油價下跌總體上利大于弊

低油價對俄羅斯總統普京不是一件好事，這一點很清楚。但是對於其他人呢？原油在過去三個月大幅下跌，這已經引起了非同尋常的關注。因為通脹在許多發達國家已經處於非常危險的低水平，油價走低會惡化這一問題。

這種擔心是不必要的。認為油價下跌對全球經濟是凈的負面影響，尤其對發達經濟體，這種觀點誤解了通縮和它的解決方法。

總體價格水平下降，就其本身而言，未必是一件壞事。中國20世紀90年代后期開始是不是會陷入通貨緊縮，但它開啟了一個非同尋常的擴張時期，那時經濟增長處於或接近兩位數，這反映了生產率的迅速提升而不是供應過剩。任何需求放緩可以通過降低利率來很容易的滿足。

把它放在今天的發達經濟體，尤其是歐元區，好像不太正確。需求太弱而不能生產能力相匹配，利率已經在或接近於零的水平，物價水平的持續下降意味著實際利率上升。較高的實際利率將進一步鼓勵家庭推遲消費，從而進入增長緩慢和產能過剩的惡性循環。

但是油價下跌對價格水平是一次性運算上的影響，降低了通貨膨脹，應該是促進經濟增長，而不是阻礙。低油價可能在中期損害資本密集型的采掘業，但家庭會通過便宜的汽油和其他燃料立即受益。一個意想不到的價格水平下跌提高了實際收入。這在英國特別受歡迎，去年實際中等家庭收入比金融危機前低了百分之六，盡管英國經濟復甦相對健康。

當然決策者必須小心價格水平下降可能會導致通脹預期下降。但這個問題的解決是有明確答案的:保持寬鬆的貨幣政策提振需求。歐洲央行和日本央行應該繼續擴大資產購買計劃，美聯儲采取了類似的路線，已經成功了。

對於油價為什么下跌，有說服力的解釋是新的產量，特別是美國頁岩油的繁榮，增加了全球供應。由於石油是一種價格相對敏感的商品，很小的供應增加就可以對價格有很大的影響。歐佩克決定不減產，油價下跌變得更快。

另一種解釋不太流行，認為油價下跌是外部因素的結果，即全球經濟放緩和中國等能源密集型工業化經濟體的需求疲軟。但這種說法不太可能完全解釋油價的下跌，甚至不是主要因素:以前全球增長放緩都沒能產生相同的反應。

但不管原油價格下降的原因到底是什么，但傳遞給政策的資訊是一樣的。在當前關頭，更便宜的石油是寬鬆貨幣政策的補充，而不是替代品。中央銀行，尤其是歐元區和日本，一直在防止陷入通貨緊縮和經濟停滯中掙扎，石油價格的下降給他們伸出了援助之手。他們應該好好利用這次機會。