華電福新火電業務逆行業負增長

每經實習記者 王一鳴 王平祿

近日華電福新（00816，HK）擬以翻倍的價格向華電集團購回福州可門二期電廠。

對於本次溢價回購，《每日經濟新聞》記者以投資者的身份致電華電福新，證券部李先生表示，主要因華電集團曾對可門二期進行過增資。另外，在去年發電量上網電價上升、煤價下跌背景下，有專業人士質疑公司2012年火電業務經營利潤與火電行業企業去年的盈利顯著好轉情況相悖，李先生回應稱，火電利用小時數下降，擠佔了一部分火電利潤空間。

集團曾增資可門二期

資料顯示，華電福新2012年6月赴港上市，大股東爲華電集團。招股說明書顯示，可門二期在上市之前原屬華電福新資産，後因欠缺火電開發、發電的國家發改委批文被剝離上市資産。同時，根據避免同業競爭協定，華電集團承諾，華電福新享有收購可門二期的收購選擇權和優先購買權。

3月26日晚間，華電福新宣佈正就收購位於福建福州可門二期100%股權與華電集團進行洽談，預計收購價不超過人民幣4.3億元。

招股書顯示，可門二期2009年，2010年及2011年收入分別約爲人民幣16億元，14億元和27億元，相當於華電福新總收入的21.8%，16.7%及28.1%。

華電集團網站顯示，截至2012年底，可門發電公司實現盈利2.73億元，今年1月份實現利潤超億元，創單月盈利新高。看來，華電福新本次回購該資産時機頗佳。

不過，《每日經濟新聞》記者注意到，華電福新於2011年1月按現金約2.07億元將可門二期的100%股權轉讓給華電集團，在賣出之後的2011年1月29日，可門二期與華電福新全資子公司可門發電訂立委託經營協定，年管理費爲200萬人民幣。換句話說，可門二期賣出後仍是華電福新在經營，時隔兩年卻需向華電集團翻倍購回資産。

對此，證券部工作人員李先生解釋道，價格是根據評估標準來定，華電集團曾對可門二期進行增資，具體的增資情況，在股東大會之前，會有更詳細的內容公告進行披露，此項收購需要等待股東大會批准。委託經營原因在於可門發電熟悉可門二期資産及業務，這樣更具成本效益。[NT:PAGE=$]

火電利用小時數下降

華電福新3月26日晚還公佈了2012年年報，記者注意到，雖然公司2012年火電業務控股裝機容量、發電量及平均上網電價同比分別增長29.3%、21.4%及4.5%，並且上、下半年火電業務收入均爲22億元人民幣，也就是全年達44億元，同比增7.2%，但火電業務經營利潤同比下滑4.2%，爲6.28億元。

知名財務專家歲寒知松柏（網名，以下簡稱歲寒）向記者表示，上半年火電發電44億度，下半年54億度，全年發電量增長超20%，且去年下半年的煤價（特別是第四季度）較上半年下跌不少，歲寒進一步推算出公司四季度火電業務未實現盈利，這與火電板塊盈利顯著好轉情況相悖。上海某事務所註冊會計師阮先生對於上述換算邏輯也表示認同。

《每日經濟新聞》記者注意到，由於華電福新並未公佈三季報，難以精確比較三四季度火電業務利潤。但在今年3月21日發佈的公司債券公告中，披露了去年1~9月份分項業務毛利情況，資料顯示，公司前三季度火電業務毛利已達6.64億元。

對此，華電福新證券部李先生表示，一方面公司火電利用小時數下降，另一方面水電發電量增長擠佔了一部分火電利潤空間。上述發債前9月資料未經審計，且該時點有些成本費用還未結算，相關資料以業績公告爲准。

事實上，受益於動力煤價格下降，電價上調，火電行業盈利回升態勢十分明顯，同花順iFinD資料顯示，內地A股火電行業2012年淨利潤同比增長率爲128.54%，1~4季度單季淨利潤環比增長率分別爲-26.39%、72.54%、59.56%、27.82%。