美股牛市6年已逾平均值 但還未到盡頭

美股牛市六年已逾平均值 但還未到盡頭 (圖:AFP)

《雪梨晨鋒報》指出，分析師評論員 Malcolm Maiden 表示，牛市一般平均持續 3 年半，因此，這一波從 2009 年 3 月開始的多頭走勢，已經比一般牛市還要長 2 年。根據資料，華爾街的道瓊工業指數自 1897 年至今，總共有 23 次多頭走勢，不中只有三次持續期間比這一次還要長。

其中一次是在二次大戰過後 4 年開始，並持續了 6 年半。還有一次是在 1990 年開始，且持續了 7 年。最長的一次多頭是在 1920 年代，持續了 8 年，最後導致 1929 年股市崩盤及之後的大蕭條。

自 2009 年 3 月開始的這一波多頭以來，道瓊已漲了 175%，比平均多頭走勢高出 25 個百分點。這一波道瓊的漲勢，是史上第 6 大漲幅。前三大則是 1990年 (近300%)、以及 1932 年 (逾350%)，最大的一波則是在 1920 年代，幅度高達 500%。

對悲觀者而言，這一波多頭已經走得太久、漲幅太大。看空者認為現在就有如 1920 年代一般的榮景，股市破滅後伴隨著的將是高額的主權債務負債、風險貼水過低，以及歐洲的通縮威脅。樂觀者則是將現在比較二戰後 1949 年開始的牛市。當時是戰後重建所帶動的榮景，持續了 6 年半、漲幅達 225%，但最後並沒有以全球金融崩盤收場。

那麼接下來股市會怎麼走？聯準會已在上個月結束量化寬鬆，金融市場對於明年 Fed 升息的預期將會是一大阻礙。但是 Fed 已經挹注至金融體系中的 4.5 兆美元仍在市場裡。而日本則是擴大量化質化寬鬆，歐元區則將要展開量化寬鬆。

歐洲央行總裁德拉吉於 2012 年中時曾說，央行會盡一切所能支撐公債價格、推升殖利率、壓低借貸成本。ECB 於本月初承諾將擴大振興措施，包括將 QE 擴大至足以達成支撐經濟的規模。如果 ECB 真的言行一致，則這一波牛市就還有得走。