克魯曼：債券泡沫說 源自對伯南克的非理性憎恨

由於美國股市連番創新高點，且債券殖利率受到壓力，泡沫傳言因而開始孳生蔓延。但普林斯頓大學經濟學教授克魯曼說，投資人並無需理會泡沫傳言。

在周五的專欄文章中，克魯曼寫到，「當然」沒有債券泡沫，「可能也沒有」股市泡沫。

這位諾貝爾獎得主試著定義何謂泡沫，他說就是根據對未來不實際的預期，所定出的資產價格。就像1999年的網路泡沫或2006年的房市泡沫。在房市泡沫中，除非預期房價會連續多年上漲速度超過買者收入的增加速度，該房價才有其意義。

談到債券，克魯曼指出，如果預期聯準會(Fed)很快將會調高短期利率至4%或5%，投資人就不應在殖利率低於2%的時候， 買進10年期債券。但誰會相信Fed會很快升息？

當失業率偏高且通貨膨脹偏低時--正是今日情況，Fed通常會降息。但今日Fed已無息可降，因為利率已接近零，無法再低。(否則投資人將坐守現金。)

除非失業率大幅下降，或通貨膨脹大幅上升，Fed才會升息。但目前的數據顯示，未來幾年，很難預期Fed會升息。

泡沫擔憂的出現，有幾點理由，其中之一是他所形容的「對美國Fed主席伯南克與他的所作所為的深度憎恨」。

「他們希望結束寬鬆的貨幣政策，他們也希望見到這些政策明顯失敗。然而結果是，不喜歡留著鬍子的普林斯頓大學教授(包含克魯曼本人)，並非投資策略的良好基礎，」克魯曼說。

提到股市，若想到今日企業獲利達1990年代泡沫破滅時獲利的逾2.5倍，則主要指數大漲並突破1990年代末期水準，就不再是不祥訊號了。