別讓外幣睡著了

保德信投信投資長 黃時彥

歷史因素使然，在我父母那一輩，戰禍陰影籠罩，他們擔心辛苦賺取的報酬一夕成壁紙，藏在床底下、衣櫃裡的資產中有很大一部分美元現鈔；如今，美國聯準會（Fed）將進入升息循環，全球股匯市動盪，許多投資人看好美元不易走弱，提前卡位，只是光持有美元難以讓財富增值，該如何為外幣資產找機會？

聯準會可能在9到12月之間升息，「何時升息」的不確定性，令全球資本市場瀰漫著觀望的氣氛，不少專家說，目前應該抱現金為上策，請恕我無法完全同意，我認為，像2008年全球股災時，投資人才應該消極以對；所以在為外幣尋找投資機會前，應該先自問，金融海嘯正捲土重來嗎？

回顧2008年9月，美國第五大投資銀行雷曼兄弟申請破產保護，市場恐慌情緒攀升，全球股價指數累積最大跌幅將近50％，探究背後原因，當時美國房市泡沫化，在美國兩間大型投資銀行倒閉後，觸發美股7個月內跌至谷底。（資料來源: 彭博，資料期間：2008/9~2009/8，以雷曼兄弟倒閉時點為起跌點）

但這一次， 和2008年美國次貸危機明顯不同，房價和原物料價格不再高漲；加上2009年後，金融監管愈趨嚴格，經過數年的去槓桿化，金融機構體質相對穩定，金融風暴再度上演的機率並不高。

根據美國證管會的最新資料，股神巴菲特已經悄悄進場，他的波克夏公司從3月底開始，持續分批加碼投資能源產業，解讀股神的操作策略：他仍看好全球景氣穩定復甦，股市短期下挫應該只是暫時性的恐慌。

巴菲特曾說：「壞消息是投資人最好的朋友。」趁股市波動減緩時，投資人不妨慢慢加碼遭到錯殺的市場，而在所有超跌後值得投資的市場中，中國仍是我的首選。

然而，我必須承認，我與多數人一樣，對中國股市懷有複雜的情緒：我們欣賞的也許是上半年A股的爆發力，以及中國轉型為新經濟的中長期機會；我們同時擔憂中國經濟數據被過度包裝，市場上充斥質疑的聲浪，讓A股修正期愈拖愈長─但因為如此，投資人就要放棄「可以用相對低的價格，參與一小塊中國未來」的好時機？

機會與風險是相依相偎，此刻，我不建議積極抄底，因為沒有人明確知道震盪何時休止、底部在哪裡？更適合的策略，是看見風險後，分批布局A股，趁現在估值低於長期平均，可以一步步進場撿便宜；若是有美元等外幣帳戶，不該讓美元「睡著了」，為外幣找出路，A股是相對具有潛力的市場。

關鍵一句

"在變局中找路，不妨以穩定美元投資超跌的A股，掌握反彈契機。"

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