國泰君安─捷順科技（002609）：下半年業績增速有望加快

上調目標價至15.6元，維持謹慎增持評級。考慮到智慧社區業務推廣對公司產品銷量的拉動，公司下半年業績有望加速。我們預計公司2013-2014年EPS為0.39元/0.50元。考慮到公司智慧社區業務逐漸受市場認可，上調目標價至15.6元，上調幅度為49%，維持謹慎增持評級。

上半年業績符合預期，下半年業績增速有望加快。2013上半年，公司實現營收1.69億元，同比增長8%；實現淨利潤0.21億元，同比增長10%。淨利潤增速較營收快的主要原因是綜合毛利率同比提升1.8個百分點。根據公司預計，前三季度淨利潤同比增長10%-40%，下半年業績增速有望加快。

智慧社區業務推廣將帶動公司傳統智慧產品收入增長，推動公司業務轉型。上半年，公司在廣東省東莞市麻湧大盛村等地完成了當地警方主導的“警務前移”專案中的社會資訊採集系統的系列聯網試點。“大盛模式”成為東莞市公安部門警務前移的樣本。2013年該試點有望推廣至東莞市十多個鎮，假設東莞50%的鎮（14個）推廣該試點專案，則預計合同金額將超過1億元。憑藉公司在大盛村的試點經驗及先發優勢，公司有望獲取較大市場份額。更重要的是，智慧社區業務的推廣有望帶動公司由傳統的出入口控制設備提供商向智慧社區設備及平臺供應商成功轉型。

具有PBOC功能的預付卡業務有望於三季度正式推廣。上半年，公司已在內部發行第一批PBOC標準預付卡，預計第三季度預付卡業務將正式推廣。