英傑華環球投資 : 高收益債資金回流，連五周收紅

GDP成長率處於1.5%-2.5%時，經濟環境仍有利高收益債
 
上週受賽普勒斯危機干擾，多數風險性資產遭修正，但高收益債表現突出連五周收紅，美國高收益債則扭轉之前資金流出頹勢，再度吸引資金回流。英傑華環球投資分析，在評估殖利率、債券價格與利差後，目前高收益債券的價值估值已接近歷史平均。然而，超低違約率環境仍存，企業基本面強勁、且央行採取積極寬鬆的貨幣政策，均可望支撐高收益債券行情續揚。

穆迪所追蹤的高收益債券平均違約率2月底約2.7%，英傑華全球高收益債券基金經理人Joshua Rank表示，由於高收益債預期違約率仍相當低，因此，投資高收益債券的本金減損風險並不高，預估高收益債今年主要投資風險在於全球總體經濟變動及政治因素所帶來的利差波動。高收益債大多數新增債務(高收益債+銀行放款)來自企業再融資需求，高益債發行量大不足為憂。但提醒投資人，去年高收益債歷經利差大幅收斂後，今年高收益債的投資收益主要將來自票息，而非資本利得。

英傑華全球高收益債券基金經理人Joshua Rank表示，雖然之前市場對於高收益債價格偏高疑慮而進行部分調節，然而國際資金對於高收益債的需求在全球依然強勁。與股票相比，高收益債的報酬(經風險調整後)依然具吸引力。全球高收益債投資報酬率在GDP成長率處於1.5%-2.5%時表現最佳，而根據世界銀行2013年預估?今年GDP成長約2.4%，目前經濟環境仍有利高收益債。加上低利環境仍將維持一段時間，高收益債券近6%-8%的殖利率優勢依然吸引人。

由於高收益債券利差持續收斂，這小幅增添了高收益債券價格對市場利率變動的敏感度。觀查過去一個月較低信評等級的高收益債種表現優於高信評債，CCC級之高收益債券價格上漲0.74%表現最突出，B和BB等級的高收益債券則分別上漲 0.57%和0.53%。英傑華全球高收益債券基金經理人Joshua Rank表示，投資組合目前側重於B級的高收益債券，減碼對利率敏感度較高的BB等級債。目前仍以美國高收益債券為主要投資標的，相對減碼歐洲及亞洲高收益。

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