溫和景氣+票息魅力 正面看待高收益債行情

近期市場傳出聯準會量化寬鬆(QE)可能提早收手，美債殖利率彈升至2%以上，投資人關切利率走升是否將影響高收益債市行情？第一金投信全球高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券）經理人徐建華表示，以目前市場狀況來看，美、歐總經好轉，但景氣復甦力道尚不足以讓政府貨幣政策快速轉向或大幅收緊，在大環境利率依舊偏低的局勢下，市場資金仍將偏好收益率優的高收益債，加上景氣回升將提升企業財務體質，同時降低高收益債企業之違約率，整體來看，投資人對於高收益債後市應持續偏多且正面看待。

徐建華指出，美國QE可能提前減碼的消息，導致近期美國公債殖利率大幅彈升，債券市場也面臨較大波動，多數債種相繼出現修正走勢；然而，對於聯準會撤出QE的消息，投資人恐怕是過度擔憂了。若是未來就業市場好轉，聯準會可能會減緩收購腳步，但是也將是漸進式的；再者，回過頭來看目前的經濟情況，美國失業率現為7.5%，遠高於理想的5.5%；與此同時，美國的通膨也低迷不振，5月的CPI指數與前一個月持平，相較於去年則僅成長1.1%，且為54年來最低，因此在景氣復甦尚未明朗化之前，聯準會應該不會輕易調整政策，否則將會對經濟復甦帶來衝擊。

歐洲方面，6月6日歐央行決定維持0.5%的基準利率不變。歐洲央行行長德拉吉在利率政策公佈後的發布會上指出，歐央行已小幅下調對2013年經濟的預期，預計歐元區GDP將萎縮0.6%，此外經濟發展前景仍偏向下行，相對之下，歐元區復甦之路仍偏弱。有鑑於經濟預期無明顯好轉變化，加上歐元區的通脹壓力仍不大，致使德拉吉再次指出，只要有必要寬鬆政策將保持不變。

展望未來，徐建華認為，美國公債的利率終究要回升，並或多或少對各類型債券帶來衝擊，但是若利率走升反應著景氣好轉、企業獲利成長等利基，對於基本面良好且殖利率較高的高收益債來說，衝擊多為暫時性，甚至之後有機會出現彌補性的漲升行情，回顧去年美債殖利率波段彈升超過50個基本點(bp)之後，雖然造成高收益債券價格的短線拉回，但後續的漲幅卻也多能收復甚至超越先前的跌幅。

整體來看，當前的低利環境有利高收益債市表現，即便因景氣好轉出現緩步升息，就過去歷史狀況來看，景氣回溫往往有利高收益企業表現債，因此不論就票息收益或企業獲利評估，中性偏向正面看待高收益債行情依舊。

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