具備多元潛力 「債」愛新興市場

近期市場開始出現債市可能泡沫的傳言，保德信亞洲新興市場債券基金經理人王華謙表示，由於投資債券的回收現金流相對確定，跟股票相比比較缺乏可以天馬行空的想像空間，所以一般而言，較不易出現整體性的大泡沫。王華謙指出，過去十五年以來，從資金流向與報酬表現，債市都相對股市亮眼(資料來源：Bloomberg、EPFR，1997-2012)，理由包含經濟增長減緩、通膨降低與人口老化。由於全球經濟減緩，降低對企業獲利增長的想像空間，同時，通膨減緩降低了投資人對通膨貼水要求，此外，邁向高齡的人口快速累積，也提高對固定收益產品的需求。

買對債券 降低美債利率彈升風險

王華謙認為，如果美國聯準會退出QE，導致美債殖利率上升，對債券市場勢必帶來衝擊，然而，聯準會願意讓QE退場，也是當時景氣復甦力道轉佳或市場風險降低，這讓利差型債券有風險利差進一步縮減的空間。以新興市場債中評等最高、屬性較保守的亞洲新興市場債為例，過去五年，JACI亞洲投資級債券得以維持上揚趨勢，就來自其高信用品質、合宜的利息收入互做緩衝，使得美國公債利率的波動可以與風險利差波動產生抵銷，即便未來QE退場，JP Morgan預料亞債能承受美國10年期公債殖利率上揚100bps的風險(資料來源：JP Morgan預估，2013/2)。

新興債多元潛力  成長潛力可期

王華謙指出，新興國家經濟增長高且債務負擔較輕，信評調升風潮持續上演，同時，新興債市的種類多元，從美元到當地貨幣，從主權政府到公司企業，可以滿足不同投資人的風險偏好和報酬需求，因此近年來受到長期投資的法人機構喜愛，預期新興債券規模仍有相當大的成長空間，可望將成為債市的長期主流，建議投資人可納入債券配置選擇中。

不過提醒投資人，雖然新興債中長期展望持續看好，仍本身仍面臨匯率、利率及信用風險，投資人仍應審慎考量自身的投資屬性與產品風險，再酌量進行布局。

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