Michael Peters:靈活的清算機制 可以提高金融市場效率

　　金融界網站訊 12月5日，由中國期貨業協會、深圳市人民政府共同主辦的“第十屆中國（深圳）國際期貨大會”深圳五洲賓館隆重召開。本屆大會以“改革與創新 競爭與融合”為主題，圍繞我國期貨市場改革開放、創新發展，以及全球衍生品市場改革發展趨勢等議題進行深入交流和討論。

　　歐洲期貨交易所（Eurex）執行委員會委員Michael Peters出席了本屆中國（深圳）國際期貨大會，並參與了境外交易所高層論壇，議題為“效率與風險”的討論，他表示：就像剛才李小加所說的那樣，我們看到有一個中央清算，但是中央清算它並不意味著什么東西都要放到這個中央清算去清算的，我們實際上可以提供一些更加靈活的清算機制，依據具體的合約、他的清算需求，他可以選擇不同的清算機制，有一些是場內交易清算的，有一些是場外的，我想這樣就可以更好地去符合我們金融市場提高效率的要求。就是說在清算上面可以做到更加的靈活。

　　以下為Michael Peters先生的部分文字實錄：

　　主持人（鄭學勤）：小加其實提出的觀念很重要，中國市場和西方市場不一樣，不能照搬外面的概念，因為中國本身的OTC市場不是很大，不是照搬西方的監管方法或者發展方法來直接發展我們的OTC市場，OTC市場一定會有的，因為它有很多自己的功能，透明性和流動性是特別要關心的事情，這是他們倆的觀點。Michael，您要不要講一下歐洲期貨交易所在管制方面的變化？

　　Michael Peters：我非常同意剛才李小加講的這些觀點，我還想說在我們OTC市場當中，場外市場我們也加重了質押的比重，因為我們會看到在場外市場我們需要對資產進行分級，然后不同的資產分級就有不同的管制方法，我們並不會用一個“一刀切”的全部都是標準化的合約，我們會看到OTC具體的要求，然后會根據具體的合約來實施相應的清算標準。

　　第二，對於我們來說，我們在管制方面改革的方向也是對資本金有更高的要求，尤其是在衍生品市場當中的資本金。就像剛才李小加所說的那樣，我們看到有一個中央清算，但是中央清算它並不意味著什么東西都要放到這個中央清算去清算的，我們實際上可以提供一些更加靈活的清算機制，依據具體的合約、他的清算需求，他可以選擇不同的清算機制，有一些是場內交易清算的，有一些是場外的，我想這樣就可以更好地去符合我們金融市場提高效率的要求。就是說在清算上面可以做到更加的靈活。

　　第三，在我們歐期所，我們也是在經歷一個過渡階段。

　　Michael Peters：我想補充一下在我們清算所其中的一個問題就是我們要考慮到衍生品市場和風險管理機制之間是否是相輔相成的，這是第一個問題。第二個問題，就是價格發現和價格制定機制，它與實體經濟之間的關係是否是正常的。我特別想強調的就是我們在經歷歐元危機的時候，在我們歐期所也看到了套期保值在歐元危機當中對衍生品市場帶來的保護作用，不管是意大利政府還是其他的歐洲政府，在2011年有些國家的信用級別是發生了變化的，但是還有一些國家他們在歐元危機當中很有效地運用了套期保值，最終他們的信用也發生了變化，但是是正向的變化。所以我們在期貨市場和更大的衍生品市場，我們當然要跟蹤這個產品的價格走勢，然后才能夠作出判斷，才知道是應該看空還是看多的套期保值，所以我覺得衍生品市場是一個很好的風險轉移機制，如果你對實體經濟的產品有很好了解的話。