【世紀重組】TOM同長江生命會有大動作？

李嘉誠旗下的商業王國，在短短9個月進行了兩次大型重組。繼在今年初宣布將長江實業與和記黃埔合併後，昨日長江基建(01038-HK)亦宣布與電能實業(00006-HK)宣布以換股形式進行合併。在長建與電能宣布重組後，投資者的焦點轉移至TOM集團(02383-HK)及長江生命科技(00775-HK)之上，憧憬長和系會對前述兩間公司作出動作。

但是李氏家族會採取哪些舉措？又或者若長和系內再有重組動作，上述兩間公司會否是首選對象？

為何外界會有憧憬李氏家族會再有動作？一方面長和系內有多項資產，涉及的業務既有地產?電訊?能源及碼頭業務，近年更進軍飛機租賃。另一方面長和系近年不時分拆及及私有化行動，如去年從電能分拆港燈(02638-HK)，或如在2010年私有化和電國際，甚至在去年將旗下的和記港陸的上市地位，售予泛海控股。既然長和系內擁有多項資產，以及不時有動作，外界難免會關注長和系會否對有新舉措。

在現時長和系旗下的上市中，尚有三間公司未有動作，除了TOM及長江生命科技外，亦包括在港從事電訊業務的和電香港(00215-HK)。不過從今日的股價表現，和電香港逆市下跌，似乎焦點並不在和電香港之上，亦反映出對投資者而言，TOM及長江生命科技更具有憧憬空間。

在憧憬TOM及長江生命科技有動作前，應先了解這兩間公司的業務特色。TOM是2000年科網熱潮時於創業板上市，招股時導致部份派表行大排長龍，連一份申請表格亦可價值100元，反映出當時投資者對該股的瘋狂程度。

TOM上市至今已逾15年，期間更成功從創業板轉到主板，業務涉及出版?電視及娛樂，以及與中國郵政組成電子商務合營。雖然業務相對上多元化，但是主要的收入來源為出版業務。翻查該TOM的中期業績，截至今年6月底，TOM的收入為6.41億元，按年跌11.8%；其中出版業務收入為4.54億元，佔整體收入的70.8%。簡而言之，TOM是由出版業務獨力支援。同時該業務亦是一眾業務中盈利能力最強。

若TOM要有動作，如要注入資產或合併，長和系內是否有相關類產？若分拆出版業務，是否有此需要？至於私有化，則視乎李氏家族的意欲多大。

至於從事農業及保健產品業務的長江生命科技，期業績表現遠較TOM理想，營業額達到24.49億元，股東應佔溢利按年增長3成至1.9億元。而長和系內的和黃中國及和黃中國醫藥科技，在業務上與長江生命科技有近似性質，若要整合或會較簡單。不過長江生命科技2014年市盈率約25.5倍，而在英國上市的和黃中國醫藥科技的市盈率遠高於此，要進行任何動作，在估值計算上足以令管理層頭痕。因此長和對長江生命科技及TOM會有何動作，或者甚至會否有動作，實在難以推算。

TOM集團(02383-HK)中期收入

電子商貿           760.7萬元

移動互聯網       2251萬元

出版事業            4.54億元

戶外傳媒            8423.8萬元

電視及娛樂事業 7317.2萬元

合計 6.41億元

長江生命科技中期業績

農業相關  10.67億元

健康         13.78億元

投資         376.6萬元

合共         24.49億元

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