藍籌股紛紛位居跌幅榜前列，嚴重拖累股指上行。

　　總體來看，周五將是市場面臨的一個相對敏感的時間節點，市場接下來面臨的諸多不確定性正在進一步升溫，特別是周五的市場讓市場的擔憂情緒將急劇升溫，至少觀望的氛圍會有所增加，相對謹慎的投資心態或將導致市場難以形成大起大落。操作上建議暫時以觀望為主，順勢而為。

　　2100點關口仍有強支撐 短期大盤面臨調整壓力

　　今天主板窄幅震盪，量能相比昨天略有萎縮。盤面上，土地流轉與自貿區等前期熱點出現較大回調，這對市場人氣有一定的打壓。文化傳媒板塊今天表現活躍，前期傳媒股的多起收購兼並案例催生出了天舟文化、中視傳媒(行情,問診)這種短線牛股，這也引起了資金的重點關注。不過從估值來看我們對於創業板個股的態度就是，炒作有風險，追漲需謹慎。從指數形態來看滬指連續兩天穩定在2100點整數關口之上，並一直在2115-2135點的窄幅區間中振蕩整理，KDJ指標進入超買區，上方面臨年線與半年線的強壓力位。顯示大盤短期有一定的調整壓力，而且明天國債期貨上線，周末還有美國非農數據發布，短期市場還是有一定的回調風險。操作上建議投資者還是要保持一份謹慎為宜。（大摩投資）

　　資金出逃跡象不明顯 短線大盤仍有挑戰新高潛力

　　第一，消耗上方套牢拋盤。今日指數頻繁呈現出沖高回落的態勢，一方面可以對套牢盤起到敲山震虎的作用，另一方面透過震盪來清洗一部分獲利盤，因此反復拉鋸對行情的夯實起到一定的積極作用。

　　第二，2115節奏線的守護。今日雖然指數呈現出反復震盪的格局，但其始終保持在2115上方運行，這對指數起到了一定的積極作用。2115是近期反復爭奪的多空分水嶺，站穩其上方則表示做多動力依舊保持著。

　　第三，挑戰高點的展望。尾市股指遇到前高便開始呈現出回落態勢，說明前期高點壓力猶存，因此若期待指數后期有上佳表現，則需繼續不斷盤整夯實做盤基礎方可。另外，有色、煤炭近期整體上雖然有所調整，但量能不大，說明資金出逃意圖並不明顯，故一旦資金做多意圖形成合力則后市依舊充滿機會。（中證投資）

　　技術信號全面背離 短線謹慎觀望為宜

　　其實從近期熱點的輪動效應來看，昨日鋼鐵的異軍突起，歸結於軍工板塊的帶動。受敘利亞戰爭因素影響，昨日軍工板塊率先啟動，飛機、造船股活躍之后，特鋼類品種才活躍，從而帶動了鋼鐵板塊。而鋼鐵板塊的逆襲，也暴露了當前主力的炒作風格。即低價+即時熱點題材%2B股價未被大幅炒作，均能成為主力重點炒作拉升的對象。如近期的上港集團正符合了三大要素，即使其是超級大盤股，也成了主力爆炒的對象。所謂炒股就要跟著主力走，主力這一大炒作特點值得我們借鑒。

　　前日盤面呈現出了三個不同的背離信號，這非常值得我們警惕。

　　首先，滬強深弱，指數出現了背離情況。只有兩大指數均出現上漲的格局，其上漲的真實性才更強。因此當前這一背離或讓昨日股指的強勢打折扣。

　　其次，滬指放量深市縮量，說明資金的短線性質比較明顯，兩市中交叉流竄，側面也反映出目前主要是存量資金炒作為主，未見到明顯的增量資金介入，

　　最後，盡管滬市較強，但是昨日滬市上漲的股票卻大於下跌的股票，這背離的信號或暗示著資金充滿的松動，對股指形成新的壓力。

　　在上面三大背離信號未解除之前，大盤若要突破2130點至2150點重壓力位，將異常艱難。而如果盤面分化過於嚴重，總是一類股上漲，那難免會出現物極必反的時候，屆時股指自然就迎來9月空頭的第一波考驗。因此在市場所有板塊均有所輪動后，我們對主力籌碼開始松動的、走勢弱於大盤的、不具備改革主線的板塊個股，應逢高獲利了結。

　　綜合來說，盡管目前多頭掌握著局勢，但2130點至2150點壓力很重，股指反彈之路很可能不會一帆風順。建議投資者可適當減低倉位，如股指有機會回到10日均線至20日均線附近止跌企穩，可考慮回補部分倉位。

　　應對規則：建議投資者可適當減低倉位，如股指有機會回到10日均線至20日均線附近止跌企穩，可考慮回補部分倉位。（巨豐投資）