美最快9月縮減QE規模 惟速度不快 2015年前仍是低利率環境

美國勞工部公布最新報告顯示，6月就業市場持續改善且力道較上月提升，同時，勞工部大幅上修過去2個月數據、同月勞動參與率緩步上升，顯示市場環境明顯改善，元大寶華綜合經濟研究院今(8)日表示，本次就業報告結果明顯提高未來1-2次會議Fed調整QE3政策至條件性操作的可能性，最快的時間點是下次公布經濟預測的9月會期，不過，後續QE3退場速度將不會太快，且即便QE3政策退場，美國低利率的貨幣環境仍將持續一段時間，最快要到2015年後才會調整。

綜合來說，6月就業報告優於市場預期，顯示市場持續復甦，有助未來財政改革威脅下美國經濟的穩定；同時，自去(2012)年12月以來，非農新增就業6個月移動平均數已連7個月處於Fed委員C.Evans與D.Lockhart所認可的18-20萬人區間內。

元大寶華判斷，「在可見的未來，Fed調整QE3政策已經是可確定的事實」，惟考量63.5%的勞參率明顯偏低，勞工重返市場將成為未來一年就業市場的特徵，勢必會減緩失業率下行速度；若以63.8%的勞參率為短期目標，失業率要下降到柏南克所言，即QE3政策7.0%的可能終止門檻，即便未來一段時間每月非農新增就業維持與現今相當的20.33萬人，尚需要16個月左右的時間才能達成。

因此，元大寶華認為，雖Fed於9月會期調整QE3政策幾乎是可確定的事實，但後續QE3退場速度將不會太快。

元大寶華強調，當前勞參率仍明顯低於前期景氣擴張平均的66.2%，為1979年5月來次低，暗示還有龐大勞動力並未回到市場中，展望未來，在經濟復甦、勞工重返市場尋找工作的推動下，後續失業率仍有回升可能，距Fed承諾的6.5%低利率目標還十分遙遠，因此不必擔心QE3退場開啟Fed調升利率的可能。