小摩：宏達電Q2回溫 EPS上看2元 M4、ONE Max新機將報到

宏達電(2498-TW)6/21將召開股東會，外資轉趨正向。摩根大通證券出具報告表示，看好宏達電旗艦款帶動，加速產品週期增溫，美最大電信商Verizon7月將開賣新ONE，將貢獻第3季業績，預期第2季營收仍有75%成長幅度，估每股獲利上看2.61元，第3季後有M4、蝴蝶機2代，HTC ONE Max助陣，後市動能將逐季增。

摩根大通證券指出，第2季在美國和亞洲電信商強力促銷宏達電新ONE，三星Galaxy S4下，實際銷售強勁，取代首季的Sony Xperia 和 LG Optimus。通路調查顯示，宏達電目前庫存水位也相當健康，第3季價格應可持穩，不至於發生去年庫存損失認列的情況。

聚焦第3季，摩根大通證券也指出，美國最大電信商Verizon將在7月開賣宏達電新ONE，而ONE家族ONE mini(代號M4)機款、Butterfly S也將報到，雖然機款陣容龐大，由於主要先鎖定在開放通路，量能貢獻可能有限。不過好消息是，影響第2季獲利表現的機殼良率已有改善，可成在供給KDDI/Verizon版本已有相當良率，而BYD提供的黑色版本也有放量。

展望第4季後市，摩根大通證券說明，宏達電旗艦款ONE Max應可帶動第4季平均產品單價，電信商也對5.9吋，2.2GHz大螢幕的ONE Max深感興趣，推估可能是下半年唯一採用一體式機殼背蓋的機款，此外，備受期待的蝴蝶機2代可望鋪貨全球更多電信商，第4季營收動能有望再看增。

摩根大通證券說明，宏達電下半年在機殼良率改善、新款高階ONE Max和蝴蝶機2代激勵帶動，獲利表現將明顯提升，維持加碼評等和目標價390元，不過仍要觀察競爭對手蘋果iPhone使否跟進採用大螢幕，以及三星轉進金屬機殼的趨勢，但小摩認為，可能要待2014年會更為明朗。