《大行報告》高盛：中信泰富(00267.HK)績符預期 惟降盈測目標價

高盛指出，中信泰富(00267.HK)去年核心盈利按年跌47%至33.37億元，主要因為鋼鐵及房地產業務欠佳，EBIT分別下跌75%及38%，同時融資成本按年增179%。

報告指，集團首批鐵礦石將於3月年底或4月頭付運，而原先預計日期為2月。第2號生產線將會在今年5月投產，至於第3-6號生產線，預期2014年下半年至2016年間開始投產。另外，集團今年的產量目標是400-500萬噸，料今年下半年可交付超過300萬噸。由於集團的公共設施折舊費用費用及資本化利息將於今年入賬，預計鐵礦石業務仍要一段時間才錄得利潤。

去年底止項目資本開支達91億美元，預計第3-6號生產線的資本開支約11-12億美元。高盛估計，在基本情況下，總資本開支為110億美元。集團去年下半年再簽訂2幢辦公樓銷售合同，料2017年有70億元人民幣收入。

集團去年平均融資成本按年增加0.3個百分點至4.3%，主要為債務再融資。高盛估計，未來數年融資成本會續增，而融資成本每改變1個百分點，將影響純利4%。

反映鋼鐵及房產合同銷售的價格整調，該行下調集團2013/14/15年每股盈測3/6/3%，目標價由13.1元降至12.8元，維持「中性」評級。(ji/m)