初現牛市行情 石化轉債大漲7.15%

可轉債市場雖然是小眾市場，但是近期受到大盤大幅高升以及寬鬆貨幣政策影響，可轉債市場開始初現牛市行情。日前，滬深轉債市場在金融類個券帶動下繼續高歌猛進，轉債指數再創五年來新高。分析人士指出，權益類市場牛市根基牢固，以銀行類個券為代表的大盤轉債有望繼續受到市場青睞。

可轉債指數創五年新高

12月2日，中證轉債指數收於359.61點，大漲11.83點，漲幅達3.4%，創下2009年8月12日以來的最高收盤點位，盤中最高觸及360.81點。與此同時，受到金融股的帶動，當日滬深股指大幅飆升，上證綜指上漲83.39點或3.11%，深證成指上漲271.19點或2.98%。

金融股大幅飆升，金融可轉債也表現不俗。12月2日，國金可轉債、中行可轉債、民生可轉債、平安可轉債分別大漲7.1%、5.34%、4.96%、3.97%，這四只可轉債均在當日創下新高。另外一只金融類可轉債工行轉債漲幅也達到2.3%，其余非金融藍籌可轉債也漲幅居前，石化可轉債同樣漲幅居前。總體來看，昨日27只正常交易的可轉債中有26只上漲，僅吉視可轉債一只小跌0.1%。

可轉債市場的火爆主要與近期官方的寬鬆政策有關。中信證券在其可轉債規則周報中指出，政策利好疊加利率下行是本次權益類市場牛市的核心驅動力，后續隨著改革的深入外加經濟回暖，權益類市場牛市根基依舊，大盤藍籌轉債或將持續受到市場青睞。

海通證券首席宏觀分析師姜超認為，今年三季度以來轉債上漲的主要推動因素為風險偏好回升和資金涌入。當市場期漲時，低價和具有估值洼地的個券的價格會逐步被“買上去”，而上漲與個券本身的資質關係並不緊密。

估值低可轉債有較大機會

近期雖然多只可轉債上漲至130元的高位，但多位分析人士表示，估值低的可轉債仍有較大機會。

中信建投證券最新研報認為，目前從債券到股票的資產輪動節奏仍在持續進行,市場風險偏好不斷提高。接下來貨幣政策可能出現調整的部分在於公開市場操作，比如逆回購在到期正回購量較小的情況下有可能重啟。目前相對較低估值正股對應的轉債仍是介入的好機會,主要包括之前一直推薦的銀行轉債、平安轉債和徐工轉債,總體上來看確定性更強。

可轉債是債券的一種，它是一種可以在特定時間、按特定條件轉換為普通股票的特殊企業債券。通常具有較低的票面利率，比如民生銀行的可轉債前三年票面利率才0.6%，后三年的票面利率才1.5%。雖然可轉債的票面利率很低，但可轉債的最大吸引力在於可在持有一定時期后轉為股票，這也是一般債券沒有的權利。

購買可轉債可以有多種方式獲得盈利：第一種是直接持有可轉債到期，一般可享受固定的票面利率；第二種是在二級市場買賣可轉債的差價；另一種是將可轉債轉換為該公司的股票，拿民生銀行可轉債為例，截止到昨日10時，民生銀行可轉債最新轉股價為8.18元。“在銀行股持續看好的情況，持有個股也有較大機會。”一位券商分析人士說道。

可多途徑參與可轉債投資

可轉債的購買對於大多數投資者來講還比較陌生，投資者可通過幾種方式直接或間接參與可轉債投資。

首先可以像申購新股一樣，直接申購可轉債。具體操作時，分別輸入轉債的代碼、價格、數量等，最後確認即可。可轉債的發行面值都為100元，申購的最小單位為1手1000元。

業內人士表示，由於可轉債申購1手需要的資金較少，因而獲得的配號數較多，其中1手的概率較申購新股的概率高。

除了直接申購外，投資者也可以通過提前購買正股，從而獲得優先配售權。由於可轉債發行一般會對老股東優先配售，因此投資者可以在股權登記日之前買入正股，然后在配售日行使配售權，獲得可轉債。

另外，在二級市場上，投資者只要擁有了股票賬戶就可以買賣可轉債，具體操作與買賣股票類似。

可轉債市場4日繼續維持高度興奮。石化雙雄聯袂封板，石化轉債大漲7.15%。不過轉債持有人除了持有待漲外，並未放棄盤中頻現的巨幅套利機會。

由於市場資金對於低價大盤股情有獨鐘，在銀行、券商等資金敏感性行業持續上攻后，中國石化(600028,股吧)也在昨日拉板。

當日，石化轉債漲幅弱於正股，盤中持續出現近3%左右的套利良機。截至收盤，石化轉債轉股溢價率為負2.74%，創出2011年上市以來最大收盤折價幅度。

不過，由於無券做空，因此，盤中套利有效性並不足。

“買入可轉債，然后當日轉股，次日拋股成為較好的套利替代品。”一券商人士表示。

自石化轉債上市以來，其出現明顯套利的機會並不多。此前，唯一一次轉股折價率超過2%的時間，是今年2月27日。當日中國石化盤中套利“搬磚”踴躍。當日收盤價格也是中國石化此后一段時間的最高收盤價。

數據顯示，當日轉債持有人轉股1億股，也是迄今為止最大的單日轉股量。

4日，盤中套利的空間很明顯，最大空間為4%。

“因此，4日轉債持有人仍會有大量選擇轉股。”海通證券(600837,股吧)分析師張崎表示，套利交易日開盤一般要鎖定利潤，因此5日中國石化開盤有一定壓力。不過這還要看中石油的表現。

“4日中石化盤中緊跟中石油，因為有轉債的緣故，所以中石化漲停封得不怎么堅決，所以周五還要看中石油的表現。若是中石油繼續強勢，套利成功的概率將很高。”一位投資者表示。

不過也有不同看法。“此前中行轉債的套利並不是很通暢，成功率不是太高，因此石化轉債套利不一定很踴躍。”另外一位投資者有著自己的理解。

近期不僅石化轉債，中行轉債和國電轉債也出現了類似轉股套利機會。

中行轉債12月以來連續出現了套利機會。截至4日收盤，中行轉債轉股溢價率為負2.56%。自11月28日以來，中行轉債轉股溢價率持續保持負2.5%附近。

數據顯示，中行轉債12月前三個交易日中，分別轉股10億、9億、4.8億股，而此后的交易日，中行開盤每次都是低開，套利效率出現折扣。

“這種有風險敞口的套利交易還是要緊跟大盤風格切換，大盤股超強的能量顯示新增資金正在入市。”海通證券張崎表示，大型轉債套利“搬磚”遊戲估計還是上演。