交易重心再下移 A股紅五月可期成色有限

桂浩明

隨著本週交易的結束，4月份的股市也畫上了句號。令人沮喪的是，在3月份拉出大陰線之後，4月份股市再拉陰線，於是就形成了月線三連陰的格局。這樣的K線組合，只能說是空頭排列。

應該看到的是，最近一段時間，中國股市的運行環境並不理想。GDP增速放緩，PMI再度回落，還有外資不斷撤出A股市場，中國概念股票在海外屢被做空，如此等等的利空消息不時出現，這對市場人氣構成了很大的打擊，成為股市下跌的一個外部因素。

其實，即便在股市飽受利空重壓的情況下，還是有人試圖製造點行情，特別是在中小市值品種上，利用高增長以及高分配等題材，還是營造了局部的個股行情，並且隨著這種行情的演繹，還不時能夠對整個大盤產生拉動作用。本週，股指幾次重返2200點，主要的推動因素就是來自這些活躍的個股行情。不過，當這種個股行情走得太高，譬如創業板指數創出2011年8月份以來的新高後，繼續走高的基礎就發生了動搖，其本身也難免有所調整。而這樣一來，股市也就進一步失去了做多的動力，大盤交易重心的下移也就變得難以避免。

回顧一下今年前四個月的行情，可以看到在經濟見底企穩的信號影響下，股市一度延續了從去年12月份以來的反彈，但是隨著時間的推移，大家越來越發現，經濟復甦很弱，這就抑制了行情的進一步上升，相反開始掉頭回落。3月份的下跌幅度是比較大的，股指最低下探到了2228點。進入4月份以後，總體上實體經濟的信號仍然偏弱，這就使得股指難以上揚，但與此同時市場的做空能量也釋放得比較充分，在這個時候要進一步向下打壓行情，確實有點勉為其難。結果，4月份股指最低也就下行到2165點，但問題在於因為無力往上，同時交易重心是大大下移了，並且成交量也迅速減少，已經是去年12月份以來最少的。這就表明，時下投資者對股市的信心明顯不足，在反覆折騰了幾個月，特別是最近三個月無法獲利的情況下，再度形成了淡化操作的思路，資金又在開始離開股市。

當然，也不是不能找到一些積極的因素，畢竟現在看來，4月份的經濟狀況會稍好於3月份，而且也因為經濟狀況與預期有距離，這樣就使得投資者產生某種政策會有所微調的想像。另外，在政府換屆結束，時間進入到春季以後，社會的經濟活動也會活躍起來，因此人們對於未來一個階段實體經濟的預期，就有可能會得到改善。另外，從4月份的市場走勢來看，上漲乏力，但下跌也確實有一定的支撐，成交的萎縮表明進一步做空股指的空間有限。最近，有關方面開展了對債券市場的整頓，客觀上也暴露了此間所存在的風險。這在一定程度上也會改變人們在投資領域方面的選擇，而黃金(1468.80,15.20,1.05%)等貴金屬的下跌，則會在更大程度上影響人們的投資思路。從長遠的角度來看，這些都是有利於股市的。所以，當人們看到大盤連續下跌，市場做多的熱情在不斷的打擊下明顯散失之時，也不能忽視仍然存在並且還有望積累的積極因素，所以對後市無需太悲觀。

4月份股市幾乎以最低位收盤，大盤的形態很差，這是事實。不過只要經濟不是特別差，股市環境不是太惡劣，月線四連陰的可能畢竟不大。因此，儘管現在對5月份的股市還難以作出樂觀的預期，但是先抑後揚的可能依然存在，出現一個成色有限的「紅五月」，也並非沒有機會。（作者為申銀萬國[微博]證券研究所市場研究總監、首席市場分析師）