《大行報告》摩通：料市場對中海油(00883.HK)年度目標反應負面 維持「減持」

摩根大通指出，中海油(00883.HK)緩慢的產量增長和業務收購，令該行對中海油一直評級「減持」。在看過2013年戰略展望後，該行指，中海油今年的產量增長目標幾乎持平，而且資本支出增30-50%，預期市場產生消極的反應以及把資產淨值下調。因此，摩通對中海油評級為「減持」不變，目標價13元。

摩通續指，中海油在2010至2013年產能年均複合增長率(CAGR)預期為1%的情況下，對達成2011-2015的CAGR6-10%充滿信心。然而，中海油承認，收購尼克森公司，是需要滿足的目標首要考慮。摩通認為，重大收購有助達到目標，大慨為每日產出20萬桶油當量，否則，尼克森的產量仍然會拉低中海油的目標範圍。

摩通又指，中海油的資本開支於去年為92億美元，按年增50%，而今年預期資本開支為120-140億美元，當中64%為國內投資和70%為開發投資項目。今年目標範圍的中間點較該行目前估計的15%為高。再者，勘探項目與去年別不大，因此，維持對中海油的股息率為2%預測。

中海油於展望中指出，去年的生產量增長4%，比去年年中修訂的目標為高，公司相信今年產量將會持平。相比之下，若年收益率為3.72億桶油當量和增長9%，去年第4季有較好的成績。因此，無論中海油在市場低價攬客，或在成熟油田的產量下降也變得更加顯著。(ji/a)

阿思達克財經新聞

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