進出口銀行金融債部分流標 資金面緊張預期重現

每經實習記者 袁君 發自上海

債券市場再現資金面緊張。

昨日（8月15日），中國進出口銀行早間發行3期金融債券，兩隻出現了流標。其中7年期固息債認購倍數僅為0.29倍，2年期也因認購倍數僅為0.77倍而流標。剩餘一隻10年期固息債涉險過關，1.05倍認購剛剛滿額。

業內人士指出，主要由於利率上限本身定得較低。此外，債市需求不濟，加上目前資金面仍偏緊，加劇短期內發行市場供需矛盾。

昨日，央行還實施了14天期逆回購操作，中標利率維持上週四水平，並沒有像本週二7天逆回購利率一樣有所下調，與預期不一致。

華泰證券研究員對《每日經濟新聞》記者表示，「此次逆回購中標利率持平讓市場的預期又變得不是很明確了，而且市場情緒目前偏悲觀。」

金融債認購倍數不足

根據中國進出口銀行金融債券發行公開資料顯示，上述3只債券為進出口銀行今年第19～21期金融債券。其中，19期品種為該行2013年第17期2年期金融債的增發債券，發行價格區間為99.90～100.48元，票面利率為4.196%，發行金額不超過90億元；20期品種為該行2011年第11期7年期金融債的增發債券，發行價格區間為100.80～102.28元，票面利率為4.53%，發行規模為100億元；21期品種為新發10年期固息金融債，發行金額不超過80億元，票面利率區間為4.30%～4.70%。

3期債券部分流標，實際發行金額為69.4億元、28.9億元和80億元，其中7年期(實際剩餘年限5年)實際發行量不到計劃規模的1/3；3期債券中標利率分別為4.3359%、4.4545%、4.70%，均落在昨日早間進出口銀行公佈的價位表區間上限。

對於此次兩隻金融債部分流標的原因，上述研究員對《每日經濟新聞》記者表示，「一方面是利率上限本身定得太低，2年和7年的都低於二級市場；另一方面，現在市場預期都是利率上行，投資盤的配置節奏有所放緩，有意等等更好的利率。」[NT:PAGE=$]

此外，6月「錢荒」以來，由於資金面持續偏緊，債券市場需求萎靡，債券發行失敗或被迫推遲發行的案例較多。業內人士指出，目前債市心態謹慎，需求不濟，而前期擠壓的供給集中釋放，加劇短期內發行市場供需矛盾。未來發行市場恢復常態，需等待資金面逐步恢復平穩、資金成本有效下行。

逆回購難緩資金緊張

雖然公開市場上逆回購在持續操作，但資金面的緊張局面始終存在。本週一，央行對2010年第六十九期三年期央行票據開展了到期續做，回籠資金755億。週二則實施110億元7天期逆回購操作。昨日，央行進行了280億元人民幣14天期逆回購操作。此外，本週公開市場將有1300億央票到期及460億逆回購到期。據此，本週實現淨投放475億。

昨日，Shibor隔夜利率下降15.20個基點至3.283%；1周品種漲13.90個基點至3.994%；其他期限利率漲跌幅不大。

值得注意的是，本週二的逆回購操作中標利率為3.9%，低於上週二7天期逆回購4.0%的利率，而週四央行將逆回購中標利率定在了4.1%，與上週四14天期逆回購利率持平，未如此前所預料繼續下行。

對此，上述研究員表示，「央行此次上調了中標利率讓市場的預期又變得不是很明確了，而且市場情緒目前偏悲觀。」

專業人士指出，「從資金面角度看，週三以後收益率便出現回調，資金價格也有企穩跡象，綜合看來，貨幣政策仍然是偏緊，資金價格也會儘量保持平穩，資金面壓力仍將持續，難以再度出現上半年資金一度寬鬆的局面。」

自7月30日以來，央行進行逆回購的操作頻繁，但量都不大，上述研究員告訴《每日經濟新聞》記者，「我認為這已經明顯是一種價格指導的作用。但央行究竟是想維持資金面偏緊的局面還是跟隨市場波動，現在暫時還看不清楚。」