政策調整震盪大 陸股可逢低承接

今日(3/28)中國A股大幅下跌，主要反應本周三(3/27)銀監會下發《關於規範商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》，規定理財資金投資"非標債權資產"(如信託貸款,承兌匯票,應收帳款等)的餘額在任何時點均以理財產品餘額的35%與商業銀行上一年度審計報告披露總資產的4%之間孰低者為上限。

雖然該規範主要是用來防範並降低商業銀行的理財業務風險，但市場認為此舉可能衝擊中國社會融資總額的成長，進而影響經濟復甦的力道，因此導致今天金融類股表現疲軟，僅醫藥行業、食品飲料和旅遊族群相對較佳。

保德信投信指出，根據中信證券估算，由於目前中國有超過50%的銀行理財產品之標的是非標債權資產，高於新規提出的35%上限，因此預估該新規對銀行理財收入可能有負面影響，但預計營收比例僅約2%，預期，新規較不利於短期社會融資總量增加，並波及整體流動性(資料來源:中信證券，保德信投信整理，2013/03/28)。

保德信中國品牌基金經理人陳舜津表示，預期今日股價下跌已一次反應此短期利空，由於中國的總經好壞參半，而此新規定又可能衝擊股市投資氣氛，因此預料短期中國股市將陷入震盪，但就長期來看，新規定有助於中國銀行業的風險控制與營運體質改善，對銀行類股影響將是短空長多。

陳舜津指出，中國政策逐步出台明朗後，反而有利市場信心再度回壟，搭配價值面低估、企業獲利好轉、QFII與RQFII資金引進等利多，將是推升今年中國股市的重要利基。產業部分，長線看好公司治理透明且估值偏低的金融族群、受惠所得增長的消費產業，以及施政重心的城鎮化、天然氣、環境保護等商機。

對於想介入中國股市的投資人而言，陳舜津表示，目前中國股市處於長期上升趨勢的起點，但考量短線的波動風險仍高，一般投資人建議以定時定額來降低進場時點風險，較積極者可趁短線修正來增加部位。

投資人須留意中國市場特定政治、經濟、市場、股價波動性與稅務規定等投資風險。

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