交銀國際：華能新能源維持買入評級

1） 公司發布公告稱將配售新 H 股，發行新股 6.99 億股，占發行后 H 股數目的16.7％，總股本的7.2％。公司發行新股意在改善公司財務結構、降低財務風險。

2） 通過本次股權融資，我們預計公司2014 年底的凈債務負債率將由72.4％下降到 69.1％。我們預計明后年公司的資本支出為 136 億元和 139 億元，隨著公司盈利能力的改善以及經營現金流的增加，公司明后年的凈債務負債率將保持穩定，分別為72.1％和72.7％，因此我們判斷公司未來需要股權 融資的額度和頻次將大大降低。

3） 增發新股將攤薄每股盈利，攤薄幅度約 5％，調整后 2014 至 2016 年 EPS 為0.109/0.201/0.275 元。相應的公司目標價由 3.48 調整為 3.30 港元，相當於2015 年盈利預測的13倍市盈率，維持“買入”評級。由於11月份中國風電數據低於預期，因此公司股價短期上漲動力不足，但我們仍非常看好明年經營環境的好轉。