派傑維持優酷土豆中性評級 目標價21美元

新浪科技訊 北京時間8月14日早間消息，美國投資公司派傑(Piper Jaffray)今天發布研究報告，將優酷土豆(NYSE:YOKU)的股票評級維持在“中性”(Neutral)不變，目標價21美元。

以下是報告內容摘要：

結論：

我們將優酷土豆的股票評級維持在“中性”不變，目標價21美元(基於2014財年營收預期，優酷土豆的企業價值與營收比率為4倍)。

優酷土豆第二季度業績表現良好，營收基本符合華爾街分析師預期，每股收益較華爾街分析師平均預期高2美分，主要由於該公司採取了良好的成本控制措施；優酷土豆對第三季度營收的預期則大致符合我們的預期以及華爾街分析師平均預期。我們小幅上調對優酷土豆的營收預期。

在優酷土豆重新部署了銷售團隊以及廣告市場復甦的形勢下，我們認為優酷土豆需要在未來兩個季度中良好執行，隨后其股價才會從中獲得助益。

-營收符合預期，每股收益超出預期：優酷土豆第二季度營收為1.228億美元，大致符合華爾街分析師平均預期的1.23億美元；每股收益為-0.10美元，好於我們和華爾街分析師平均預期的-0.12美元。

-頻寬成本的槓桿良好；銷售和營銷支出增長：優酷土豆第二季度毛利率為25.2%，遠高於我們預期的19.9%。優酷土豆尤其是在頻寬成本方面展示了重大的槓桿，第二季度頻寬成本在營收中所占比例為21.8%(低於我們預期的25.3%)，低於去年同期的29%。盡管移動流量增長，但優酷土豆第二季度頻寬成本比上一季度僅增長2%。據優酷土豆管理層稱，頻寬成本好於預期主要是技術創新所帶來的數據壓縮改進的結果，預計這將推動頻寬成本在營收中所占比例繼續下降。

優酷土豆第二季度運營利潤率為-15.5%，遠好於我們預期的-19.1%，也高於去年同期的-21%。另一方面，優酷土豆第二季度銷售和營銷支出在營收中所占比例為21.9%(比去年同期增長120個基點)，高於我們預期的17.5%。

-移動業務將成為在視頻的下一個重大增長推動力：在智能手機和平板電腦流行度增長的形勢下，我們認為移動業務將成為優酷土豆的下一個重大增長推動力。優酷土豆移動平台上的日均視頻收看次數現已超過2億次，高於上一季度的1.7億次，比2013年上半年增長100%。我們預計，2013財年中移動業務不會對優酷土豆盈利帶來重大的增量效應，但在2014財年中將開始給優酷土豆帶來重大的利潤。

-預期變更：我們預計，優酷土豆2013財年營收為4.96億美元，高於此前預期的4.92億美元；每股收益為-0.42美元，好於此前預期的-0.52美元。類似的，我們還上調了優酷土豆2014財年營收預期；但同時將其2014財年每股收益預期從0.19美元下調至-0.01美元，主要由於在視頻市場的競爭形勢日益增強，促使我們猜測優酷土豆銷售和營銷支出將會增長。

目標價風險：中國經濟增長速度放緩；優酷與土豆的整合；內容成本增長；無力擴大廣告解決方案以覆蓋被觀看的視頻；競爭。(唐風)