人行突降準0.5百分點 料放水7000億 恐加劇樓市瘋漲

李克強會見美國總統特別代表、財政部長雅各布．盧。 

圖片來源：香港文匯報

二十國集團(G20)財長和人行行長2016年首次會議在上海甫一閉幕，中國人行昨日(2月29日)傍晚宣佈，自3月1日起，普遍下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，降準後，今天起中國大型金融機構的存款準備金率為17%。市場預計，今年首次全面降準釋放流動性7000億元人民幣左右，貨幣政策略寬鬆的取向日益明顯，有利於緩解流動性緊張局面，但可能加劇樓市瘋漲。

香港《文匯報》報導，與通常周末宣佈降準不同，人行罕見於周一宣佈年內首次全面降準。當日A股剛遭遇「黑色星期一」，滬指下跌2.86%創一個月新低，創業板暴跌6.7%。人行公告稱，這次降準旨在「保持金融體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸平穩適度增長，為供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境」。

這是去年以來人行第6次下調存款準備金率。2015年2月、4月、6月、9月及10月，人行曾5次下調存款準備金率，且均為全面普降和對特定領域或特定機構定向降準相結合。這次降準則是唯一不涉及定向降準的調整。

對於人行急切降準的原因，香港《文匯報》引述九州證券全球首席經濟學家鄧海清指出，主要是因為當前銀行間資金面偏緊張、公開市場操作大量到期、外匯佔款大量流出、股市大幅下跌，因此人行普遍降準來對沖。

較早前，人行對2015年定向降準實施情況進行考核後，部分銀行因為不再符合定向降準要求恢復正常存款準備金率，相當於提高了存款準備金率的水平，1月25日實施後市場流動性一直較為緊張。再加上本周公開市場將有1.16兆元逆回購到期；而下月全國「兩會」後，大量地方債置換債券將陸續發行，屆時市場流動性將更加緊張。

日前結束的G20財長和人行行長會議上，人行行長周小川首次表示，貨幣政策處於穩健略寬鬆的狀態，還要不斷觀察、適時動態調整。

鄧海清認為，此次降準也可能與人行G20峰會首次提出的「穩健略偏寬鬆」相呼應。他又認為，在近期一線城市和部分二線城市樓價瘋漲時降準，無疑會加大樓價漲幅。

從日前「穩健略寬鬆」的表態，到周一意外全面降準，專家指出，顯示貨幣政策已經發生轉變，當前穩增長和供給側改革都需要貨幣政策繼續寬鬆。

中央財經大學金融學院教授郭田勇認為，此次降準符合預期，近期市場呈現流動性趨緊的態勢，市場對春節前降準有預期。但由於人民幣匯率貶值預期掣肘貨幣政策寬鬆，央行採取公開市場操作釋放流動性。而在匯率市場趨於穩定後，此次降準在預計之中。

郭田勇認為，降準與貨幣政策轉變也有關係，「穩健略偏寬鬆」是央行對穩健貨幣政策的最新表述。

安信證券首席經濟學家高善文表示，近期銀行間市場利率上行，顯示央行提供的流動性支持可能沒有完全彌補外匯佔款下降、繳稅等因素帶來的資金面緊張，也使實體經濟和股票市場承受了一些額外的壓力。當前經濟下行壓力加大，貨幣政策仍然需要進一步寬鬆，同時供給側改革也需要保持充裕的流動性，未來存在進一步降準的空間。

中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍則指出，目前國內流動性還存在一定缺口，一些國家尤其是歐洲和日本貨幣政策越來越寬鬆，對中國形成一定壓力，再加上美國調息預期出現新變化，導致中國貨幣政策出現新的調整。中國應對經濟下行及供給側改革，都需要寬鬆的貨幣環境，降準有利於企業降低成本，尤其是財務成本，也有利於解決融資難。

《星島日報》援引申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇指出，本周公開市場有1.16兆元逆回購逐漸到期，人行選擇降準對沖，表明在經濟放緩及通縮壓力下，當局仍須出招谷經濟。李慧勇稱，供應側改革要釋放風險，需要付出代價，貨幣政策寬鬆是毋須置疑的，今年仍會有多次降準減息，短期內人民幣貶值壓力仍存。

去年，人民銀行減息5次(共125個點子)及降準4次(共250個點子)。中銀香港發展規劃部總經理張朝陽認為，降準釋放積極訊號，反映影響人民幣匯率及股市的市場環境已趨穩定，降準有助保持金融體系流動性合理充裕，有助穩定股市。 

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌預期，今年貨幣政策將繼續維持寬鬆，料會降準4次及減息1次。中信建投證券宏觀債券首席分析師黃文濤亦表示，維持全年降準5次以上的判斷不變。

法巴亞洲證券首席經濟學家陳興動認為，近期股市連番大跌，人行已觀察到流動性偏緊，必須增長市場流動性供應；同時亦顯示此前通過公開市場操作放水的力度不足，仍需要較為強烈及長期的放水效應，故降準仍是必須。

恒生銀行(0011-HK)高級經濟師姚少華預期，今年人行仍會銀行降準3次，每次50個基點，以及減息兩次，每次25個基點。人行亦將繼續採取包括抵押補充貸款、中期借貸便利、常備借貸便利等定向數量型工具，以降低實體經濟的融資成本。

2015年5次降準

2月04日　普降0.5個百分點，小微貸款達標的城市商業銀行額外降0.5個百分點，農業發展銀行額外降4個百分點。

4月20日　普降1個百分點，農村金融機構額外降1個百分點，農業發展銀行額外降2個百分點。

6月28日　「三農」貸款佔比達標的商業銀 行 降0.5個百分點

9月06日　普降0.5個百分點，農村金融機構再降0.5個百分點。

10月24日　 普降0.5個百分點，「三農」和小 微企業貸款比例達標的商業銀行再降0.5個百分點。

資料來源：香港文匯報