東盟：較小型經濟體的雄心壯志

文/新浪財經專欄作家、鄧普頓新興市場團隊執行主席Mark Mobius

東南亞未來三到五年的主要發展是東盟經濟共同體，這是一個預計將包括6億人口、總共近2萬億美元國內生總值的聯合市場。東盟展示了較小型經濟體如何聯合起來在國際社會中發揮更強大影響力，並擁有更有分量的發言權。

東盟(ASEAN)在這方面是一個很好的例子，展示了較小型的全球經濟體如何聯合起來在國際社會中發揮更強大的影響力，並擁有更有分量的發言權。東盟有10個成員國：文萊、柬埔寨、印度尼西亞、寮國人民民主共和國(寮國)、馬來西亞、緬甸、菲律賓、新加坡、泰國和越南。東盟始建於1967年，以促進區域合作以及和平，如今東盟擁有一個雄心勃勃的議程，其中包括加速在未來幾十年的經濟增長、貿易和區域利益。我邀請我的同事、鄧普頓新興市場團隊高級副總裁兼高級董事經理Dennis Lim分享他對東盟進展以及該區域投資潛能的一些想法。

我們認為東盟的潛力巨大，背后有多個原因。東盟地區擁有超過6.2億多人口，但不像日本和中國經濟大國那樣擁有龐大的整體人口，東盟國家的人口更年輕。例如，中國的中位數年齡是37歲，日本是46歲，而柬埔寨和菲律賓的中位數年齡是24歲1。人口老齡化往往會拖累資源，更少的勞動人口需要來支持經濟增長。年輕的人口加上區域人均GDP增長、改革進程和合作努力等因素，這些市場對提供消費品和服務的跨國公司和我們這些投資者的吸引力顯而易見。此外，東盟國家目前的工資比中國南部的低，所以製造企業已搬遷到越南、印度尼西亞等其他東盟國家。當你把這些有利的人口情況與該地區的增長潛力放在一起看，你可以了解東盟為什麼值得關注。我們相信，亞洲經濟增長有很大潛力可以滲入到企業盈利，從而擴大了投資機會。

緬甸的轉型

雖然我們的投資都集中在泰國、印尼、馬來西亞和新加坡，我們預計，隨越南市場的廣度和深度不斷提升，越南會快速進入我們的視野。菲律賓也是如此。在一個較長的時間範圍內，我們認為緬甸、柬埔寨和寮國也可能呈現讓人興奮的機會。

在11月，緬甸舉行了東盟印度峰會，這正逢同時在舉辦的第25屆東盟峰會。我們應該記住，緬甸是東盟國家中最靠西的國家，毗鄰印度，因此，如果雙方關係繼續改善，那麼緬甸可能最終成為印度和東盟之間的門戶。本次峰會的重點是進一步開放並擴大東盟印度貿易，目標是在2015年之前增長到1000億美元。東盟與印度之間的關係已經密切。有幾個東盟國家，包括新加坡和馬來西亞，擁有相當多的印度人口。跨境投資和貿易在最近幾年大幅增長，東盟與中國雖然時有分歧，但與中國的合作也將可能非常重要。中國提出的亞洲基礎設施投資銀行(AIIB)包括了東盟成員國，被視為世界銀行或亞洲開發銀行融資的競爭對手。

我們認為，長期來看，緬甸有巨大的潛力。它擁有豐富的自然資源，尚未得到充分開發，多年的制裁結束后，外國投資湧入緬甸。例如，緬甸剛剛把電信執照頒發給兩家國際運營商。由於緬甸的經濟從較低的基數起步，我們相信它在未來幾年可能取得非常高的增長。這條路很可能會是漫長艱難的，但如果緬甸政府的轉型過程順利，我們認為那裏可能有很好的潛在投資機會。不幸的是，目前緬甸沒有股市，讓我們不得不間接投資，例如，通過在泰國的上市公司。

我們對泰國市場的長期前景抱有信心。我們注意到，盡管泰國經歷了海嘯、嚴重的季風洪水、長期的政治不穩定和自2002年以來的重大金融危機，泰國市場一直保持長期穩固上升的趨勢，我們認為這反映了泰國人民和泰國經濟的應變能力。該國也將是東盟經濟共同體(AEC)的主要成員，東盟經濟共同體預計於2015年生效，創造一個東南亞十國的單一市場。我們認為，這可以生可觀的長期效益。

應對全球央行政策

接下來市場參與者將不得不面對美國利率上升的前景。東盟國家如何應對美聯儲收緊資金，要看利率上升的速度和幅度。金融市場目前流動性泛濫，而我們還沒有看到全球範圍內通貨膨脹和利率顯著上揚。大多數投資者可能都知道美聯儲和歐洲央行的舉措，但也許較少談論的是中國人民銀行的資負債表比美聯儲更大。如果你把美聯儲、歐洲央行、中國人民銀行和日本央行的資負債表加在一起，他們在2013年底的總資已超過14萬億美元，這几乎是美國經濟的規模2。我們知道，日本央行和中國央行繼續印鈔票；日本央行剛宣佈80萬億日元(約合7200億美元)經濟刺激政策。央行政策對東盟國家的影響將可能取決於全球經濟復甦的速度。當我們看到歐洲、日本和美國GDP的增長開始回升，以及有關中國經濟硬陸的擔憂消散，我們認為屆時全球利率將開始上升。

馬來西亞和印尼：補貼減少？

馬來西亞由於補貼系統，目前財政出現赤字。從50多年前獲得獨立后掌權的執政黨，在過去的幾次選舉面對了反對黨的嚴重挑戰，這使得政府很難撤回這些補貼。我們現在看到政府逐漸減少補貼，政府最近宣佈，今年12月開始，汽油和柴油的一種常用品種的成本，將根據一個管理的浮動制度決定。此舉可能有助於改善公共財政。

補貼也是印尼的一個問題；總統佐科-維多多領導的新政府已經開始手解決補貼問題，最近把汽油和柴油價格提高了30%。

我們相信，東南亞未來三到五年的主要發展是東盟經濟共同體，這是個預計包括6億人口、總共近2萬億美元國內生總值的聯合市場3。東盟經濟共同體預計有以下主要特點：(1)單一市場和生基地，(2)競爭激烈的經濟區域，(3)公平的經濟發展和(4)區域完全融入全球經濟4。我們相信一個事實，即當東盟合作經濟體生效時，所有國家最終得向同一個願景和合作精神努力，這應該能加強他們的合作關係，並有希望改善人民的生活。馬來西亞是東盟2015年的主席，將為東盟制定一個從2016年至2025年的十年發展藍圖，並已選擇了“以人為本的東盟”這一主題，似乎真的要鞏固這個想法。

1. 來源：中央情報局世界概況，2014年預估

2. 來源：歐洲央行、美國聯邦儲備局、日本央行、中國人民銀行，截至2013年。

3. 來源：世界經濟論壇。

4. 來源：東盟經濟共同體概況。雅加達： 東盟秘書處， 2011年2月。

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