安信證券－順絡電子(002138)：股權激勵計劃點評

公司公佈限制性股票激勵草案。公司擬授予包括董事長在內的1788名核心管理、技術人員1398萬份權益，合計占公司總股本的4.45%。其中限制性股票的授予價格為6.795元；業績考核條件為相比2012年，2013-2015年的淨利潤增速不低於20%、40%和60%。股權激勵產生的費用將在2013-2016年分別攤銷2024、1983、475和66萬元。

公司此次推出的股票期權和限制性股票激勵計劃授予面相對較廣，有利於公司的團隊穩定和員工信心的樹立。從行權條件上來看，授予條件為2013-2015年的淨利潤增速不低於20%、40%和60%，折合2014、2015年公司的淨利潤增速為不低於17%和14%，行權條件相對寬鬆。

從全年來看，整個被動元件市場需求平淡，但從2季度開始公司明顯受益于智慧手機需求提升的拉動，公司2季度起業績較去年出現明顯增長，隨著銀漿價格的下跌，公司的毛利率也從去年的29%回升至32%。2季度以來公司產能利用率也在逐步提升，規模效應也將逐步體現，預計2013年仍將對公司的盈利能力形成一定的正面作用。公司此前公告了在衢州10.1億元的產能擴張投資計劃，2013年產能擴張也將推動公司業績增長。公司的產品用途廣泛且競爭力較強，預計2013年公司業績仍將維持穩定增長。